若升息美股反有望迎「下一波多頭」行情？Fed升息機率飆至87%

市場對美國聯準會（Fed）升息的預期快速升溫，壓抑本週美股表現，標普500指數下跌約0.7%，那斯達克綜合指數回落0.5%，道瓊工業指數則下挫1.4%。不過，部分市場人士認為，如果升息能有效穩定債市、遏制通膨，這次升息反而可能成為股市下一階段行情的催化劑。

根據《巴隆周刊》報導，芝商所FedWatch工具顯示，市場預期升息機率已從一週前的59%大幅升至週五（11日）的87%。

本週公布的通膨數據顯示，物價漲幅仍高於聯準會2%的目標，加上油價本週再漲9%，通膨壓力短期內似乎仍難以緩解。

此外，美國前一週公布的8月就業報告表現強勁，也進一步增加市場對升息的預期。

不過，即使聯準會最終升息25個基點，市場實際受到的衝擊可能沒有想像中大，原因在於利率本身已經出現明顯上行。

10年期美國公債殖利率已從6月底的4.4%大幅升至接近5%，2年期殖利率也出現幅度相近的升幅。30年期美債殖利率週四（10日）收在5.36%，創下2004年6月以來最高水準。

殖利率快速攀升自然對股市構成壓力。儘管分析師已連續21週上調企業獲利預期，但美股自6月以來整體幾乎原地踏步。

然而，市場至今並未出現災難性崩跌。

美銀全球股票衍生品研究主管Benjamin Bowler指出，市場確實擔心利率變化可能干擾股市，但科技股熱潮形成的動能相當強勁，宏觀經濟風險必須達到相當高的程度，才足以對市場構成威脅。

Bowler並指出，類似情況也曾出現在1990年代末期。當時30年期美債殖利率上升2個百分點，聯準會升息幅度超過1個百分點，但那斯達克指數仍持續上演多頭行情。

他預期，即使股市出現修正，買盤仍可能迅速回流，讓市場重新走強，網路泡沫時期及較近期的市場表現都曾出現類似情況。

在這樣的背景下，若美股再度走低，投資人可能反而將回檔視為進場機會，短期利率稍微走高未必足以改變這項趨勢。

投資公司Madison固定收益主管Mike Sanders認為，關鍵在於升息能否穩定長天期債券殖利率。

Sanders表示，在目前的環境下，升息可能向市場傳遞明確訊號，顯示聯準會主席華許（Kevin Warsh）確實致力於壓制通膨。反過來說，如果華許在此前承諾要讓高通膨「成為過去」後，卻選擇避開升息，可能讓市場認為聯準會只是口頭表態。

這種情況可能損害聯準會的政策公信力，也可能加深市場對未來多年通膨維持高檔的擔憂。

從這個角度來看，一次市場已大致消化、且被認為有必要的升息，對長天期債券與股票反而可能成為相對正面的事件。

畢竟，債券投資人不希望看到高通膨，股市投資人同樣不樂見物價持續上升，尤其當通膨已對消費者信心造成明顯壓力。

這或許也能解釋，為何週五通膨數據略高於市場預期後，標普500指數反而上漲近1%，終結連續4個交易日的跌勢。

市場當時的解讀是，若聯準會因通膨壓力被迫升息，反而有助於維持政策公信力。

從傳統角度來看，股市通常不歡迎升息，因為更高利率可能抑制經濟活動，也會提高債券相較股票的吸引力。

但目前的市場環境呈現出一項矛盾現象：投資人關注的可能不只是利率究竟上升多少，而是政策是否足夠明確、能否帶來穩定性。

本週稍早，隨著市場對升息的預期升溫，美股確實承受壓力；但如果升息已被市場充分反映，同時又被視為控制通膨所需的政策行動，那麼升息本身反而可能降低市場對通膨失控的疑慮。

一旦這項不確定性下降，市場注意力就可能重新回到AI建設熱潮，以及由此帶動的企業獲利成長。