不夠鷹派！日銀未釋出10月連續升息訊號 日元走貶淪G10最弱

日元兌美元周四(1日)走弱，一度貶值0.5%至158.21日元，表現為G10貨幣中最弱，主因是日本銀行(BOJ，央行)9月會議紀錄雖然釋出鷹派訊號，但未能讓尋找10月再次升息訊號的投資人滿意。

日銀鷹派意見不足以鞏固10月升息預期

日銀在周四公布的9月會議意見摘要中，確認政策重點已轉向防止通膨超過目標。

日銀在9月決策會議中，將基準利率調升至1.25%，創1995年以來最高，日銀總裁當時表示，央行政策進入新的階段，重點將放在防止通膨超標，這番話為進一步升息敞開大門。

日銀在周四公布的9月會議意見摘要中，確認政策重點已轉向防止通膨超過目標。與會委員還指出，中性利率可能高於目前所料，許多企業認為迄今升息帶來的影響有限，而且希望在較早階段進一步升息。

不過，市場對日銀10月升息的預期反而降溫。利率交換市場定價顯示，截至10月30日的升息機率在周四上午降至略低於20%，前一日一度超過30%。針對12月會議時市場則已完全反映一次升息。

日本政府公債(JGB)殖利率周四上升，較長天期殖利率漲幅更明顯，顯示市場擔心日銀升息速度可能不足以抑制通膨。

Gaitame.com Research Institute資深外匯分析師Takuya Kanda說：「雖然會議中有許多鷹派意見，但鷹派程度仍不足以強化連續升息的預期。若美元兌日元升破158，市場對干預的擔憂可能抑制美元進一步升值空間。」

2張反對票的意義

值得注意的是，並非所有決策官員都認為升息條件正在成熟。日銀九名理事中，淺田統一郎(Toichiro Asada)與佐藤綾乃(Ayano Sato)兩名偏鴿派理事對9月升息投下反對票。

因此，周四出爐的意見摘要，可能有納入一些兩人主張維持利率不變的理由，例如警告日本消費表現疲弱，以及服務通膨升勢溫和。

出席會議的日本內閣府代表也要求日銀「仔細檢視過去升息的累積影響」，顯示日本政府擔心升息可能對經濟造成衝擊。雖然意見摘要並未公開發言者身分，但日本經濟再生相城內實(Minoru Kiuchi)代表內閣府出席9月會議，而他被視為高市政府的再通膨政策支持者。

Fed相較更鷹派

知情人士透露，9月貨幣政策會議後，由於日銀未針對未來升息速度提供更明確指引，日元曾應聲走弱，而日本金融局曾在紐約交易時段進行「利率檢查」。

日本財務省周三公布的數據顯示，在涵蓋9月大部分時間的最新單月資料期間，日本並未進場干預匯市。

另一方面，美國聯準會(Fed)官員9月則是一致投票升息，並釋出支持今年再升息一次、明年再升息一次的訊號。

澳洲聯邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)策略師Samara Hammoud說：「日銀要展現足夠鷹派的立場，門檻很高。日銀近期出現分歧決策，加上Fed立場更加鷹派，因此除非日銀提供更明確的前瞻指引，否則日銀升息預期不太可能為日元提供太多支撐。」

由於美國周三公布的個人消費支出(PCE)通膨數據比市場預期溫和，市場對美國升息的預期稍稍降溫，可能減輕日銀本月升息的壓力。若日元過度貶值，將推升進口成本，因此日銀原本可能需要透過升息避免日元出現不利跌勢。

然而，日銀面臨的升息壓力仍高於其他央行，因為目前基準利率仍接近日本名目中性利率預估區間1.1-2.5%的下緣。中性利率指的是既不抑制、也不刺激經濟成長的利率水準。