根據全球主動式固定收益領導品牌PIMCO（品浩）最新公佈的週期展望報告指出，隨著地緣政治分化持續，多數主要經濟體對能源價格上漲及關稅的承受能力優於預期。在基期情境下，預期未來6至12個月內，全球經濟成長將維持韌性，通膨則隨能源衝擊淡出而逐步降溫；不過，在AI資本支出熱潮、地緣政治衝突及財政赤字等多重因素交織下，市場尾端風險正顯著增加。
三大緩衝力道支撐全球經濟韌性
PIMCO指出，當前全球經濟能夠抵禦衝擊，主要建立在三項關鍵緩衝力量之上：第一，蓬勃發展的AI投資週期持續推進，規模可與1990年代電信與網路建置相比，且推進速度更勝以往；第二，家戶穩健的財務結構與中國吸收投入成本的能力，緩衝了能源價格上漲的影響；第三，各國央行循序漸進的政策調整，以及對通膨目標的堅定立場，使整體金融環境保持相對穩定。
然而，這些驅動因素日益相互連結。若AI熱潮放緩、能源衝擊加劇或金融環境驟然緊縮，全球經濟韌性將面臨嚴峻考驗。PIMCO提醒，目前部分資產估值可能尚未充分反映相關風險，兩側出現極端結果（肥尾風險）的可能性正在提高。
能源衝擊推升殖利率 債券高起始收益顯現優勢
近期中東衝突擾動能源供給，推升整體通膨壓力，並促使市場修正對各國央行降息或升息的預期。PIMCO分析，最近一波債券殖利率上揚，主因是實質殖利率升高，而非通膨預期失控。美國實質中性利率估值已從疫情前約0.5%升至目前約1.5%左右，反映出強勁生產力與投資所帶來的長期成長潛力。
儘管殖利率走高過程對投資人構成挑戰，但PIMCO認為，當前較高的起始殖利率已回到接近長期歷史平均水準，能提供強大的潛在收益與下檔風險保護。各國央行抑制通膨的決心，也有助於降低殖利率中期展望的不確定性，並讓債券與股票之間的負相關性逐漸回歸，發揮避險與分散風險的作用。
AI投資宜精選標的 關注美國期中選舉與法規風險
在投資策略方面，PIMCO建議採取全球多元分散配置，聚焦高品質存續期間部位，特別看好中天期（5至7年）美國公債的配置價值。而在信用市場與AI相關投資領域，由於信用利差偏窄且企業發債規模擴大，應採取審慎挑選標的策略，並針對監管、法律風險以及美國期中選舉等政治因素要求更高的風險補償。
此外，考慮在地緣政治與供給面衝擊更為頻繁的環境下，PIMCO建議適度配置大宗商品與精選實質資產，以抵禦「成長轉弱、通膨上揚」的潛在風險，打造能因應多種經濟情境的投資組合。
