〈能源盤後〉Fed升息訊號＋荷姆茲重啟傳聞 Brent周線跌逾5% WTI挫逾4%

國際油價周五(28日)震盪收低，並寫下單周明顯跌幅。市場一方面消化聯準會(Fed)主席華許(Kevin Warsh)釋出的偏鷹派政策訊號，另一方面押注伊朗與調停方可能就恢復荷姆茲海峽航運取得進展，使先前因中東戰事累積的地緣政治風險溢價進一步消退。

布蘭特(Brent)原油10月期貨收跌39美分或0.43%，報每桶89.31美元；西德州中質原油(WTI)10月期貨收跌13美分或0.16%，報每桶83.40美元。以全周表現計算，布蘭特原油下跌逾5%，WTI跌逾4%，均反映市場對荷姆茲海峽石油供應逐步恢復的預期升溫。

油市周五原本仍受到俄烏戰爭升級、烏克蘭持續攻擊俄羅斯煉油設施等因素支撐，但華許在傑克森霍爾央行年會發表談話後，市場對美國貨幣政策的預期迅速轉趨鷹派。華許表示，若通膨持續高於目標，聯準會可能仍須進一步升息以恢復物價穩定，帶動美元及美國短天期公債殖利率上升，也對包括原油在內的風險資產形成壓力。

Price Futures Group資深市場分析師Phil Flynn表示，全球成品油市場基本面仍然偏強，尤其烏克蘭持續攻擊俄羅斯煉油廠，可能進一步干擾俄羅斯燃料供應。不過，市場同時傳出荷姆茲海峽可能在周末達成重啟航運協議的消息，這成為壓低油價的重要因素。

Rystad Energy分析師Janiv Shah則指出，市場先前低估了實際能夠通過荷姆茲海峽的新增貨運量。伊朗與阿曼規畫的航運走廊，以及美國宣稱持續進行海上掃雷作業，都讓市場預期更多能源貨物可逐步離開波斯灣。他認為，本周油價走低主要反映可通過海峽的實際供應量增加，以及航運流量逐步回升，讓亞洲煉油商得以重新拉貨並消化庫存。

美國與以色列對伊朗的戰事周五已滿6個月。荷姆茲海峽在戰爭爆發前承擔約20%的全球石油供應運輸，因此其航運能否恢復正常，持續左右全球能源市場。近期原油與其他商品船隻雖出現逐步恢復跡象，但流量仍高度不穩定。

最新初步船運數據顯示，周四僅有7艘商品船通過荷姆茲海峽，低於前一天的17艘，也低於過去10天每日平均15艘的水準。市場認為，這顯示海峽航運雖未完全停擺，但距離戰前的正常狀態仍有相當大差距。

與此同時，另一個重要航運瓶頸曼德海峽(Bab el-Mandeb)當天則有17艘商品船通過，其中6艘進入、11艘離開。兩大海上能源運輸要道的船舶流量變化，使全球原油與成品油供應鏈持續面臨高度不確定性。

高盛周四估計，目前波斯灣地區原油總出口量約為每日1500萬至1600萬桶，仍比戰前低約700萬至800萬桶，但已較3月低點增加約500萬至600萬桶。這顯示中東產油國與航運業者正在逐步適應戰爭環境，部分出口能力已透過有限的航運恢復與替代物流管道回到市場。

PVM Oil Futures分析師John Evans指出，未來油市走勢與伊朗戰事高度綁定，荷姆茲海峽局勢不僅影響實際供應，也可能牽動石油輸出國組織(OPEC)內部成員關係、中國能源需求，以及全球煉油系統能否恢復正常運作。

為促成海峽重新開放，調停行動正持續加速。卡達總理兼外交大臣穆罕默德(Sheikh Mohammed bin Abdulrahman Al Thani)日前前往德黑蘭，敦促伊朗尊重國際航道的航行自由。伊朗則同意擬定恢復正常船運的條件清單。伊朗外交部長阿拉格齊(Abbas Araqchi)形容與卡達方面的會談具有「創意」，但同時要求華府停止對伊朗施加軍事與經濟壓力，重返談判軌道。

美國本周宣布對伊朗實施華府所稱「史上最嚴厲」的新一輪制裁，德黑蘭則譴責這些措施是「不人道且充滿敵意的行動」，並表示制裁已逐漸失去效果。美伊雙方目前仍缺乏直接談判，荷姆茲海峽能否真正恢復全面通航，仍高度依賴卡達、阿曼等第三方調停。

另一方面，華府也正尋求從南美洲增加長期原油供應。知情人士表示，川普政府官員正在研議一項協議，爭取長期取得委內瑞拉部分原油儲量的開發與供應權，最終可能讓美國取得更穩定且成本較低的原油來源。報導指出，討論中的模式可能涉及讓美國企業開發特定油田，並確保產出的原油優先供應美國。

據報，委內瑞拉目前每日原油產量約125萬桶，擁有全球最大的已探明原油儲量。川普政府若成功取得部分油田的長期開發權，除了有助於增加美國煉油業的重質原油供應，也可能降低美國對其他地區進口原油的成本。委內瑞拉同時正評估退出石油輸出國組織(OPEC)，若成真，將是這個創始會員國自1960年參與OPEC以來最重大的政策轉變之一。

俄烏戰事則持續為油市帶來另一層供應風險。俄羅斯此前警告，若烏克蘭使用英國提供的長程巡弋飛彈攻擊俄羅斯領土，莫斯科可能打擊烏克蘭境內外的英國軍事目標。另一方面，烏克蘭軍方表示，已對俄羅斯雅羅斯拉夫爾地區的煉油廠發動攻擊，延續近期針對俄羅斯能源基礎設施的打擊行動。

整體而言，油市目前正處於兩股力量拉鋸的局面。一方面，俄羅斯煉油設施受攻擊、中東戰事尚未結束，以及荷姆茲海峽實際船運量仍遠低於正常水準，持續支撐油價；另一方面，更多原油正逐步通過海峽、調停行動持續推進，加上波斯灣出口量已較3月低點明顯回升，則促使市場撤出部分地緣政治風險溢價。

隨著荷姆茲海峽重啟談判進入關鍵階段，市場下一步將密切觀察伊朗提出的條件、美國是否願意透過第三方重啟外交接觸，以及實際船舶流量能否持續增加。在供應恢復速度、俄烏能源戰與聯準會可能轉向升息等多重因素交織下，國際油價短期內仍可能維持劇烈震盪。