2026年11月11日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 衛司特(6894-TW) 前三季合併營收 17.19 億元、年增 69%，歸屬母公司淨利 3.68 億元、年增 90%，每股盈餘 15.46 元；毛利率卻在同期往下走，公司將其歸因於兩件事：7 月之後停產的城鋒科技，以及比重拉高的陽極鈦網。
成長來自兩塊業務
前三季的成長，主要來自半導體設備與陽極鈦網的銷售同時顯著提升，半導體業務前三季已超過 2025 年全年；公司預期 2027 年半導體的成長動能仍強勁。
半導體採設備銷售加代操作維護，先有一筆一次性的設備收入，後續再收代操與耗材維護費用，目前約 20 個案場。PCB 與光電面板則走 BOO 模式，由衛司特出資建置並擁有設備、與客戶簽 6 到 10 年長約，依回收的銅或處理的廢水量分潤，PCB 約 67 個案場。
BOO 的營收與客戶稼動率幾乎是線性關係：客戶生產多少，衛司特才處理多少廢水。公司指出，客戶目前幾乎都是滿載。
毛利率的兩個減項
第 3 季單季營收 6.13 億元、年增 74.5%，10 月營收 1.99 億元；營收維持高檔，毛利率卻沒有跟著上來。
公司列出的第一個原因，是城鋒科技 7 月之後沒有生產，停產期間費用持續發生，壓低了毛利。
如下圖，根據優分析產業資料庫，2026 年 7 到 10 月的月營收年增率都在 67% 以上，10 月是 74.15%；10 月營收比 9 月少 8.11%，年增率仍守住七成。
（資料來源：優分析產業資料庫）
第二個原因是產品組合：第 3 季陽極鈦網的比例偏高，拉低了平均毛利。陽極鈦網是代理義大利電極廠迪諾拉（De Nora）的產品再銷售，毛利低於 BOO 的分潤收入。
拉長到前三季來看，毛利率 35.98%、比 2025 年同期少 0.76 個百分點，營業利益年增 73%；公司公布的前三季年化合併 ROE 從 17.63% 提高到 25.48%，這個數字含非控制權益。
營收與獲利的成長，靠的是半導體設備與陽極鈦網的出貨放大；毛利率的下滑，則來自陽極鈦網佔比拉高與城鋒停產。城鋒要到 2027 年 1 月才恢復生產，在那之前，兩個壓力仍會壓在毛利率上。
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