即使沒金融風暴 美債殖利率為何仍可能直奔6%？三大實體經濟支柱全解析
《Marketwatch》報導，市場原本擔憂，殖利率快速飆升恐誘發槓桿投資人斷頭拋售，從而引發市場失序。然而，Mackenzie Investments 首席固定收益策略師 Dustin Reid 分析，美債殖利率完全有機會在不發生市場混亂的「有機狀態」下自然爬升至 6%，背後主要由三大經濟實體支撐。
當前債市正籠罩在一股非比尋常的氣氛中。即便財政部祭出買回長債的護盤舉措，基準10年期美債殖利率仍一路挺進至5.25%上方，刷出2002年以來新高，30年期殖利率也逼近5.6%。華爾街與全球金融市場的焦點已全面轉向下一個關鍵心理關卡：10年期美債殖利率是否會在無須引發市場恐慌的情況下，順理成章衝上 6%？
值得關注的是，儘管債市遭遇沉重賣壓，美股四大指數卻未出現預期中的劇烈崩盤，這顯示出當前市場資金在面對高利率環境時，展現出極強的適應力與韌性。
三大實體經濟推手 驅動殖利率「有機自然成長」
針對美債殖利率的強勁走勢，Reid 指出，雖然 6% 並非目前的基準預測，但在實體經濟強勁的支撐下，殖利率完全有能力以「有機（organic）」的方式自然達到 6% 的水平，且過程未必會伴隨市場失序或劇烈斷頭拋售。
支撐殖利率持續高企的核心因素主要有三：
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能源價格黏性高企：原油及相關燃料價格持續維持高檔，為通膨帶來沉重的底部支撐，延緩了降息時程。
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AI 資本支出潮源源不絕：科技巨頭（Hyperscalers）為了布局人工智慧並興建龐大的資料中心，資本支出居高不下，實體經濟對資金的需求異常強勁。
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美國經濟成長基本面穩健：整體經濟表現優於預期，缺乏促使聯準會（Fed）採取預防性大幅降息的急迫理由。
此外，創下關注重建指標 MOVE 指數的債市資深專家 Harley Bassman 亦指出，美國政府高達 2 兆美元的龐大財政赤字，加上近年大量資金透過目標日期基金（Target-dated funds）以自動駕駛般的機制持續注入股市，使得資金並未如預期般大規模湧入債市撿便宜，進一步固化了「利率高企更久（Higher for longer）」的市場共識。
機構法人逢高鎖利 債市下檔仍具支撐
儘管 6% 的討論聲浪高漲，市場也並非毫無防禦能力。Reid 補充，當10年期與30年期殖利率分別來到 5.25% 與 5.6% 附近的相對高點時，均能顯著吸引主權財富基金、各國中央銀行以及退休基金等長線機構法人進場布局，藉此鎖定高額固定收益以平衡資產負債，這在客觀上為美債提供了關鍵的防禦支撐。
面對高赤字、高通膨與強勁經濟的交織影響，美債殖利率正迎來歷史性的重構期，投資人宜密切關注即將到來的數據與政策公布，提早做好資產配置的因應準備。