《MarketWatch》報導，輝達(Nvidia)(NVDA-US)手握大量現金，甚至足以透過宣布一項1,500億美元的新股票回購計畫創下歷史紀錄，但其客戶正面臨截然不同的財務現實。
DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas在周二(29日)一份報告中指出，輝達最新的股票回購，凸顯出這家晶片製造商與其他科技公司的差距正在擴大。
作為供應人工智慧熱潮所需晶片與伺服器的公司，輝達在需求持續強勁之下，自由現金流不斷增加。若再加上先前股票回購授權中尚未使用金額，輝達目前計劃在2028年1月前回購價值2,350億美元的股票。
Colas寫道，「輝達是目前唯一真正有能力增加股票回購規模的美國大型科技公司，這既是好消息，也是壞消息。」
「好消息是，全球市值最高的公司正向市場傳達它對未來現金流的信心。壞消息則是，它的客戶無法表達同樣的信心。」
企業在公開市場回購自家股票時，會減少流通在外的股票數量，進而有助於提高每股盈餘(EPS)。
Colas表示，雖然企業高層有時會在認為公司股價被低估時啟動股票回購，但如果將股票回購單純理解為這個原因，便是對企業資本策略的一種錯誤理解。輝達股票確實便宜，目前預估本益比約17倍，但這並不是公司進行股票回購的主要原因。
Colas寫道，「管理層與董事會的工作，是配置股東託付給他們的資本。當公司存在投資報酬率高於資本成本的機會時，就應該投資。當這些機會用盡之後，就應該回購股票。」
輝達已經找到了具備足夠投資報酬率的機會，並採取了行動。這家公司在AI價值鏈扮演起創投業者角色，策略性地投資客戶與商業夥伴。但在投資自身核心業務及周邊生態系後，輝達仍有大量現金剩餘，最終促成了最新的1,500億美元股票回購授權。
與此相反，Alphabet(GOOGL-US)和Meta Platforms(META-US)等大型科技公司，則將資料中心與AI基礎設施視為值得大舉投資的必要領域。
因此，這兩家公司近幾季都縮減了股票回購支出。根據FactSet，在截至2024年12月31日一季，Alphabet花費逾150億美元回購股票。一年後，這個數字降至55億美元，到了2026年初，Alphabet完全暫停股票回購。
在最近截至6月30日一季，Alphabet出現負自由現金流，意味著公司在AI基礎設施與資料中心上的支出，已經超過核心業務所產生的現金。
Meta的股票回購計畫雖然沒有Alphabet那麼強勁，但同樣陷入停滯。一年前，Meta花費逾100億美元回購股票，但在過去三季，Meta都沒有回購任何股票。
至於這些公司的資金是否得到了適當配置，則是另一個問題。預計Alphabet在2026年的基礎設施投資最高將達到2,050億美元，而Meta預計最高將投入1,450億美元。
雖然企業領導人通常希望將資金投入預期報酬率高於資本成本的領域，但他們同時希望確保公司能在科技顛覆的環境中維持競爭力。
Colas表示，「因此，即使潛在報酬並不確定，他們仍會投資競爭對手也正在打造的任何事物。理論上，落後的代價是日益失去相關性，最終甚至可能走向破產。」
但並非所有大型科技公司都為了投資AI而削減股票回購。微軟(MSFT-US)在持續發展Azure雲端業務的同時，也維持穩定的資本配置策略。蘋果(AAPL-US)同樣建立了持續回購股票的紀錄，最近一季回購金額達250億美元。這些公司是否能維持目前的股票回購規模，仍有待觀察。
