蘋果摺疊iPhone掀7家投行多空戰！多數看多、Jefferies獨押空方
蘋果(AAPL-US)發表首款摺疊屏手機iPhone Duo及iPhone 18 Pro系列後, 至少7家投資機構陸續更新對蘋果的看法, 多數仍維持正面態度, 但Jefferies則繼續看空。Evercore ISI、Melius Research、美國銀行、摩根大通及高盛整體偏向樂觀, Oppenheimer維持中性, Jefferies則維持「跑輸大盤」評級。各家機構普遍認為新產品有望推升iPhone銷量與平均售價, 但核心分歧在於蘋果能否透過定價消化儲存器及其他零組件成本上升。
目前已披露的7家機構最新評級及目標價如下:
| 機構 | 最新評級 | 最新目標價 | 發布會後變化 |
|---|---|---|---|
| 美國銀行 | 買入 | 370美元 | 由380美元下調 |
| Melius Research | 買入 | 370美元 | 維持 |
| Evercore ISI | 跑贏大盤 | 365美元 | 維持 |
| 摩根大通 | 增持 | 340美元 | 會後維持積極判斷, 目標價未調整 |
| Jefferies | 跑輸大盤 | 263.66美元 | 維持 |
| Oppenheimer | 與大盤持平 | 未披露 | 維持 |
| 高盛 | 未披露 | 未披露 | 會後主要更新產品及需求判斷 |
注: 摩根大通340美元目標價來自9月1日發布會前最新公開報告, 9月10日會後評論並未披露新的目標價。高盛會後報告同樣未披露評級及目標價是否調整, 因此不補填未經確認的數字。
蘋果此次推出的iPhone Duo 256GB版本起售價為1,999美元, 同時推出iPhone 18 Pro及iPhone 18 Pro Max, 起售價分別為1,199美元及1,299美元, 較上一代相同容量機型均提高100美元。摺疊屏手機成為多頭看好本輪產品週期的重要理由, 多家機構認為, 新產品可能刺激既有iPhone用戶升級, 同時提高整體產品組合的平均售價。
Melius Research維持蘋果「買入」評級及370美元目標價, 並提出目前已披露機構中相對積極的銷量預期。該機構估計, 如果供應條件允許, 蘋果2027財年可能售出約1,500萬部iPhone Duo, 顯示目前處於中等千萬部規模的生產計畫具備實現可能。
按照Melius的估算, iPhone Duo帶來的平均售價提升可能使蘋果未來兩年的iPhone營收累計增加約20%, 明顯高於市場目前預期的蘋果2027財年iPhone營收約9%增長。該機構同時預期, 蘋果可能在2027財年稍晚推出更多新產品, 並持續擴大Mac市場份額。
Evercore ISI則維持「跑贏大盤」評級及365美元目標價。該機構認為, iPhone Duo的1,999美元起售價與市場其他高端摺疊屏手機大致相當, 新的產品形態有望吸引消費者關注, 尤其可能推動仍使用超過3年舊款iPhone的用戶升級。
除了摺疊屏設計, Evercore也看好A20 Pro晶片、可變光圈攝像頭及續航力改善等硬體升級, 認為這些因素有助於延續iPhone產品線的成長動能。
Oppenheimer則維持「與大盤持平」評級, 但認為iPhone Duo有機會成為市場銷量最高的摺疊屏手機。不過, 該機構預期初期產能及良率可能成為主要瓶頸, 使初期供應量限制在約800萬至1,000萬部。
相比之下, Melius對2027財年的1,500萬部銷量預估明顯更高, 但兩家機構的統計週期並不完全相同, 因此不能直接視為完全一致的產量預測。
摩根大通會後則將焦點放在蘋果產品組合、價格策略與促銷機制。該行認為, 蘋果目前正在銷量與利潤率之間取得平衡。iPhone 18 Pro及Pro Max的漲價幅度相對有限, 可以降低消費者面對價格上漲的壓力, 但也意味著較難完全抵消儲存器及其他零組件成本增加。
蘋果此次推出的新租賃方案及以舊換新優惠, 也有助於降低消費者購買高端機型時的短期支出。摩根大通認為, 較具競爭力的定價、更加靈活的購買方式以及新增AI功能, 有望共同推動iPhone營收保持強勁成長。
蘋果此次也調整產品發布節奏, 今年秋季先推出iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max及iPhone Duo, 標準版iPhone 18則延至次年春季推出。摩根大通分析師Samik Chatterjee指出, 這種分階段發布方式可以讓蘋果更加突出高端產品的功能與規格, 並促使部分消費者選擇售價更高的機型。
