美債拉警報！海外美資產避險比率創逾十年低　專家：貶值交易回溫 美元若崩將引發連續爆倉

外媒最新報導出，根據日本、加拿大、台灣、澳洲、丹麥及芬蘭等六地退休基金與保險公司申報文件，截至今年6月30日，海外投資人持有美股美債的外幣曝險避險比率僅約41%，創2015年來新低。

去年川普推出全球關稅、美元急貶時，上述避險比率曾短暫跳升，但這股熱潮隨著美元回穩、避險成本居高不下而迅速消退，投資人重回「波動時美元自動避險」的舊策略，也就是靠美元升值緩衝本幣計價的美國資產回撤，省下昂貴的衍生品費用。

但美元本季跌約2%、兌多數G10貨幣走弱，「貶值交易」(debasement trade)重新升溫，加上美日聯手干預日元、美國財政部擴大長債回購來壓抑殖利率，加上市場質疑聯準會(Fed)主席華許會否真升息抗通膨，均加劇「美國政策侵蝕美元」的敘事。

匯率避險是利用衍生性商品賣出美元、買進投資人本國貨幣，以防範匯率波動。由於美國資產在全球投資組合中佔有很大比重，增加避險其實意味著更多美元賣盤。

管理1.4兆美元的Nuveen宏觀信貸主管Laura Coope指出，海外持美資產規模龐大，避險比率只需小幅上調，就能撬動可觀外匯流量。根據測算，上述六地合計4.6兆美元外幣部位中，避險比率每上升5個百分點，等於約2300億美元交易量。

雖然上述估算未納入英國和歐元區等主要市場，但所涵蓋國家仍占美國資產海外持有量相當大的一部分。日本是全球最大的美國國債海外持有國，佔外國持有量約10%，加拿大和台灣也高居前十名。