面對市場大浪，你還在「憑感覺」調整股債配置嗎？你是否常陷入「想要股票的高報酬，又害怕突如其來的崩盤拉回；想靠債券降低波動，又擔心錯過股市大行情，拖累整體報酬。」降低投資波動，並不代表必須犧牲獲利。鉅亨買基金專為全天候投資需求打造「配置常勝軍」投資組合，擺脫主觀猜測，透過科學化的巨量數據精準掌握景氣變化，靈活調配資產攻守部位，力求在不同市場環境下兼顧成長與下檔風險控管。
1. 資產配置不是「股票＋債券」而已，關鍵是每種資產扮演什麼角色
建立資產配置時，常見的做法是「想追求成長，就多配置一些股票；想降低波動，就增加債券比重」。但實際上，影響投資組合表現的，還包括股票投資在哪個市場，以及債券是偏穩健的公債、企業發行的公司債，還是會受到當地經濟與資金流向影響的新興市場債。即使同樣被歸類為股票或債券，在不同景氣環境下，表現也可能出現很大的差異。
統計1991年至今，經歷2001年、2007及2020年三次美國經濟衰退進行回測，股票類資產在沒有衰退時通常具有較強的成長動能，但進入衰退後，平均報酬明顯轉弱。例如，美國科技股在非衰退同期平均累積報酬約為19.9%，美國股票與全球股票也分別有13.4%與11.5%；但在衰退期間，三者平均表現分別大幅降為-14.9%、-17.3%與-19.9%。債券之間的差異同樣明顯。美國長天期公債與美國短天期公債在非衰退時平均報酬相對有限，但在衰退期間反而有較好的表現，其中美國長天期公債由非衰退同期平均約3.8%提高至衰退期間的10.5%。相較之下，非投資級債與新興市場債在景氣較佳時通常有較高的收益機會，但當景氣轉差時，容易受到企業財務狀況、當地經濟與資金撤出的影響，因此價格可能與股票同步下跌。因此，資產配置不能只看股票與債券的比例，還要了解不同資產在景氣好壞時的表現差異。透過搭配成長、防守與分散效果不同的資產，才能讓投資組合更有機會因應不同市場環境。
2. 導入「鉅視角」，降低人為情緒干擾的科學化動態調配
「配置常勝軍」是強勢王中以動態資產配置為核心的投資組合，不是固定維持一定的股債比例，而是會依據景氣變化調整股票、債券等資產比重，兼顧成長機會與波動管理。但投研團隊憑什麼判斷「什麼時候該積極一點？什麼時候又該增加防守？」答案就是鉅亨買基金的「鉅視角」預測模型。
「鉅視角」就像是判斷景氣方向的導航系統，會綜合觀察美國總體經濟與金融市場資訊，涵蓋消費、企業、通膨、金融市場與領先指標五大面向觀察美國景氣，每個面向再透過多項經濟與市場指標交叉檢視，掌握整體景氣趨勢是否正在改善、轉弱或出現方向性的變化。透過系統化模型整合景氣與市場訊號，進一步評估美國經濟未來發生衰退的可能性，並轉化為較直覺的配置訊號。鉅視角的判斷會作為配置常勝軍基金篩選的重要參考，挑選較符合當前環境的基金。
3. 鉅視角的預測，如何反映在配置常勝軍上？
實際進入「鉅視角」頁面，可以看到模型依據最新景氣與市場資訊，呈現目前的美國經濟衰退可能發生機率，並搭配市場解讀與配置訊號。那麼，這個數字究竟能不能作為「配置常勝軍」調整基金配置的參考？為了更直觀觀察兩者之間的關係，我們統計1992年至今的歷史資料，並比照「配置常勝軍」每季檢視調整的頻率進行模擬。每年分別參考12月底、3月底、6月底及9月底的鉅視角衰退機率，作為下一次配置調整的依據，並於隔月的1月、4月、7月及10月底重新檢視並調整配置。模擬方式以標普500代表美國股票中的成長型資產、美國公債代表防守型資產。當衰退機率低於50%，代表景氣風險相對偏低，配置採100%股票；當機率介於50%至80%，則採50%股票、50%債券；當機率升至80%以上，代表景氣風險明顯升高，則將股票比重降至10%、債券提高至90%。（上述股債比例為方便回測所設定的簡化模擬情境，實際「配置常勝軍」並非依衰退機率機械式固定切換至特定股債比例，而是綜合景氣與市場環境，動態調整基金與資產配置。）完成調整後，該季維持原配置，直到下一季再依最新的鉅視角訊號重新檢視。
假設在1992年4月投入100萬元，一路持有至2026年7月，採用鉅視角訊號進行動態股債配置，結果顯示，模擬配置常勝軍的資產約可成長至4,516萬元，累積報酬約為4,416%；同期100%股票約可成長至3,576萬元，累積報酬約為3,476%；固定維持50%股票、50%債券則約成長至1,417萬元，累積報酬約為1,317%。動態配置的重點，在於隨著景氣風險變化調整資產比重。景氣風險較低時，提高股票參與度，把握市場成長機會；當衰退風險明顯升高時，則增加公債比重，降低大型修正對資產累積的影響。
鉅亨投資策略
看懂景氣再調整攻守，讓資產配置更有依據
資產配置不只是決定股票與債券各放多少，而是要根據不同市場環境，選擇能扮演成長、防守與分散角色的資產。「配置常勝軍」透過鉅視角整合總體經濟與金融市場訊號，掌握景氣風險變化，再將判斷納入基金篩選與配置參考。與其憑感覺猜測市場高低點，不如透過系統化的景氣判斷與基金篩選機制，讓資產配置能隨市場環境調整攻守，在追求成長機會的同時，也兼顧波動與風險管理。
鉅亨精選基金
| 配置常勝軍 | 申購 |
「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。
- 依金融消費者保護法最新相關規定，為提供投資人更好的投資服務，本公司施行「投資屬性評估」程序，您於鉅亨買基金網站完成「投資風險適合度」評估，本公司將依客戶屬性做商品適合度規範並至少每年請您更新一次，若未能完成屬性評估屆時將會影響您的交易。
