美國投資人高度聚焦聯準會(Fed)下周如何行動與發表談話，但MarketWatch專欄作家Michael Kramer建議美股投資人，下周真正值得關注的其實是日本銀行(BOJ, 央行)。
Fed預定下周(台灣時間周四凌晨2時)宣布9月決策會議結果，公布未來六周的利率政策，這無疑將成為市場頭條焦點，但對美國投資人而言，最重要的央行可能不是Fed，而是日銀。
過去一周以來，隨著日銀部分決策官員發表鷹派談話，金融市場迅速重新調整日銀升息的可能性，同一時間，日元在外匯市場大幅走強。
Kramer指出，日元升值目前尚未對多數美國投資人造成明顯影響，但有更多理由顯示這種情況可能改變。有關市場關係的歷史數據顯示，如果日銀釋出鷹派訊號、或展現持續升息的傾向，市場可能隨之出現動盪。
對日本升息預期升溫
在周五的美國8月消費者物價指數(CPI)通膨數據出爐後，市場對Fed下周將採取何種行動，已大致明朗。
從目前的市場情況來看，日元進一步升值的理由也相當充分：日銀不僅可能最快在9月18日升息，未來甚至還有可能多次升息。利率上升通常會提高該國貨幣對追求收益投資人的吸引力。
日元兌美元美元本周累計升值將近2%。
從隔夜指數交換(OIS)來看，市場認為日銀下周升息1碼(25個基點)至1.25%的機率約72%。市場對10月30日下一次決策會議的隱含利率為1.28%，顯然已把9月之後進一步緊縮的可能性納入考量。
日元第一波升值，主因是日銀升息，以及日美7月底的聯合干預行動。自9月初以來，日元出現第二波升值，則是靠市場預期日銀9月將升息所帶動。
Kramer認為，日銀將如何暗示未來升息路徑將更為重要。日銀將在會後聲明與記者會中說明政策方向，而這項指引可能決定日元漲勢能否延續。
日本實質利率仍低 升息理由充足
日銀仍有充分理由維持鷹派立場，目前日本2年期實質殖利率約為負2%，而圖表中的通膨損益兩平指標則高於3.3%。
這些數據顯示，儘管名目殖利率已經上升，日本的貨幣政策環境仍然寬鬆，強化了日銀升息的理由。如果名目殖利率進一步上升、通膨預期下降，或兩者同時發生，都將推升實質殖利率，使貨幣政策環境變得不那麼寬鬆。
日元若續強 恐衝擊全球市場
如果日銀採取鷹派立場，承諾進一步升息，甚至更重要的是暗示未來將以更快速度升息，可能推動日元進一步走強，並波及全球市場。
其中一項值得觀察的指標，是澳幣兌日元匯率。美國投資人應該關注這組貨幣，因為市場通常將其視為衡量風險偏好與避險情緒的重要指標。
Kramer指出，澳幣兌日元匯率正釋出警訊。在技術圖表中，109至110區間是重要的支撐，一旦跌破該支撐，可能導致澳幣兌日元進一步下滑，並可能推升全球市場波動。
自2008年以來，澳幣兌日元與Cboe波動率指數(VIX)26周滾動相關性大多呈現負值。也就是說，當VIX上升時，澳幣兌日元通常下跌。
雖然大約在3月初、也就是中東衝突爆發後不久，兩者關係曾短暫轉為正相關。當時市場波動加劇，市場也加碼押注油價上漲將傷害日本經濟，這導致即使VIX上升，日元依然走弱。
Kramer強調，重要的是，兩者關係如今已恢復負相關。如果澳幣兌日元跌破技術支撐，同時市場對日本升息的預期升溫，可能代表全球市場的避險情緒正在升高，這對美股而言將不是好消息。
Kramer指出，在美國投資人聚焦Fed之際，更大的意外可能來自日本銀行：如果日本升息，同時發布鷹派訊息，或暗示未來將以更快速度緊縮，可能導致日元續升，並提高以日元融資部位大規模平倉的風險。
