美國強勁的第一季財報公布後,必需消費品類股一直在上漲,但隨著該類股變得越來越昂貴,其長達數月的漲勢恐將結束。
根據截至周一上午的 Evercore 數據,S&P 500 指數消費必需品類股在財報公佈後的交易日平均上漲 2%。這不足為奇:本財季迄今,必需消費品類股的總銷售額和每股收益均略高於分析師預期 5% 以上。
然而,由於獲利和營收均超出預期相同比例,表明利潤也沒有大幅超越預期。
儘管如此,市場參與者一直相當看漲必需品股,因為這些公司的利潤相當穩定且對經濟不太敏感——這是不確定的經濟環境中的關鍵屬性。
例如,寶僑 (P&G) (PG-US),該公司擁有幫寶適、Crest 牙膏和其他熱門家庭用品等產品,第一季銷售額 201 億美元,高於分析師預期的 193 億美元,雖然其毛利率 48.1% 也高於預期,但因營運費用增加,其營業利潤率 21.1% 遜於預期,導致獲利僅小幅高於預期,EPS 1.37 美元,較預期的 1.32 美元高出一些。該公司 4 月 21 日公布財報後,當日股價僅收高 3% 出頭一些。
目前,投資者似乎滿意寶僑的業務運營方式,在漲價推動下,即使銷售量下降 3%,銷售額仍年增近 4%。
高盛分析師在寶僑公布財報後寫道,該公司毛利率上升,鼓舞了市場,其想法是,一旦其他成本增長放緩,未來的獲利增長可能會更加強勁。
寶僑股價過去幾個月也跟上了廣泛消費必需品股的漲潮。先鋒必需消費品股指數 ETF (VDC-US) 在去年 10 月初觸及多月低點後,迄今已上漲約 16%。自 2022 年初以來基本持平,當時 S&P 500 開始急劇下跌,進入熊市。
隨著美國聯準會 (Fed) 升息以抑制通膨,投資者一直為了買進穩定的必需品股付出高額代價,而該類股昂貴的價格表明近期內更難大幅上漲。
該必需品 ETF 的總遠期本益比自 10 月漲勢開始時的 21 上升迄今 24 左右,但過去 5 年該 ETF 的本益比很少超過 25。
這種阻力在 ETF 的價格走勢中顯而易見:目前每股 199 美元,自 2022 年初以來,每股有幾次接近 200 美元價位,但每次均未能突破該關卡,因為該關卡會出現大批空頭將其壓低。
另一個必需品股例子,可口可樂 (KO-US),該股也表明投資者對這類的防禦性股興趣開始減弱。可口可樂周一公布第一季銷售額 110 億美元,超過分析師預測的 108 億美元,EPS 68 美分也穩穩超越分析師預期的 65 美分。在漲價和銷量增加的共同作用下,內部銷售額 (排除匯損) 增長了 12%。
儘管財報正面,但該股周一仍小幅收低,周二延續跌勢。可口可樂自 2022 年初以來上漲了近 8%,其表現已經大幅跑贏大盤。
這些必需消費股長期表現可能仍良好,尤其是投資者若抱持「經濟疲弱中求穩即可」的心態,但現在看來,這類股尚非最好的進場時機點。