近期全球科技股劇烈震盪，景順全球科技基金經理人蕭若梅(Ariel Hsiao)於今(11)日指出，7月科技股的回檔主要受到韓國去槓桿影響，且當時清理並不徹底。近期市場則再次受到美國大型雲端服務商自由現金流轉負，以及美國政治選舉等三大因素干擾。她直言，隨著避險基金多數已出場，至聖誕節與年底前恐維持震盪量縮格局，不過個股短線仍具反彈機會。整體而言，科技業基本面與AI需求依舊強勁，AI發展已從基礎大語言模型逐步轉向「代理式AI」與「實體AI」，景順看好「THANK」五國產業鏈將持續領航全球科技的長線行情。
針對科技股近期的劇烈修正，蕭若梅分析三大主要原因，首先是槓桿平倉壓力，今年7月起，韓國市場因連結記憶體與面板等大型權值股的槓桿型商品規模偏高，觸發第一波去槓桿大跌，並迅速擴散至台股與全球科技板塊，但清得並不乾淨，近期震盪也有去槓桿。
其次，雲端商資本支出疑慮，雖然微軟(Microsoft)、Google 等四大廠營收持續強勁成長，但因持續加大 AI 基礎建設投資，導致部分業者最新一季的自由現金流出現轉負狀況。市場轉向檢視自由現金流強度，擔心未來資本支出減緩將影響半導體供應鏈，引發亞洲相關供應鏈股價下修。她預期明年自由現金流仍維持負數，但市場已經提前反應。
第三則為美國選舉結果與年關獲利結算，美國期中選舉後政治局勢動盪，民主黨大獲全勝，引發市場對於資料中心建置進度可能放緩的疑慮，加上年關將至，避險基金與機構紛紛獲利了結出場，加劇了短期的市場震盪幅度。
蕭若梅強調，這些因素多屬「時間差」與市場心理預期的短期調整，美國大廠自建電廠等對策已逐漸落實，AI 基礎建設與半導體的需求本質並未改變。
蕭若梅指出，科技產業發展正處於關鍵轉折點，AI 不僅僅停留在算力競賽階段，而是全面走向「互聯」與「應用落地」。
她說明，2026 年產業正式從大語言模型進入「代理式 AI(Agentic AI)」與「實體 AI(Physical AI)」階段。代理式 AI 能自主規劃任務並調用工具，結合 RAG 知識檢索架構與 MoE 專家混合模型，成為人類的工作助手；實體 AI 則走入真實世界，代表應用如 Tesla FSD 完全自動駕駛與工業用數位雙生(Digital Twin)。最終目標將邁向通用型 AI(AGI)與世界模型(World Model)。
至於硬體端，需求已從傳統 GPU 算力外推至 CPU 邏輯運算、記憶體(HBM)、先進封裝、光通訊、散熱及高壓直流電(800V DC)等完整電子供應鏈。
在全球科技產業分工上，蕭若梅特別提出「THANK」五國概念，指出這五大核心國家正撐起全球科技與 AI 供應鏈的底座。T (Taiwan / 台灣)主攻先進製程與 AI 伺服器代工；H (Holland / 荷蘭)為EUV 光刻機與先進封裝設備；A (America / 美國)則是軟體平台、大語言模型與大型雲端業者；N (Nippon / 日本)為半導體材料、關鍵設備與機器人技術；K (Korea / 韓國)是 HBM 高頻寬記憶體。
展望未來，蕭若梅認為，AI 將作為核心驅動技術，深度融入元宇宙(工業數位雙生)、電動車與自動駕駛、氣候科技、自動化機器人及國防軍工等「6A」關鍵領域。
蕭若梅總結，隨著避險基金槓桿清理已趨近尾聲，目前全球科技股評價已回到具吸引力的位置。雖然高利率環境下短期市場波動難免，但只要投資人跟隨 AI 應用的實際落地與企業營收兌現狀況調整布局，在全球科技長期趨勢確立下，中長線回升行情依然值得期待。
