在近期 M 平方的報告中，我們持續強調除了密切追蹤武漢疫情外，聯準會態度維持鴿派為行情長多的最大關鍵，而通膨走勢更是聯準會態度及政策方向的重要依據！
2 月美國消費者物價年增率 + 2.48%(前: 2.29%)，已連續兩個月突破聯準會 2% 的通膨政策目標，難道聯準會的態度將轉向了嗎？其實除了近期油價回檔，可能壓抑未來通膨率外，M 平方也發現一個指標可預判通膨率走勢的指標：TIP、TLT 比值，似乎暗示聯準會的寬鬆有望延長！
ETF-TIP、ETF-TLT 和通膨的關係
主要追蹤巴克萊美國抗通膨公債指數 (Barclays US TIPS Bond Index)，此指數反應美國抗通膨債券 ( Treasury Inflation Protected securities, TIPS ) 的表現。由於 TIPS 債券的本金、利息會和美國消費者物價指數的漲跌具有連動關係，若通膨上升，將有利於 TIPS 的利息收入和本金，反之亦然。因此，若市場看多未來的通膨率，ETF-TIP 將會連帶上漲，而若市場認為未來通膨率將下滑甚至通縮，ETF-TIP 也會缺乏上漲動能甚至下滑。
iShares 20 年期以上美國公債 ETF (TLT)：
主要追蹤 ICE 20 年期 (以上) 美國政府債券指數，此指數則是反應美國長天期債券的表現。由於債券具有固定收益的特性，其利息將受到通膨的影響，也就是當預期通膨上升，債券利息會相對縮水，因此債券價格和通膨呈反向關係，而長天期債券又需要更長時間持有，因此對通膨又更加敏感。因此，若市場預期通膨上升時，ETF-TLT 的價格將反向下滑；若市場預期通膨動能疲弱，ETF-TLT 則逆勢上升。
從 TIP 和 TLT 的比值觀察市場對於通膨的展望
我們主要將 TIP 和 TLT 做相除並觀察其走勢，就可以比較出市場對於通膨展望上升或下滑的相對強弱關係，邏輯如下：
TIP、TLT 比值向上，通膨展望上升：
由於市場看法較傾向未來通膨率將上升，因此與通膨呈正向關係的 TIP 將會相較與通膨呈反向的 TLT 更具上漲動能，或 TLT 下跌，導致 TIP/TLT 上升 (分子變大、分母變小)，未來美國消費者物價傾向上升。
TIP、TLT 比值向下，通膨展望下滑：
由於市場看法較傾向未來通膨率將下滑，因此與通膨呈正向關係的 TIP 將會相較與通膨呈反向的 TLT 缺乏上漲動能或下跌，導致 TIP/TLT 滑落 (分母變大、分子變小)，未來美國消費者物價傾向下滑。
整體而言，觀察 TIP、TLT 比值的走勢，可大致看出市場對於通膨展望的看法，且由於消費者物價的公佈較為滯後，TIP、TLT 比值的走勢甚至可領先通膨率！
建議用戶可參考此圖來判斷未來通膨的走勢，我們將這張圖放在與通膨習習相關的 操盤人必看 - 黃金 及 操盤人必看 - 美債，方便用戶時時追蹤！也邀請你訂閱 MMPRO 觀看所有內容喔！
推薦閱讀：