- 基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益。任何基金單位之價格及其收益均可能漲或跌，故不一定能取回全部之投資金額。投資人申購前應自行了解判斷。
- 外幣計價之基金，投資人須承擔取得收益分配或買回價金時轉換回新臺幣可能產生之匯率風險。若轉換當時之新臺幣兌換外幣匯率相較於原始投資日之匯率升值時，投資人將承受匯兌損失。
- 各基金所採用之「公平價格調整」（或「反稀釋」）、短線交易及「價格調整機制（或「擺動定價」）」等機制，相關說明請詳各基金公開說明書。投資人應遵守基金公開說明書所列相關交易規定與限制。
- 各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱投資人須知／基金公開說明書。投資人申購前應自行了解判斷。
- 有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至公開資訊觀測站或基金資訊觀測站中查詢。
- 由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
- 基金投資於金融機構發行具損失吸收能力之債券（包括應急可轉換債券及具總損失吸收能力債券，下稱CoCo Bond及TLAC債券），當金融機構出現資本適足率低於一定水平、重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致客戶部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。
- 基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
- 基金配息之配息率計算公式為「每單位配息金額÷除息日前一日之淨值x100%」，含息報酬率計算為:[(除息日當月月底淨值+每單位配息金額) ÷前一月／三月／六月／一年底淨值-1]*100%。
- 部分基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
- 基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定：
- 投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
- 境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十。但若該年度獲得境外基金深耕計畫認可者不在此限，比例得放寬至百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。
- 本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
- 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
- 投資人應注意貨幣基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；本基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，至延遲給付贖回價款之可能。
- 風險報酬等級係依基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，由低至高，區分為RR1~RR5五個風險報酬等級。RR係計算過去五年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，基金成立未滿五年，將以較短區間或適當參考標的作為評估標準。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，亦不宜作為投資唯一依據，投資人應充分評估基金之投資風險。基金主要相關投資風險（如信用風險、流動性風險…等）已揭露於基金公開說明書或投資人須知。其他相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta及Sharp值等)可至中華民國投信投顧公會網站「基金績效及評估指標查詢專區」查詢。
- 上述資料來源僅供投資人參考，惟相關資訊仍應以各基金公司公告為準。如有任何疏漏錯誤，本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人恕不負任何法律責任。
- 有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊，基金ESG資訊可查詢基金資訊觀測站。
- 投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的;投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuefund.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路89號18樓B室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00
