人工智慧(AI)基礎建設的巨額融資浪潮，不僅美歐日等先進國家的發債受影響，新興市場政府更是被迫與科技巨頭在在資本市場展開激烈的資金爭奪戰。
根據美國銀行策略師分析，地緣政治疑慮、高油價以及高利率環境，已使新興市場債券殖利率持續承受壓力，而科技巨頭龐大的發債規模，更進一步推升了開發中國家的借貸成本。
今年下半年，新興市場美元債的平均殖利率已飆升近1個百分點，創下去年4月以來新高，使尋求債務再融資的政府面臨嚴峻挑戰。
數據顯示，光是亞馬遜(AMZN-US)與 Alphabet(GOOGL-US) 兩大科技巨頭，今年下半年發行的債務規模就已達約 700 億美元。相較之下，新興市場主權國家同期發行的歐元債券規模大幅縮減一半至 450 億美元，其中投資等級新興市場國家的發債量更驟降 56% 至 290 億美元。
美國銀行東歐、中東與非洲主權信用策略師 Merveille Paja 指出：「超大規模業者(Hyperscalers)排擠新興市場，對我們這類資產類別而言確實是一項風險。」她警告，全球金融條件收緊與殖利率上升，將重創正等待更好再融資時機的借款國。
今年全球與 AI 相關的債務發行量已突破 4,450 億美元。由於投資等級新興市場主權債的殖利率與高評級科技巨頭相當，投資人開始在兩者之間進行替代。
Vanguard全球新興市場研究主管 Micah James 分析：「利差交易最緊密的高評級主權債發行人已出現壓力，投資人能非常輕鬆地在優質新興市場主權債與投資等級科技業發行人之間做選擇。」
不過，市場對於資金排擠的看法並非完全悲觀。安聯環球投資(Allianz SE)新興市場債券首席基金經理人 Eoghan McDonagh 認為，低利率時代結束促使投資人更加挑剔，但未必是二選一。他指出，部分美國機構投資人正利用高品質新興市場主權債來分散對超大規模業者的曝險。
Carmignac 董事長兼首席投資長 Edouard Carmignac 則強調，經濟成長疲弱且債務高企的政府將被迫支付更高的借貸成本。他表示：「當資金再次變貴時，選擇變得至關重要。稀缺的資金會流向最具前景的公司，特別是善用擴增智慧者，同時排擠財政失控的政府。」