不過, 這種安排也意味著蘋果截至12月的季度營收將更加依賴高端iPhone銷售及向上銷售效果。摩根大通在9月1日發布的會前報告中維持蘋果「增持」評級及340美元目標價, 目前沒有公開資訊顯示該行在發布會後調整評級或目標價, 因此340美元仍是最新可確認的公開目標價, 並非發布會後新設定的目標價。
高盛分析師Michael Ng帶領的團隊則認為, 新款iPhone、Apple Watch及AirPods 5整體符合市場預期, 並有望讓蘋果硬體需求繼續維持強勢。
高盛尤其關注蘋果重新安排iPhone發布時間的策略。該行認為, 蘋果在秋季集中推出價格較高的iPhone 18 Pro及Duo, 再於次年春季推出價格較低的標準版iPhone 18, 除了可以降低單一季度的供應壓力, 也可能利用高端產品銷售應對儲存器及其他零組件成本上升。
這項策略可能進一步提高秋季產品組合的平均售價, 但最終成效仍取決於消費者是否願意在標準版新機尚未上市的情況下, 轉向購買Pro或Duo機型。高盛對蘋果硬體需求維持積極判斷, 但公開會後資訊並未披露該行是否調整評級、目標價或盈利預測。
在看空陣營方面, Jefferies維持「跑輸大盤」評級及263.66美元目標價, 為目前已披露機構中最為謹慎的看法。
Jefferies指出, iPhone 18 Pro及Pro Max的256GB與512GB版本定價比該機構原先預測低約6%至8%。雖然相關機型同比提價約7%至9%, 但漲幅仍低於Jefferies原本預期。至於iPhone Duo, 1,999美元起售價則與Jefferies此前預測一致, 但蘋果同時增加256GB入門容量版本。
Jefferies因此認為, 蘋果目前更重視設備銷量, 而非單純追求提高售價。相對溫和的價格上調可能有助於支撐需求, 卻也可能在儲存器及其他組件價格上升的環境下, 加大蘋果毛利率承壓程度。
美國銀行同樣關注成本與毛利率, 但仍維持「買入」評級。該行將蘋果目標價由380美元下調至370美元, 同時將2027自然年每股盈餘預測由10.32美元降至9.98美元。
美國銀行新的370美元目標價仍採用37倍預測本益比, 目標價下調主要反映該行對蘋果毛利率的預期降低。該行認為, 新款iPhone定價低於原先預期可能帶動更高銷量, 但同時意味著蘋果需要吸收更高的儲存器與零組件成本。
因此, 美國銀行的看法介於Melius Research與Jefferies之間。該行仍看好新產品週期以及AI能力帶來的需求, 但認為利潤率表現可能弱於先前預期。
AI同樣成為多家機構評估新款iPhone的重要因素。蘋果展示的新一代Apple Intelligence與Siri功能, 強調個人情境理解、螢幕內容識別以及跨應用程式操作能力。部分AI模型可以直接在裝置端運行, 更複雜的要求則可透過Private Cloud Compute處理, 使蘋果能夠在增加AI功能的同時強調用戶資料隱私。
美國銀行認為, AI功能可能進一步提升新款iPhone的吸引力; 摩根大通也將AI視為推動iPhone營收成長的因素之一, 高盛則認為整體新品組合足以延續目前設備需求。
不過, 多家機構尚未將此次AI功能更新視為足以立即引發大規模換機潮的決定性因素。Oppenheimer指出, 新版Siri目前仍處於英語測試階段, 且暫時未涵蓋歐盟市場, 因此AI功能對實際銷量的貢獻程度, 仍取決於語言、地區及服務能力後續擴張。
整體而言, 蘋果此次新品發布後, 華爾街仍以正面看法居多, 但市場對本輪產品週期的盈利潛力並未形成完全一致的判斷。Melius Research與Evercore ISI主要押注iPhone Duo帶來的增量需求與平均售價提升, 摩根大通與高盛看好產品組合及需求前景, 美國銀行則在維持「買入」的同時下調盈利預測, Jefferies則更加關注價格不足以抵銷成本上升所造成的毛利率壓力。
接下來市場將密切觀察iPhone Duo實際供應量及銷售表現。如果蘋果能夠突破摺疊屏產品的產能與良率限制, 並將銷量推向Melius預估的1,500萬部規模, 新產品可能成為推動iPhone營收重新加速的重要力量; 反之, 若儲存器及零組件成本持續上升, 而蘋果又無法進一步提高終端售價, 毛利率壓力可能成為投資人重新評估蘋果估值的關鍵因素。