116%！AI資本開支狂飆　美股Q3業績有望連三季增逾25%　輝達美光便貢獻逾三分之一

美股第三季財報即將登場，高盛估標普500成分股獲利將年增約27%、營收增12%，若兌現將是連三季獲利增速超過25%。法興美國股票首席策略師Manish Kabra則指出，除金融危機後復甦階段外，美股歷史上少見如此連續高成長。

美債10年期殖利率近期升破5%、長端融資成本處二十多年高位，但標普與那指仍創高，主因在AI基礎建設把企業利潤頂高。

核心動能來自超大规模雲端資本開支。高盛預估，Q3相關支出年增約116%，高於Q2的87%，資料中心、AI伺服器、高階晶片、HBM、電力與散熱形成全鏈需求。

Federated Hermes股票投資長Steve Chiavarone表示，AI資本支出正帶來其職涯中最強的獲利與利潤率環境。

另據FactSet統計，標普11個類股今年Q3獲利年增率均可望正成長，72家發布正面獲利指引、創高位，負面指引降至五年低。

能源類股方面，受中東衝突推升油價帶動，西德州Q3漲約30%，美國上市能源股獲利預估增約114%，Marathon、Valero等煉油廠受惠。

不過，標普500利潤增量高度集中。高盛估算，僅輝達、美光兩家便貢獻標普Q3獲利增幅逾三分之一；美光上月財報營收與毛利率大超預期，但股價未同步大漲，市場從「好多少」轉向「能持續多久」。

Meta、Alphabet、微軟等既採購晶片與電力，也透過雲業務和投資滲入AI產業鏈，使得標普500對資本支出周期的依賴加深，廣度降至接近網路泡沫時期以來低位。

高利率放大可持續性問題。Fed上月重啟升息後，金融、房產、公用、中小企業與居民融資成本全線上升；若AI開支續以三位數增長，可抵消部分緊縮壓力。

AllianceBernstein股票主管Nelson Yu指出，市場首要看超大规模雲廠是否再上調資本開支，決定AI鏈未來數季收入。

Pimco經濟學家Tiffany Wilding則提醒，一旦AI投資增速明顯放緩，美國經濟韌性須靠AI生產率提升補位。Q3財報數字即便強勁，投資人真正計價的是116%資本開支還能跑多遠。