曾一度因押注全球記憶體產業龍頭而爆紅的Roundhill Memory ETF(DRAM-US)近期失去動能，資金流出持續擴大。ETF Db數據顯示，該ETF已連續14個交易日出現資金流出，且連續3周資產規模縮減。過去30天累計資金流出已超過19.7億美元，管理資產規模降至269億美元。
DRAM上周五收於59.10美元，較今年最高點下跌27%，已處於技術性熊市。與此同時，ETF主要成分股普遍自今年高點大幅回落，顯示資金撤離不僅反映ETF本身人氣降溫，也與整體記憶體產業股價走弱有關。
作為DRAM ETF最大成分股的三星電子，股價較今年高點已下跌逾30%。高頻寬記憶體(HBM)龍頭SK海力士則較今年高點回落近40%，同樣陷入明顯修正。
美國記憶體股跌幅也相當顯著。美光(MU-US)較今年高點下跌22%，閃迪(SNDK-US)較歷史高點下滑30%，西部數據(WDC-US)則較歷史高點大跌45%。這些主要記憶體企業股價均已從高位大幅回撤，反映投資人對記憶體股短期估值及產業周期的疑慮。
不過，股價大幅修正與企業基本面疲弱並不完全一致。文章指出，上述記憶體企業目前仍維持強勁營收成長，且部分公司的估值已降至相對便宜水平。美光第三季營收達400億美元，管理層預期第四季營收將進一步突破510億美元。
在人工智能(AI)需求持續升溫的帶動下，閃迪、三星電子及SK海力士近期也公布強勁財務表現。AI伺服器需要大量高效能記憶體，尤其HBM需求快速增加，使記憶體產業受惠於AI基礎設施投資熱潮。
除了AI需求之外，多家記憶體企業近年也透過簽訂多年期供應及合作協議，降低傳統記憶體產業高度周期性所帶來的營運風險。閃迪已與全球主要超大規模雲端服務商簽署總值超過900億美元的多年期協議，這些合約有助於提高未來需求的能見度，並為相關產品建立相對穩定的價格區間。
估值方面，三星電子及SK海力士目前市盈率均低於15倍，低於韓國綜合股價指數(KOSPI)約19倍的平均市盈率。相對低廉的估值也是兩家公司近期宣布大規模股票回購的重要因素之一。
美國記憶體企業同樣出現估值下修。美光目前預期市盈率約13.28倍，閃迪則約7.6倍；日本主要半導體企業鎧俠(Kioxia)的歷史市盈率約13倍。
因此，儘管DRAM ETF近期遭遇大規模資金撤離，記憶體產業的基本面仍存在一定支撐。AI熱潮帶動伺服器及高頻寬記憶體需求，加上多年期大型供應合約，以及股價大幅修正後相對較低的估值，都可能成為產業股反彈的潛在催化劑。
從ETF本身來看，DRAM資產規模目前降至269億美元，但在今年新推出或受到市場追捧的ETF中仍屬表現突出。只是連續14個交易日出現資金流出，且過去3周資產規模持續下降，顯示投資人情緒已明顯轉弱。
目前記憶體股正處於股價大幅回落與基本面仍然強勁的矛盾階段。一方面，三星電子、SK海力士、美光、閃迪及西部數據均較高點出現20%以上跌幅，另一方面，AI需求、營收增長及相對低廉估值又為產業提供支撐。若記憶體企業能夠持續交出強勁業績，產業股反彈可能重新帶動DRAM ETF回升；反之，若資金流出持續，則可能反映市場正在重新評估AI記憶體需求與產業周期的持續性。
