群益看Q4市場有三大趨勢 聚焦AI獲利與通膨拉鋸

群益投顧發布10月份財富管理月報指出，第四季全球金融市場較可能呈現「高波動、產業分化和政策敏感度提高」的格局，而AI行情也逐漸從「投資題材」進入「獲利驗證」階段，市場將更加關注AI投資能否轉化為營收、自由現金流和生產力提升。

群益指出，截至目前，全球金融市場正面臨四大變數交互影響，包括中東地緣政治風險、油價高檔波動、AI投資持續擴張，以及11月3日美國期中選舉，因此，市場主軸由上半年單純交易「AI成長與降息」，轉向為「AI獲利成長能否抵銷高油價、高通膨與高利率」。

群益認為，AI仍是全球經濟和企業獲利最重要的結構性成長動能，大型科技公司持續增加AI資本支出，帶動GPU、先進製程、記憶體、伺服器、網通、散熱、資料中心與電力基礎建設需求，對美國科技股以及台灣、日本和韓國半導體供應鏈形成支撐，不過，市場將更加關注AI投資能否轉化為營收、自由現金流與生產力提升。

群益提醒，若企業資本支出快速增加，但獲利改善不如預期，高估值科技股波動可能明顯擴大。

另一方面，中東局勢仍是股市最大尾端風險之一，油價若持續處於高檔，將透過能源、運輸與原物料成本推升通膨，同時壓縮家庭實質所得及企業利潤率。

美國期中選舉是第四季另一政治變數，選舉結果將影響國會權力結構，以及未來財政支出、稅制、能源與科技監管等政策推進空間；群益說明，選舉前政策論戰及民調變化可能提高短期波動，選後則觀察新的國會結構是否改變財政與產業政策方向。

債市方面，高油價使通膨下降速度受干擾，加上AI資本支出支撐美國投資需求，使聯準會較難快速轉向寬鬆，再加上美國財政赤字與公債供給仍可能對長端殖利率形成壓力，因此短期美債可能維持高殖利率、高波動格局，長天期公債尤其敏感。

由於高油價本身具有緊縮效果，若最終壓抑消費、企業獲利與經濟成長，市場交易主軸可能由「通膨」逐漸轉向「景氣降溫」，屆時長天期公債才可能重新展現避險價值。