美債再迎新利空！挪威主權基金擬砍政府債權重至50% 減持美債約800億美元

外媒最新報導指出，全球最大主權財富基金「挪威銀行投資管理公司(NBIM)」已正式去函挪威財政部，建議將基金基準債券指數中政府債券的權重從目前的70%大幅下調至50%。

《金融時報》報導，上述調整若獲通過，將削減NBIM約1060億美元的全球政府債券配置，其中絕大部分來自美債，減持規模約800億美元。目前，NBIM管理的挪威主權財富基金總規模高達2.3兆美元，其中近26%資金配置於固定收益產品。

NBIM在信函中解釋，50%的政府債券份額已經足以滿足流動性需求，包括在金融市場動盪時期的變現要求。剩餘額度將轉向能提供更多風險溢價的資產，主力是房利美與房地美等美國政府支持機構擔保的抵押貸款證券(MBS)。這類MBS信用品質接近美債，但因存在提前還款風險，殖利率略高於同天期國債。配置調整後，英債佔比不變，日債增加2.8個百分點，美元部位僅微降0.5個百分點。

NBIM發言人強調，這封信僅為「建議」，最終決定需待財政部於2027年春季向議會提交方案。

此項提議出台之際，全球債市正承受雙重壓力：一方面，各國政府債務水平攀升，今年來全球債券拋售潮未歇；另一方面，美伊戰爭爆發加劇通膨擔憂，能源成本上漲令長端殖利率承壓。

儘管美國財長貝森特今夏多次干預美債市場，殖利率仍處於多年高位。ING美洲區研究主管Padhraic Garvey指出，能源衝擊並非暫時現象，其背後的結構性變化可能持續推高通膨。

與此同時，滙豐(HSBC)上調對美債殖利率的全曲線預測，該行美國利率策略師Dhiraj Narula表示，由於預期貨幣政策路徑將更偏鷹派，且長期殖利率的結構性下限抬高，因此將今年底對2年期美債殖利率預測值，從3.85%上調至4.20%，明年底亦從3.5%上調至3.95%；10年期年底預測值從4.3%上調至4.65%，明年底則看4.75%。

英國CG資產管理公司投資組合經理Emma Moriarty認為，全球經濟已從通縮動能轉向通膨動能，關稅與中東戰事正是這一秩序轉變的直接體現。

挪威主權基金的提議與匯豐的預測調整，在同一天形成呼應，傳統大買家開始要求更高的風險溢價，賣方則將殖利率底部整體上移。

在挪威財政部拍板前，800億美元的減持計畫仍是非約束性提議，但長期資金「去無風險化」的佈局思路已清晰浮現。