10月向來被視為美股市場波動最劇烈的月份之一，1929年股災、1987年黑色星期一，以及2008年金融危機期間的暴跌，都讓「10月魔咒」深植投資人印象。不過，若拉長時間觀察過去近百年的市場表現，10月的表現其實並沒有想像中那麼糟糕。
根據《MarketWatch》報導，DataTrek Research共同創辦人、華爾街資深人士Nicholas Colas表示，10月之所以背負「股市艱難月份」的名聲，很大程度是因為少數幾次極具破壞力的崩跌事件，使這個月份與市場恐慌牢牢連結。
根據道瓊市場數據（Dow Jones Market Data）統計，自1928年以來，標普500指數10月平均上漲0.5%，上漲機率為58%。
雖然這項平均報酬率位於各月份的後半段，但並非表現最差；歷史上僅2月與9月的平均報酬率為負。
從長期數據來看，7月是標普500平均表現最佳的月份，平均上漲1.7%，其次為4月的1.4%、12月的1.3%及1月的1.2%。9月則以平均下跌1.1%墊底。
10月確實曾多次重挫 但並非每年都是如此
投資人對10月的恐懼並非毫無根據。1929年10月的股市崩盤，以及1987年10月的「黑色星期一」，都是美股歷史上最令人難忘的暴跌事件。
2008年10月同樣陷入劇烈拋售，全球金融危機進入最嚴重階段，股市遭遇沉重打擊。
Colas還列出多次10月成為市場重大轉折點的案例，包括1990年伊拉克入侵科威特後股市觸底、1997年亞洲金融危機引發全球市場劇烈震盪、2002年網路泡沫破裂後的熊市終於觸底，以及2011年希臘債務危機衝擊全球投資人信心。
2022年10月則是另一個例子，標普500在當年10月形成最近一次熊市低點。
因此，雖然10月長期平均表現並不特別差，但少數極端事件確實足以塑造投資人對這個月份的負面印象。
2026年10月的真正風險：殖利率與AI股
至於2026年10月是否會重演歷史，仍有待觀察。不過，目前市場確實存在幾項值得關注的風險。
Colas指出，美國公債殖利率上升已在9月對美股大部分市場造成壓力，只是部分與人工智慧（AI）題材相關的熱門股票表現強勁，在指數層面抵銷了不少跌幅。
科技股甚至成為9月標普500成分股中唯一上漲的產業。市場普遍認為，強勁的AI企業獲利成長可以抵銷利率上升帶來的壓力，但Colas認為，這種市場結構可能已讓股市變得更加脆弱。
他指出，只要AI相關股票仍能維持龐大的預期獲利成長，市場就可能持續忽略利率壓力；但這類交易能夠抵抗升息影響的時間終究有限。
另一方面，10月也存在一項對多頭較為有利的歷史因素。道瓊市場數據顯示，在美國期中選舉年份，選前一個月通常是股市表現相對強勁的時期。自1950年以來，標普500在這段期間平均上漲3.9%。
此外，第4季一向是全年4個季度中標普500表現最強的季度。若進一步觀察單月數據，11月更是歷史上標普500創下收盤新高次數最多的月份，共有174次。
美股若出現回檔 該看什麼訊號？
盈透證券資深經濟學家Jose Torres表示，上週五美股強勁反彈，重新點燃部分投資人對第4季行情的樂觀情緒。
當天美國公債殖利率早盤走低，帶動股市出現廣泛上漲，儘管殖利率在收盤前重新反彈，主要股指仍普遍收高。
Torres認為，這顯示殖利率下降時，股票市場仍具有相當強的上漲動能。
如果10月真的出現劇烈修正，Colas則建議投資人留意芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）。這項被華爾街視為「恐慌指標」的指數，長期平均約為19.4；當VIX升至27，代表高於長期平均約1個標準差。
Colas指出，過去當VIX介於27至43之間時，標普500在接下來1個月上漲的機率達70%。
目前市場恐慌程度仍相對有限，FactSet數據顯示，VIX上週五收在約15.5。
展望本週，市場仍將密切關注聯準會官員談話，以及週三（7日）公布的9月聯準會會議紀要，相關訊息可能進一步影響近期已相當敏感的債券市場。
