美股近期受AI投資疑慮與高油價衝擊，富國銀行(WFC-US)的市場情緒指標卻亮起2025年6月以來首次「買進」訊號，顯示投資人可能過度悲觀，股市回檔後已浮現吸引力。不過，該行預期，下一波領漲主角可能轉向大型雲端業者與基礎設施軟體公司，半導體股則可能持續區間震盪。
富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon領軍的團隊指出，歷史上這項指標發出買進訊號後，標普500指數未來三個月上漲的機率達89%，平均漲幅為6.5%。這是一項反向指標，近期訊號反映市場已出現「極度悲觀」情緒。
Kwon認為，投資人對AI融資、期中選舉與伊朗局勢的擔憂，可能已過度反映在市場情緒中。不過，在獲利成長放緩、流動性環境不利的情況下，仍須保持審慎。
截至周一收盤，標普500指數距離歷史高點僅下跌1.6%，但AI相關類股承受的賣壓明顯更重。隨著晶片需求疑慮再起，費城半導體指數自10月6日以來已下跌14%。大型AI企業將於本周與下周陸續公布財報，成為市場檢視成長前景的重要依據。
Kwon已在9月將科技類股評等由「加碼」調降至「中立」，部分原因是期中選舉前，資料中心建設面臨愈來愈多反對聲浪。如今情緒指標轉為買進訊號，並不代表他看好所有AI相關股票同步反彈，而是預期市場領漲結構將有所改變。
過去幾季，AI資本支出超出預期，往往能推升晶片股，但Kwon認為，這種模式未必能繼續成為後市上漲的主要理由。支出愈高，意味企業可能需要發行更多債券，進而排擠專注AI市場的新興雲端業者融資空間。
他指出，未來支撐股價的關鍵將是資本紀律，也就是企業能否更審慎配置投資、控制支出，大型雲端業者有望成為新的領漲族群。相較於單純追逐擴張規模，市場將更重視企業投資與財務管理的能力。
對AI基礎設施的中期前景，Kwon仍抱持正面看法。他認為，2027年將是支撐這個領域投資前景的關鍵，屆時獲利預料維持強勁，供需也將持續吃緊。
