國際油價周五(18日)連續第三個交易日走跌, 並終止連續兩週上漲的走勢, 市場對中東原油供應中斷的擔憂有所降溫, 同時中國積極斡旋美伊關係, 進一步削弱原油市場的地緣政治風險溢價。不過, 荷姆茲海峽航運仍受到限制, 沙烏地東西管線的修復進度也存在不確定性, 油價仍維持在每桶100美元以上。
布蘭特原油(Brent) 11月期貨周五下跌1.6%, 收在每桶103.19美元; 美國西德州中級原油(WTI) 10月期貨下跌2.3%, 收在每桶99.53美元, 為9月9日以來首次收在100美元關卡下方。以全周表現來看, Brent下跌1.5%, WTI下跌0.7%, 結束此前連續兩週大漲、累計漲幅接近20%的強勢行情。
Reuters的最新盤後數據則顯示, Brent最終結算價為每桶104.87美元, 下跌0.95美元或0.93%; WTI收在每桶100.30美元, 下跌1.61美元或1.58%。不同報價來源及更新時間造成的價格差異, 不影響市場本周油價由漲轉跌的整體趨勢。
這波油價回落主要與沙烏地阿拉伯原油出口受阻的疑慮降溫有關。沙烏地東西管線(East-West Pipeline)此前遭到攻擊, 這條重要管線原本負責將原油輸送至紅海沿岸的Yanbu港, 也是沙烏地在荷姆茲海峽面臨風險時的重要替代出口路線。
市場先前擔心, 如果東西管線無法在數日內恢復運作, 全球原油供應可能減少最多約4%。沙烏地方面目前正尋求恢復部分管線運能, 同時透過阿曼附近的海上船對船轉運增加原油出口, 以抵銷部分管線中斷造成的供應缺口。
沙烏地也向亞洲煉油商提供更多原油貨物, 並利用阿曼Sohar港外海進行船對船轉運。相關安排讓市場認為, 即使東西管線尚未完全恢復, 沙烏地仍有能力透過其他方式維持部分原油出口, 因而降低短期供應突然大幅萎縮的風險。
此外, 中國的外交斡旋也成為油市關注焦點。中國在沙烏地要求下, 向伊朗提出應限制與伊朗結盟的葉門胡塞武裝對沙烏地石油基礎設施的攻擊。中國外交部長王毅也呼籲華盛頓與德黑蘭保持克制, 並重新開放荷姆茲海峽。市場認為, 這些外交行動增加中東供應中斷風險降溫的可能性。
德意志銀行分析師表示, 中國的外交努力提高了市場對供應中斷可能逐步消退的期待。不過, 中東局勢仍高度不確定, 因為美國與伊朗之間的軍事衝突尚未完全停止, 伊朗支持的胡塞武裝也持續對區域能源設施與航運構成威脅。
荷姆茲海峽仍是油市最大的潛在風險之一。該海峽是全球重要能源運輸通道, 但近期船舶通行量大幅下降。初步航運數據顯示, 周四通過荷姆茲海峽的商品船僅4艘, 明顯低於過去10天平均約16艘的水準。伊朗革命衛隊海軍周五表示, 一艘懸掛多哥國旗的油輪試圖通過荷姆茲海峽時遭到攻擊, 伊朗官方媒體則稱該船試圖進行「非法通行」。
因此, 雖然沙烏地增加替代出口以及外交斡旋降低了市場對立即供應短缺的擔憂, 但原油實體市場仍相對緊張。PVM Oil Associates分析師Tamas Varga指出, 沙烏地透過阿曼增加原油裝船、美國、新加坡及歐洲成品油庫存增加, 加上中國燃料出口上升, 都有助於緩解近期供應緊張程度。
成品油市場則面臨另一項壓力。全球煉油產能受到中東局勢及其他地區能源設施受損影響, 柴油供應尤其緊張。美國汽油平均零售價格目前約為每加侖4.47美元, 柴油價格則升至每加侖6.45美元的歷史高點。
美國煉油產能也受到干擾。IIR Energy預估, 美國下周投入生產的煉油產能將減少約37.1萬桶/日。市場人士指出, 目前能源市場的主要問題不完全是原油本身不足, 而是煉油能力受到限制, 使柴油等成品油價格受到更大壓力。
另一方面, 沙烏地原油供應中斷也讓歐洲市場受到影響。Saudi Aramco已通知至少兩家歐洲煉油客戶, 下個月將無法取得原先安排的沙烏地原油供應。不過, 沙烏地透過阿曼海域增加船對船轉運, 可望抵銷部分出口損失。
油價近期的快速上漲也反映市場對中東衝突可能進一步擴大的風險定價。此前原油價格一度升至近4個月高點, 原因包括沙烏地東西管線中斷、紅海出口受阻以及荷姆茲海峽航運量下降。若管線長時間無法恢復, 市場先前估計最多可能有全球約4%的原油供應受到影響。
不過, 市場目前也開始重新評估需求及供應面的緩衝空間。中國燃料出口增加、美國及其他地區成品油庫存回升, 加上沙烏地透過替代路線增加原油運輸, 都降低了短期供應缺口迅速擴大的可能性。
油價後市仍高度取決於美伊衝突、荷姆茲海峽航運以及沙烏地管線修復進度。美國能源部長Chris Wright本周曾表示, 沙烏地東西管線有望較快恢復運作; 沙烏地也尋求在數日內恢復約一半的管線輸送能力。若修復進度符合預期, 市場供應緊張程度可能進一步下降。
但若荷姆茲海峽航運持續低迷, 或沙烏地能源設施再次遭到攻擊, 原油市場仍可能迅速重新計入供應中斷風險。尤其在目前Brent仍處於每桶100美元上方的情況下, 市場對任何新的供應衝擊都可能出現較大的價格反應。
新加坡星展銀行(DBS)的基本情境則假設第四季美伊緊張局勢逐步緩和, 並預期Brent可能穩定在每桶85至95美元區間。不過, 其他市場分析人士則警告, 如果中東衝突持續時間拉長, 原油價格可能在2027年仍維持每桶100美元以上。
整體而言, 本周油價由漲轉跌並不代表中東供應風險已經解除, 而是市場對「最壞情境」的立即性疑慮有所降低。沙烏地替代出口增加、中國介入外交斡旋及部分供應鏈庫存改善, 讓投資人開始獲利了結此前兩週累積的漲幅。但只要荷姆茲海峽仍受到限制, 沙烏地管線仍未完全恢復, 中東地緣政治仍將是左右油價的核心因素。
