輝達 (NVIDIA) (NVDA-US) 傳正洽談為英國AI雲端服務商Nscale提供數十億美元信用擔保，協助後者為美國西維吉尼亞州一座供人工智慧公司Anthropic使用的資料中心籌措建設資金。這項安排若成局，代表輝達不僅透過晶片供應與投資扶植AI雲端業者，也可能進一步承擔資料中心興建及電力基礎設施的融資風險，讓晶片供應商在AI資本鏈中的角色更加深入。
《The Information》報導指出，輝達正與Nscale討論提供數十億美元信用支持，協助其取得資料中心建設所需的債務融資。這座位於西維吉尼亞州的Monarch資料中心園區，首棟設施規劃容量為460兆瓦 (MW)，將配置輝達最新一代Vera Rubin圖形處理器 (GPU)，供Anthropic訓練及運行AI模型使用。
知情人士透露，輝達可能提供的信用支持規模超過50億美元。這項估算是根據資料中心建設成本推算，目前興建1吉瓦 (GW) 供電資料中心外殼的成本約為120億美元。依照Monarch首棟460MW設施的規模估算，相關建設成本將相當可觀。不過，信用支持協議尚未簽署，具體金額與條款仍可能調整。
Nscale在近期提交的首次公開發行 (IPO) 文件中揭露，已與Anthropic簽訂一份價值約450億美元的合約，出租Monarch園區首棟460MW資料中心的運算能力。另一方面，Nscale也正與Anthropic洽談園區第二期設施的算力交易，規模同樣約為460MW，合約金額可能再達450億美元，但第二筆交易仍在討論階段，尚不能視為已簽約。
輝達此次討論的信用支持，據報可能採取資料中心本身的剩餘價值擔保 (Residual Value Guarantee)，而非直接替Anthropic的租約或晶片融資背書。這種安排可協助Nscale取得投資級融資，用於支付資料中心建設與電力設施工程款項。若Nscale未能履行工程付款義務，輝達可能需要代為付款，並在協助安排出售及重新出租設施期間暫時接管資料中心。
值得注意的是，輝達本身也是Nscale的投資人。換言之，輝達可能同時透過股權投資與信用擔保支持Nscale，再由Nscale興建資料中心、向Anthropic出租算力，形成晶片供應商、資料中心業者與AI模型公司的緊密資金鏈。輝達若提供擔保，不僅有助Nscale取得建設資金，也可能確保資料中心採用輝達GPU，進一步擴大自家晶片的需求。
這類由晶片供應商提供信用支持的模式，近期已出現在另一筆規模更大的AI融資交易。美國銀行 (Bank of America) (BAC-US)、花旗集團 (Citigroup) (C-US)及摩根士丹利 (Morgan Stanley) (MS-US) 10月26日宣布，將與黑石 (Blackstone) (BX-US)共同參與一筆總額630億美元的融資安排，協助Anthropic取得由博通 (Broadcom) (AVGO-US)提供的AI加速器與網路設備，這項交易稱為Project North Star。
根據交易架構，融資將透過新設立的特殊目的載體 (SPV) 進行，由該載體購買博通的AI加速器及網路設備，再出租給Anthropic使用。美國銀行、花旗與摩根士丹利負責安排第一順位融資，黑石則承諾提供第二順位融資。知情人士指出，第一順位貸款規模約435億美元，占整體融資約69%。
這筆交易中，博通提供相當於第一順位融資金額的剩餘價值支持，主要用來降低貸款人面臨的設備資產價值下跌風險。若未來Anthropic無法履行租賃或付款義務，相關晶片與網路設備的市場價值可能低於原先預期，博通提供的殘值支持便成為融資結構中的重要保障。晶片商過去也曾透過類似安排，吸收先進晶片及資料基礎設施等資產折舊或價值下滑所帶來的風險。
兩項交易雖然都涉及晶片商提供信用支持，但風險標的並不相同。輝達洽談中的擔保主要指向Nscale資料中心的興建工程與電力基礎設施融資，博通則是針對供應給Anthropic的晶片及網路設備提供殘值支持。前者涉及工程建設、設施處分與重新出租的風險，後者則與設備未來價值及融資回收能力有關，實際責任仍須視最終合約條款而定。
Anthropic於10月26日提交的IPO公開說明書，也揭露了這條AI融資鏈背後的財務規模。截至2026年6月30日，Anthropic持有1,124億美元現金及約當現金，另有193億美元短期投資，合計約1,317億美元流動性資產。公司同時揭露，已籌集資本總額達1,411億美元，並承擔龐大的算力與基礎設施支出義務，其中多項長期承諾將在2031年至2045年間陸續發生。
這意味著，即使Anthropic目前握有龐大現金部位，仍須持續為未來數年甚至十多年的算力需求安排資金。AI模型訓練與推論需要大量運算資源，業者必須提前簽訂晶片租賃、雲端服務及資料中心合約，才能確保未來取得足夠算力。當相關承諾金額持續擴大，融資安排與供應商信用支持也逐漸成為AI產業擴張的重要一環。
輝達近年積極扶植Nscale、CoreWeave及Firmus等新雲端服務商 (neoclouds)，透過投資、晶片供應、信用支持及協助尋找客戶等方式，協助業者擴建AI資料中心。《The Information》指出，輝達迄今透過信用支持及投資，已向相關業者提供約1,700億美元資金支持。輝達也曾洽談投資澳洲AI雲端服務商Firmus數億美元，但Firmus本月稍早突然撤回IPO計畫，顯示市場對AI基礎設施業者的資本需求及融資模式仍有疑慮。
新雲端服務商的商業模式面臨一項關鍵挑戰：業者必須先投入龐大資金採購輝達伺服器、興建資料中心，再依靠長期租約及算力服務收入償還債務。若AI需求成長不如預期、客戶調整採購計畫，或融資成本進一步上升，業者可能面臨現金流與償債壓力。當晶片供應商同時成為投資人及信用支持者，業者的財務風險也可能沿著供應鏈回傳至晶片商。
輝達之所以持續支持新雲端服務商，與其主要客戶的競爭布局有關。Google母公司Alphabet (GOOGL-US)、微軟 (Microsoft) (MSFT-US)及亞馬遜 (Amazon) (AMZN-US)等大型科技公司，正積極開發自有AI伺服器晶片，以降低對輝達GPU的依賴。相較之下，Nscale等新雲端業者仍高度仰賴輝達晶片，成為輝達維持GPU需求與擴大市場生態系的重要客戶來源。
輝達內部也已成立團隊，協助新雲端服務商尋找具備電力供應條件的資料中心基地。據《The Information》報導，該團隊由執行長黃仁勳的女婿Nico Caprez共同領導。由於新建電力來源或取得電網接入許可往往需要較長時間，電力供應已成為AI資料中心擴張的重要瓶頸。
從Nscale的建設融資，到博通支持Anthropic晶片租賃的630億美元交易，AI產業的資金需求正逐漸從科技公司本身延伸至銀行、私募資本及晶片供應商。當晶片商不再只是出售設備，而是進一步提供信用支持，便可能在客戶無法履約時承擔額外財務責任。
真正值得觀察的問題，已不只是AI算力需求能否持續成長，而是這些龐大的長期合約與融資承諾，最終能否轉化為足夠的營收及現金流。輝達的擔保是否簽署、涵蓋範圍及定價如何，將是判斷其願意承擔多少AI基礎設施風險的重要指標；若新雲端業者未能如期償債，究竟由資料中心資產、晶片商，還是金融機構承擔損失，也將成為AI資本擴張下一階段的關鍵考驗。
