黃金還能漲？預計荷姆茲海峽Q4重開、花旗喊價5000美元

鉅亨網編譯莊閔棻2026年9月6號10點40分

中東局勢持續牽動能源市場，荷姆茲海峽何時恢復通航，正成為左右油價、通膨與貴金屬走勢的重要變數。花旗（Citi）最新大宗商品展望指出，若海峽恢復通航，油價回落可能透過通膨、利率與美元等傳導機制，反而為黃金帶來支撐。

花旗的基本情境是，荷姆茲海峽將在2026年第4季恢復通航。該行認為，能源價格下降可望減輕通膨壓力，為聯準會（Fed）進一步轉向寬鬆提供空間，並可能帶動美元與實質利率走低，降低持有黃金的機會成本。

此外，油價回落也可能緩解新興市場的財政與外部收支壓力，進而釋放此前受到抑制的實體黃金需求。若金價持續走高並形成更強的價格動能，散戶投資人也可能重新進場，進一步強化黃金漲勢。

花旗維持貴金屬多頭看法，將黃金未來0至3個月目標價設定為每盎司4800美元，6至12個月目標價則為5000美元，均高於目前約4500美元的現貨價格。

目前能源市場仍處於異常狀態。花旗將2026年第3季布蘭特原油預測上調至每桶86美元，但維持第4季70美元、2027年65美元的預測不變。

目前全球油品綜合價格已超過每桶120美元，但原油價格本身尚未突破2022年高點，市場異常主要反映在煉油利潤率大幅走高。

花旗認為，這種情況難以長期維持。該行指出，伊朗正面臨本幣貶值與石油收入下滑壓力，因此存在打破封鎖的動機；另一方面，高油價也將加大美國經濟及金融市場壓力，隨著11月期中選舉逼近，可能進一步提高美國政府推動局勢緩和的動力。

花旗估計，荷姆茲海峽持續關閉的機率約20%至25%。若封鎖持續，布蘭特原油價格可能升至每桶110至120美元；若衝突進一步升級至雙方相互摧毀能源基礎設施的極端情境，機率則僅約5%至10%。

反之，一旦荷姆茲海峽恢復通航，全球石油市場可能迅速轉為供過於求，過剩規模估計達每日300萬至400萬桶。

花旗認為，荷姆茲海峽重新開放帶來的影響不僅限於油價。能源價格下滑可望降低高油價對經濟成長與債務負擔造成的壓力，並改善整體市場環境。

花旗指出，8月黃金漲勢仍不夠穩固，主要由投機性與紙上交易推動，實體需求尚未充分跟進。因此，若金價短期出現回檔，反而可能成為買進機會。

若後續漲勢形成更強勁的價格動能，散戶資金也可能重新流入，進一步強化黃金上行趨勢。

即使荷姆茲海峽長期維持關閉，花旗仍認為黃金具備相對強勁的韌性，整體風險仍偏向上行。不過，若股市出現大幅修正，投資人可能出售黃金，以彌補其他資產的損失，金價仍可能面臨階段性回落壓力。

技術面來看，黃金100日均線約為每盎司4366美元，50日均線約為4218美元，而4000美元則構成重要支撐價位。