債券殖利率恐升至6%？小摩CEO：經濟衝擊恐比先前「更嚴重」、投資人需做好準備

美國公債殖利率持續攀升，使市場對長期利率進一步走高的憂慮升溫。摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）週二（13日）表示，儘管他並未預測美國10年期公債殖利率將升至6%，但投資人與企業仍應為這種可能性做好準備。

根據《MarketWatch》報導，戴蒙指出，若10年期公債殖利率從9月達到的5%水準再上升1個百分點，其造成的衝擊將比2月底伊朗戰爭爆發後、隨後6個月殖利率上升1個百分點更加嚴重。

殖利率攀升已推高家庭、農民、企業及美國政府的借貸成本，也讓美國消費者在期中選舉前對經濟前景感到更加不滿。

隨著房貸利率上升，美國房市長期受到壓抑；與此同時，公債殖利率持續走高，也開始對今年漲勢強勁的小型股，以及股市中其他對利率變化敏感的類股構成壓力。

美國公債殖利率上升的原因，市場仍存在不同解讀。川普政府內部有一種觀點認為，殖利率走高反映美國經濟強勁成長，而人工智慧（AI）基礎建設的大規模投資，正是支撐經濟的重要動能。

若是如此，已持續4年的美股多頭行情可能還有進一步上漲的空間。但另一種可能是，殖利率攀升只會讓資金成本持續提高。

另有觀點認為，殖利率走高是多重因素共同造成的結果，包括AI投資熱潮帶來的龐大資金需求、通膨疑慮、接近2兆美元的美國預算赤字、規模達40兆美元的國債，以及美國財政部為填補資金缺口而大量發行公債。

Columbia Threadneedle Investments資深投資組合經理Tom Murphy指出，市場目前仍有能力吸收今年投資等級公司債市場約2,500億美元的AI相關債券發行潮。

根據Columbia Threadneedle的估計，AI超大規模業者與SpaceX(SPCX-US) 今年的資本支出預計將接近9,000億美元，而到2030年，每年的資本支出規模將超過1兆美元。

在龐大的借貸需求下，目前的公債殖利率有利於儲蓄者及債券投資人。然而，市場擔憂AI以外的經濟領域難以承受更高利率，已再度引發資金轉向AI股票的「避險交易」。

這股趨勢推升了美股七巨頭ETF(MAGS-US) 的表現。截至週二（13日），該ETF過去一個月上漲6.4%，某種程度上成為投資人因應利率上升的避險工具。

FactSet數據顯示，同一期間，美國10年期公債殖利率上升約1.3個百分點，標普500指數則上漲2%。

值得注意的是，近期市場出現新的變化：當AI交易中部分漲幅較大的市場走弱，包括半導體類股比重較高的南韓股市下跌時，較長天期美國公債反而開始吸引買盤，帶動殖利率回落。

如果市場因擔憂AI行情而持續買進避險資產，可能限制美國公債殖利率進一步走高。美債殖利率近期已觸及24年來最高水準，而對美國經濟健康狀況的疑慮，也可能進一步推低殖利率。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示，週二10年期公債殖利率約為5.23%，距離6%仍有相當大的差距。不過，高利率已開始對AI產業以外的經濟領域造成壓力。

他警告，若殖利率繼續攀升，這些壓力將進一步擴散，使借款人更難取得資金，融資成本也會更加昂貴。受到伊朗戰爭推高汽油與能源價格影響，加上過去5年通膨持續處於高檔，美國家庭也將承受更沉重的財務負擔。

Catrambone表示：「市場對AI抱持著相當程度的自滿心態。」他同時強調，自己並不看空AI產業，「但這股熱潮掩蓋了經濟中許多其他領域的問題，而這些領域至少已經亮起警示燈。」