近一個月美債持續反彈，10年期殖利率由上月初高點回落逾50個基點，降至4.8%附近，即便10月非農就業數據表現優於預期，仍守住漲幅。
美國期中選舉結果正重寫華爾街對宏觀與財政路徑的定價。民主黨奪回參眾兩院控制權後，債券投資人重新評估過去一年推升美債殖利率的三大主因：AI資本開支狂潮、財政赤字擴張與地緣能源溢價。
推動這波行情的核心是「三重預期反轉」；一是AI投資降溫。選後科技股重挫，市場押注國會對資料中心、算力基建的監管與審批將趨嚴，企業資本開支節奏可能放緩。
聯博固定收益主管Scott DiMaggio指出，AI是推升名義GDP與發債供給的最大變數，「任何增長受挫都對債市有利」。
二是財政赤字擴張受限。美國年度預算赤字已達2兆美元、約佔GDP的6%，分裂政府下川普大規模減稅與支出法案料遭國會掣肘，新增國債淨供給預期下修，長端殖利率的「財政溢價」被壓縮。
三是伊朗戰事降級預期。選後市場押注白宮將更積極謀求停火，國際油價急跌，布蘭特原油一度失守100美元，帶動通膨預期與損益平衡通膨率同步回落，為美債提供基本面買盤。
但反彈並非沒有逆風。市場仍預期Fed下月升息，通膨率仍遠高於2%目標；AI需求是否真實降速、伊朗談判會否反覆，都存在不確定性。
Natixis北美利率策略主管John Briggs警告，若股市未再出現劇烈拋售，債市「短期已走太快」。
接下來兩項數據將決定反彈成色：一是周二(10日)公布的10月CPI，因政府停擺影響採集，僅有月增(市場預期整體與核心分別約0.3%、0.2%)，不發布年增率數據；二是本周1250億美元季度再融資拍賣——3年期580億、10年期420億、30年期250億美元，供給承接力將接受檢驗。
施羅德投資經理Neil Sutherland表示，固定收益資產「目前相當有吸引力」，未來6至12個月困擾市場的諸多變數有望淡化。華爾街普遍認為，美債能否把「避險反彈」轉為「趨勢行情」，取決於通膨路徑、Fed節奏與財政發債規模三者能否同步放鬆。短期看，選舉制衡已為債市打開窗口；中長期看，4.5兆美元級AI資本週期與2兆美元赤字結構，仍是不會消失的底層壓力。
