AI需求與股價走勢背離？費半重演金融海嘯連跌紀錄 8日累跌15.7%後迎反彈 觸底了？

美國半導體類股歷經18年，再度出現金融海嘯以來罕見的連續下跌走勢。費城半導體指數 (SOX) 從10月7日至16日連續8個交易日收低，累計下跌15.7%，16日收在11,137.29點，創2008年10月以來最長連跌紀錄。單計上周，指數下跌11.4%，為2025年4月以來最差單周表現。隨著記憶體市場競爭升溫、AI 投資資金需求引發疑慮，半導體股遭遇明顯賣壓，但部分分析師認為，產業實際需求仍然強勁，加上技術指標已進入超賣區域，類股可能出現反彈機會。

回顧2008年10月10日，雷曼兄弟倒閉不到一個月，費城半導體指數當時也連續8個交易日下跌，期間累計跌幅達23.5%。相隔18年，指數再次出現相同長度的連跌紀錄，但本次8個交易日的跌幅為15.7%，仍低於當年的跌勢。

費城半導體指數追蹤30家在美國上市的主要半導體公司。10月16日，指數單日下跌3.83%，收在11,137.29點，當天30檔成分股全數收低。博通 (Broadcom) (AVGO-US)、美光 (Micron Technology) (MU-US)、超微 (Advanced Micro Devices) (AMD-US)、英特爾 (Intel) (INTC-US)、科林研發 (Lam Research) (LRCX-US) 及科磊 (KLA) (KLAC-US) 等多檔個股跌幅接近5%，安謀 (Arm Holdings) (ARM-US) 更下跌約7%。

不過，10月19日市場開始出現反彈。盤前交易中，iShares半導體ETF (SOXX) 上漲2.8%，追蹤那斯達克100指數的 Invesco QQQ Trust (QQQ) 上漲1%。前一周跌幅較大的部分晶片股也在盤前領漲，顯示市場開始出現逢低承接買盤，但單日反彈仍不足以確認跌勢已經結束。

這波賣壓主要受到兩項消息衝擊。首先，中國記憶體製造商長鑫存儲 (ChangXin Memory Technologies, CXMT) 10月10日宣布，在更高密度的4F²記憶體架構方面取得進展。這種設計能在相同晶片面積內配置更多記憶體單元，長鑫存儲並表示，計畫在2026年底前推出採用該架構的伺服器記憶體。

由於伺服器記憶體是目前獲利能力較高的記憶體市場之一，投資人擔心中國業者若能擴大供應，可能改變市場供需，削弱近期支撐記憶體價格上漲的供應短缺優勢。市場對未來競爭加劇的憂慮，令記憶體類股成為這波修正中受創最深的族群。

第二項衝擊來自博通執行長陳福陽 (Hock Tan)。他在10月12日於新加坡舉行的產業活動上表示，AI 基礎建設擴張最大的限制，未必是晶圓或記憶體供應，也可能是可用資金。他還將部分 AI 投資人形容為「在賭場下注的賭徒」，引發市場對 AI 投資熱潮能否持續，以及企業投入鉅額資本後能否獲得合理回報的討論。

記憶體股隨後明顯下跌。美光上周下跌14.6%，SanDisk (SNDK-US) 下跌19%，韓國記憶體大廠 SK 海力士 (SK Hynix) 股價則下跌約四分之一。市場一方面擔心中國競爭者可能增加供應，另一方面也開始檢視 AI 基礎建設的資本需求與融資能力，兩項疑慮同時壓抑相關股票表現。

然而，投行 Cantor Fitzgerald 分析師 C.J. Muse 認為，股價跌勢與半導體產業實際需求之間可能出現落差。他在舊金山 Semicon West 展會後發布的報告指出，半導體設備製造商的產能與訂單幾乎已被訂滿，客戶對未來至少8個季度的需求能見度相當高。

