晨星 (Morningstar) 首席美國市場策略師David Sekera表示，已將SpaceX的公允價值估計上調至每股70美元，但仍認為股價「顯著高估」。SpaceX 11月3日收盤報141.31美元，上漲3.62%，相當於晨星估值的約2倍，顯示市場對其未來成長的期待，已遠高於分析師的基準預測。
晨星11月2日刊出的Morning Filter播客節錄中，Sekera指出，以目前股價買進SpaceX，等於押注公司成長速度必須遠超晨星模型，甚至接近模型預估的兩倍，才可能剛好達到公允價值，投資人幾乎沒有安全邊際。
值得注意的是，晨星對SpaceX的營運展望本身已相當樂觀。該機構預估，公司2026年營收將達410億美元，較2025年翻倍；2030年營收更將攀升至2280億美元，相當於2026年預估值的約5.5倍。
獲利方面，晨星預估SpaceX在2026年每股仍將虧損0.12美元，但隨著營運規模擴大，營業利益率可逐步提升至28%，並帶動2030年每股盈餘達到約2美元。換言之，晨星並非否定SpaceX的長期成長潛力，而是認為即使採用積極的營收與獲利假設，目前股價仍已提前反映過多利多。
SpaceX估值爭議也反映市場對太空產業與衛星通訊商業化前景的不同判斷。看多者認為，除了火箭發射與星鏈 (Starlink) 衛星網路服務，SpaceX未來還可能透過直連手機 (direct-to-cell) 業務開拓更大的市場；但保守派則認為，這些成長機會能否如期轉化為營收與獲利，仍存在不確定性。
紅杉資本 (Sequoia Capital) 合夥人Shaun Maguire便是看多陣營代表。他10月30日在社群平台X發表長文表示，自己在SpaceX財報電話會議後建立由下而上的財務模型，認為多數投資人仍低估公司的潛力。
Maguire尤其看好直連手機業務，預期該業務在2029或2030年的營收，有機會超越星鏈目前的既有業務。他並強調紅杉資本是SpaceX的大股東，坦言自己對公司「極度有偏見」，投資人評估其觀點時也應將這項利益關係納入考量。
除了SpaceX，晨星也同步調高特斯拉 (Tesla) (TSLA-US) 的公允價值估計5%。分析師表示，調升主要來自全自動駕駛 (FSD) 採用率假設上修，以及近中期資本支出預估下調，並未改變原有投資論述。
晨星預期，特斯拉人形機器人Optimus將先部署於自家工廠，並在2027年底前開始對外銷售；自駕計程車服務則預計11月進駐達拉斯，並於2027年擴展至更多城市。這些業務若能順利商業化，將為特斯拉帶來汽車銷售以外的新成長來源。
晨星分析師也認為，特斯拉與SpaceX近期傳出的合併可能性，具有一定策略合理性。若兩家公司整合，特斯拉可望成為SpaceX的電池與太陽能供應商，SpaceX的AI引擎Grok則可能成為特斯拉自駕軟體及Optimus人形機器人的互動介面，星鏈負責提供連線能力，讓特斯拉能夠遠端監控車輛與機器人。
這種整合構想將電動車、能源、人工智慧及衛星通訊串聯起來，可能形成跨產業的技術與營運生態系。不過，策略上的互補並不代表合併必然發生，實際可行性仍取決於交易架構、資本安排、監管及雙方股東利益。
整體而言，SpaceX目前的估值爭議，核心在於市場究竟應該為未來數年的高速成長支付多少溢價。晨星已將公允價值上調至70美元，卻仍認為141.31美元的股價顯著高估；紅杉資本則看好直連手機業務在未來數年成為新的營收引擎。兩種觀點的差異，反映投資人對SpaceX未來商業化速度與獲利規模的預期落差。
對投資人而言，SpaceX的長期成長故事或許仍具吸引力，但估值已經提前反映相當高的期待。未來營收能否達到晨星預估的2030年2280億美元，直連手機能否如看多者預期快速擴張，以及營業利益率能否提升至28%，將是判斷目前股價是否合理的重要指標。
