紐約Fed：川普關稅推升美國消費品通膨2.9個百分點 物價壓力恐延續一年
美國聯邦準備銀行紐約分行最新研究指出, 美國總統川普推動的關稅政策已明顯推高美國消費品價格, 截至2026年2月, 關稅估計使消費品價格通膨增加2.9個百分點。
研究顯示, 關稅成本不只反映在進口商品, 也會透過原料成本上升及競爭減弱, 推高美國國內製造商品價格。即使部分關稅措施後來遭到調整, 先前累積的成本仍會持續影響價格, 而完整衝擊可能需要約一年才會顯現。
紐約聯準銀行研究人員 Mary Amiti、Sebastian Heise, 以及哥倫比亞大學經濟學教授 David E. Weinstein 在10月6日發布的研究中, 分析2025至2026年關稅對消費品零售價格的影響。研究比較67類非石油消費品中, 關稅曝險程度較高與較低的商品價格變化, 並將服務排除在樣本之外。服務約占美國消費支出籃子的三分之二, 因此這項研究衡量的是商品價格受到的關稅衝擊, 並非整體消費者物價指數 (CPI) 的全部變化。
研究估計, 平均關稅稅率每增加1個百分點, 一年後消費品價格約上升0.25%。若假設所有進口商品都被加徵10%關稅, 12個月後消費品價格將提高約2.6%。換言之, 關稅增加不會完全等比例反映在消費者最終支付的價格上, 但仍會透過供應鏈及零售環節逐步傳導。
關稅對價格的影響主要分為直接與間接兩個部分。直接影響來自進口商品價格上升, 約占總價格效應的三分之二; 間接影響則占約三分之一, 包括美國製造商因進口零組件及原料變貴而提高生產成本, 以及進口商品價格上升後, 國內競爭產品面臨的價格壓力減輕, 使業者有空間提高售價或加價幅度。
在直接傳導方面, 研究發現, 2025年關稅成本約有90%轉嫁至美國進口價格, 外國出口商並未大幅自行吸收關稅。進口價格通常在關稅調升後第一個月就接近等比例上升, 即使將美元貶值的影響納入考量, 結果仍大致相同。零售價格的反應則較慢, 因為商品還要經過運輸、批發及零售等環節。
研究估計, 當進口商品與美國國內生產商品的價格因關稅上漲10%時, 零售價格平均上升約5.6%。研究人員以一項零售價格100美元的商品為例, 假設其中50美元是進口或出廠價格, 另外50美元為物流、批發及零售等通路成本; 若前段商品成本上升10%至55美元, 而通路成本不變, 零售價格便會升至105美元, 漲幅約5%, 與研究估計的5.6%接近。這也說明, 關稅對零售價格的影響會受到商品成本結構及通路加價幅度左右。
至於美國國內製造商品, 關稅衝擊需要更長時間才會完整反映。研究發現, 關稅調升後的前6個月, 美國生產者價格僅小幅上升, 隨後6個月的價格反應則約增至先前的兩倍。由於企業需要逐步消化進口原料、零組件及其他投入成本, 國內商品價格的間接影響通常要在9至12個月後才會充分顯現。
根據研究估算, 截至2026年2月, 川普政府實施的關稅已使67類非石油消費品的價格通膨增加2.9個百分點。若沒有這些關稅影響, 相關商品價格原本可能略微下跌, 而不是繼續上漲。研究人員強調, 這項估算是控制匯率、工資、消費需求及貨幣政策等整體經濟因素後, 推算關稅對商品價格的額外影響, 並不代表所有同期通膨都由關稅造成。
研究也指出, 關稅對消費品價格水準的影響在2026年2月附近達到約3%, 之後逐步下降。研究預測, 到2026年8月, 關稅造成的商品價格水準增幅已降至約2%。這項回落主要與2026年初部分緊急權力關稅遭美國最高法院裁定失去法律依據後, 改由較低的10%附加關稅取代有關, 直接影響因此減弱; 但國內製造商的成本傳導較為緩慢, 間接效應仍持續存在。
不過, 關稅對通膨的貢獻下降, 不代表商品價格會回到原本水準。研究區分了價格水準與通膨率的差異: 即使關稅不再持續推高同比價格增幅, 過去已經形成的成本上升仍可能讓商品價格維持在較高位置。當2025年大幅調升關稅的影響逐漸退出年度比較基期, 關稅對同比商品通膨的貢獻可能降至接近零, 甚至短暫轉為負值, 但價格水準仍高於沒有關稅的情境。
展望後續, 紐約聯準銀行的預測假設關稅維持在2026年9月底的水準, 但納入2027年1月預定對加拿大汽車、卡車及汽車零組件加徵的關稅。研究預期, 2026年8月後, 關稅對消費品價格水準的影響可能再度略為增加, 一部分來自2026年8月對加拿大商品的關稅仍在逐步傳導, 另一部分則來自2027年加拿大汽車相關關稅調升。
整體而言, 研究認為關稅的完整價格效應比單看進口商品更廣泛, 約四分之一的關稅增幅最終會傳導至消費品價格, 而美國國內製造商品約占總價格效應的三分之一。這意味著, 即使進口關稅降低或部分措施被撤銷, 企業成本、供應鏈調整與國內定價策略仍可能使價格壓力延續數月。對政策制定者而言, 評估關稅的通膨影響不能只看實施當下, 也必須考量後續一年內逐步浮現的間接成本。