分析師指出，當前美國科技股正面臨營運基本面與宏觀經濟訊號嚴重背離的罕見局面。儘管日元升值、利率上行以及信用利差走闊等宏觀經濟壓力不斷積聚，但那斯達克100指數卻始終拒絕破位修正。
與此同時，在AI產業基本面方面，需求端依然維持強勁動能。
高盛交易台主管Rich Privorotsky此前表示，前沿AI模型持續突破能力邊界，例如新一代模型Astra使用超過10萬塊GPU進行訓練，峰值功耗達70至100兆瓦。此外，Google雲單筆超過1億美元的AI訂單成長顯著。
博通公司表示，實際AI需求已超出其2027財年1,150億美元的預估，產業擴張瓶頸已由需求端轉向電力供應與供應鏈產能。
相關分析指出，目前科技股的主要風險並非來自人工智慧(AI)需求倒退，而是在於宏觀環境與系統槓桿若突然轉向，市場可能出現快速重估風險。
然而，金融與信用市場相繼釋出預警訊號。日元持續升值增加了日元套利交易平倉的隱性風險，儘管美國財政部長貝森特(Bessent)發表強硬言論，仍未阻止日元走升，這可能引發資本回流並迫使美股去槓桿。
同時，科技股信用違約交換(CDS)利差自8月中旬起持續擴大，加上美國公債殖利率攀升，但股票市場對此暫無明顯反應，呈現債券與股票市場訊號不一致的情形。
對於市場未來走勢，波動率極度壓縮成為關注焦點。分析師Garrett指出，標普500指數的六個月已實現相關性已降至11，歷史上僅在2007年2月與2018年1月出現過類似低點。
Garrett警告，極低相關性往往難以長期維持，隨後常伴隨波動率與凸性的快速回升。配合SPX跨式選擇權價格位於年內低位，顯示市場目前可能低估了潛在的大幅波動風險。
