隨著美國公債殖利率攀升、美元資產吸引力增強，全球主要黃金買家之一的哈薩克央行正轉向賣方，計劃在今年底前將黃金佔外匯存底的比重從目前約78%降至75%，並透過出售實體黃金及黃金相關選擇權調整資產配置。
哈薩克央行副行長 Aliya Moldabekova 接受採訪時表示，美國公債殖利率升至多年高點，使美元資產的投資吸引力明顯提高，相較之下，不產生利息收益的黃金吸引力有所減弱。
Moldabekova 指出，市場已經很長時間沒有見過如此高的殖利率水準，美元因此成為具有吸引力的投資選擇，也促使哈薩克央行重新檢視外匯存底的資產配置。
哈薩克是全球第八大黃金生產國。自央行去年2月停止出售黃金以來，黃金儲備已增加至386噸，約占該國外匯存底總額的78%。
Moldabekova 坦言，黃金比重過高，使哈薩克的外匯存底逐漸呈現單一資產投資組合的特徵，增加了調整配置的必要性。
截至今年9月底，哈薩克外匯存底規模達664億美元，央行必須確保儲備資產維持充足流動性，以因應市場變化。
年底前降至75% 實體黃金與選擇權各占一半
根據哈薩克央行規劃，今年底前將黃金在外匯存底中的比重降低約3個百分點，從目前的78%降至75%。
Moldabekova 說明，減持計畫預計一半透過出售黃金相關選擇權完成，另一半則透過出售實體黃金實現。
不過，實際調整幅度仍取決於金價走勢。她指出，如果金價跌破每盎司4,000美元，黃金占外匯存底的比重可能隨價格下跌，自動向75%的目標靠攏。
週一美國交易時段，現貨黃金跌至每盎司4,160美元。自6月以來，金價走勢相對穩定，主要在每盎司4,000至4,300美元區間震盪。
美伊戰爭改變市場環境 央行購金趨勢面臨考驗
今年以來，全球央行的黃金配置策略受到地緣政治與金融市場變化影響。
美伊戰爭爆發後，能源價格上漲，迫使部分國家增加美元需求，以支付更昂貴的能源進口帳單，也使市場原先認為央行將持續增持黃金的預期面臨挑戰。
今年稍早，土耳其與俄羅斯等國被迫出售部分黃金，但俄羅斯財政部近日又宣布，將大幅增加黃金購買量。
儘管部分央行轉向出售黃金，全球央行整體仍維持增持趨勢。
根據世界黃金協會（WGC）數據，今年以來，各國央行持續增加黃金儲備，其中波蘭、中國及烏茲別克斯坦是主要買家。
哈薩克央行本身也是重要買家。WGC 數據顯示，2026年前八個月，哈薩克央行為全球第四大黃金買家，如今啟動減持計畫，凸顯其資產配置策略出現轉變。
金價自高點回落兩成 哈薩克央行仍看好後市
過去幾年，黃金價格屢創新高，今年1月更一度攀升至每盎司5,600美元。
川普第二任期推動的一系列政策引發金融市場震盪，加上全球央行持續增加黃金儲備，共同支撐先前金價漲勢。
自2008年全球金融危機後，各國央行開始重建黃金儲備。2022年西方國家凍結俄羅斯大部分外匯存底後，各國央行購金步伐進一步加快。
然而，自今年2月底美國與伊朗爆發戰爭以來，金價已累計下跌約五分之一。
儘管哈薩克央行開始減持黃金，但這並不代表其對金價前景轉趨悲觀。
Moldabekova 強調，市場預測仍顯示金價有望繼續上漲，因此央行不打算過早制定長期減持計畫，而是先將黃金比重降至75%，再依據市場變化決定下一步調整方向。