荷蘭半導體設備商艾司摩爾 (ASML Holding) (ASML-US) 甚至已收到延伸至2029年及2030年的採購訂單。Muse 預估，全球晶圓廠設備支出2027年可能達到2,150億美元，較前一年增加39%，若需求進一步增強，支出規模甚至可能達到2,250億美元。

Muse 也認為，市場可能誤讀陳福陽對資金限制的說法。他的解讀是，陳福陽談到的可能是記憶體短缺情況逐漸緩解，而非產業即將出現全面供過於求。Muse 表示，美光在與 Cantor Fitzgerald 的餐會中也傳達類似看法，並預期2027年的記憶體供應限制可能比2026年更加嚴峻，相關限制甚至可能延續至2028年。

Muse 指出，產業仍面臨運算能力不足的問題，設備供應商也持續接獲客戶要求提前交貨的需求。他同時提到，部分企業管理階層對股價估值與基本面之間的落差感到不滿。Cantor Fitzgerald 看好的半導體設備股包括艾司摩爾、應用材料 (Applied Materials) (AMAT-US)、科林研發、科磊及泰瑞達 (Teradyne) (TER-US)。

另一方面，摩根大通 (JPMorgan) 分析師哈蘭・蘇爾 (Harlan Sur) 將英特爾評等從「減碼」上調至「中性」，目標價設定為85美元。該目標價低於英特爾10月16日收盤價89.85美元，因此這次調整主要反映股價大幅回落後，風險與報酬的平衡有所改善，而非分析師認為股價仍有明確上漲空間。

根據摩根大通估算，英特爾股價較6月高點下跌約36%，跌幅大於多數同業的20%至25%。蘇爾認為，隨著股價修正，英特爾的投資風險與潛在回報變得更加平衡。他也看好代理型 AI (agentic AI) 的發展，這類 AI 軟體能自主執行任務，可能增加對處理器的需求；先進晶片供應吃緊，也可能有利英特爾業績改善。摩根大通對英特爾2028年的獲利預估比市場共識高約15%。

英特爾股價10月19日盤前上漲3.1%，公司預定於10月29日公布第三季財報。市場將關注資料中心與 AI 伺服器業務、製程技術進展及未來獲利展望，以判斷近期股價修正後是否具備進一步回升的條件。

從技術面來看，路透社10月19日分析指出，費城半導體指數自6月高點以來已下跌約24%，主要受到借貸成本偏高及未來 AI 基礎建設支出不確定性影響。不過，指數連續8個交易日下跌的罕見走勢，可能促使交易員開始評估反彈機會。

截至10月16日，指數9日相對強弱指標 (RSI) 降至21.5，為2025年4月8日以來最低水準。RSI 是衡量價格變動速度與幅度的技術指標，通常低於30會被視為進入超賣區域，意味短期賣壓可能過度集中，但並不代表股價必然立即反轉。

若買盤持續回流，費城半導體指數首先需要突破約12,064點的50日移動平均線，接著站上10月6日高點13,350點，才有機會重新挑戰歷史高位。下檔方面，9月低點11,110至11,056點區間是初步支撐，若失守，下一道趨勢線支撐約在10,815點，200日移動平均線則約為10,601點；2026年7月低點為10,445點。

整體而言，半導體類股雖然重演2008年金融海嘯時期的8日連跌紀錄，但目前產業面仍存在兩種不同訊號。一方面，中國記憶體業者的技術進展、AI 投資資金需求與高估值風險，使市場重新評估晶片產業的獲利前景；另一方面，設備廠訂單能見度延伸至多年後，晶圓廠設備支出預估仍大幅成長，記憶體供應也可能持續受限。

因此，連跌紀錄與超賣指標只能說明短期賣壓已相當集中，無法單獨證明市場底部已經形成。後續半導體股能否持續反彈，仍須觀察企業財報、記憶體價格、設備訂單、AI 資本支出及股價能否突破重要技術壓力區。