日本央行(BOJ)預料將在周五(18日)結束為期兩天的貨幣政策會議後升息1碼，把政策利率由1%提高至1.25%，創31年來最高水準。這將是BOJ相隔3個月再度升息，反映油價、日元疲弱及進口成本上升帶來的通膨壓力，也象徵日本進一步告別延續數十年的超低利率環境。
市場已幾乎完全反映本周升息，投資人更關注BOJ總裁植田和男會如何描述後續政策，以及是否暗示升息速度加快。若措辭過於鴿派，日元可能再度走貶並推高進口物價；但若釋出太強烈的鷹派訊號，又可能加劇日本公債賣壓。
升息1碼幾成定局 89%受訪者認同
《CNBC》於9月9日至14日訪問18名經濟學家及分析師，其中約89%預期BOJ本周將升息1碼至1.25%，主要理由包括通膨上升、薪資成長及美國政府施壓。
這將是BOJ自2024年3月啟動政策正常化以來，首度縮短先前約6個月一次的升息間隔。BOJ今年6月曾升息，7月則按兵不動，但當時已警告，燃料成本飆升、日元疲弱推高進口價格，以及人工智慧(AI)需求強勁，都可能使通膨超出預期。
日本7月整體通膨率升至1.9%，創今年最高，主要受到伊朗戰事推升能源價格影響；同月實質薪資年增2.4%，連續第7個月成長。植田和男本月稍早表示，日本基礎通膨已「相當接近」2%目標，BOJ必須特別留意物價上行風險。
《路透》調查顯示，分析師普遍預期BOJ本月將利率升至1.25%，明年3月底前再升至1.5%，並於2027年第二季達到1.75%。多數受訪者認為，這一輪升息周期的終點利率至少為1.75%。
BOJ決策委員Toichiro Asada曾在6月反對升息，分析師認為他本周可能再度投下反對票。《CNBC》調查中，約三分之一受訪者認為Toichiro Asada及Ayano Sato最可能反對升息，兩人均被視為支持通膨及寬鬆政策的「再通膨派」。
市場仍存在少數不同看法。Monex Group專家主管Jesper Koll預期，BOJ可能一次升息2碼，隨後停止行動；瑞士百達銀行(UBP)亞洲資深經濟學家Carlos Casanova則認為，本周應暫時按兵不動，因現有數據仍不足以證明日本貨幣政策需要加速轉向。
說得太鴿日元恐跌 太鷹債市又承壓
利率若升至1.25%，將進入BOJ估算的1.1%至2.5%名目中性利率區間。所謂中性利率，是既不刺激也不抑制經濟成長的利率水準，這將使市場更加關注BOJ最終能把利率升到多高。
植田和男過去表示，BOJ並未預設升息終點，但熟悉央行想法的知情人士透露，多名官員相信，在政策真正達到中性水準前，仍有數次升息空間。立場偏鷹的決策委員田村直樹便認為，日本中性利率約為2%。
植田和男在會後記者會上將面臨艱難的溝通考驗。BOJ不希望提前承諾很快再次升息，但若重複過去偏鴿派的「視數據而定」說法，可能引發日元新一輪賣壓，使進口物價及通膨進一步升高。
另一方面，日本公債市場已因財政前景疑慮遭到拋售，殖利率攀升至30多年高點。若植田和男過度強調持續升息，可能推高市場對終點利率的預期，加劇公債跌勢。
三井住友信託資產管理資深策略師Katsutoshi Inadome表示，市場對鷹派訊號的影響看法分歧。部分投資人認為，更堅定的抗通膨立場能化解BOJ落後情勢的疑慮，反而有助壓低長期殖利率；另一派則認為，鷹派訊號將推升終點利率預期，使殖利率進一步走高。在市場反應難以預料下，BOJ最安全的策略可能是保持模糊。
美國施壓升息 日元短線料難突破150
美國政府也持續敦促日本採取更強硬的貨幣及匯率政策。美國財政部長貝森特(Scott Bessent)本月稍早在二十國集團(G20)財長及央行總裁會議期間，要求植田和男採取「果斷的市場及貨幣措施」。
美方希望日元走強，原因是日元持續疲弱可能迫使日本出售包括美債在內的美元資產，以取得干預匯市所需資金，進一步推高美債殖利率。美日兩國7月底更曾罕見聯手干預匯市，以支撐日元。
野村綜合研究所執行經濟學家、前BOJ決策委員木內登英(Takahide Kiuchi)表示，川普政府實際上已阻止高市早苗政府干預BOJ升息，使央行如今能更自由地推動利率正常化。
高市早苗偏好寬鬆貨幣政策及擴張性財政措施，仍使BOJ決策更加複雜。國際貨幣基金(IMF)總裁喬治艾娃(Kristalina Georgieva)日前警告，在政府債務高企及財政主導疑慮升溫下，通膨預期可能上揚，央行面對未來衝擊時必須強力回應，才能維護獨立性與公信力。
匯市方面，《CNBC》調查中約61%受訪者預期，未來一個月美元兌日元將落在155至160日元區間。Lombard Odier資深總體策略師Homin Lee認為，BOJ轉向鷹派將有助避免日元貶破160，但要升破150仍不容易，因日本政府及企業可能反對日元以「不適當」的速度快速升值。
