近期多項經濟數據強於預期，野村投信認為 7 月升息機率高達 9 成，加上部分美聯準會 (Fed) 票委表態支持 7 月升息 1 碼，研判 Fed 將升息 1 碼至 5.5%。隨通膨續降，美國處在控制通膨但未使勞動市場顯著惡化的正向路徑，預估美國不會步入衰退，高盛亦將未來 1 年美經濟衰退機率由 25% 調降至 20%，主要考量近期數據反映，強勁的基本面可望支撐通膨持續緩解，預期 7 月將是美聯準會該輪升息最後一次，明年有望逐季降息。
為何墜落天使非投資等級債 (Fallen Angel) 在升息尾聲表現會特別優異？野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人郭臻臻表示，根據過去 30 年美國五次升息循環經驗，停止升息後的三個月、六個月、一年，BB 級債表現皆勝出 B 級與 CCC 級，其中升息到頂後 1 年 BB 級債報酬率可達 13.72%，顯示升息到頂後 BB 級債的表現潛力更強勁，Fallen Angel 非投資級債指數中約 80% 為 BB 級債，可望受惠更深。
升息到頂後，非投資級債 BB 級表現最出色
郭臻臻指出，歷經過去一年的激進升息，各天期非投資等級債券殖利率皆來到近十年相對高點，達 7%～8% 以上，這代表目前債券價格相對便宜，當殖利率高於７％都是 Fallen Angel 非投資等級債相當好的進場布局時機點，目前 Fallen Angel 非投資等級債券指數的到期殖利率約為 7.8%，相當具有報酬潛力。目前持續看好 Fallen Angel 非投資等級債，理由有三：
- 供給吃緊：2023 年美國非投資級債的供給大幅下降且遠低於長期均值，預期 2024 年供給仍將偏低，一旦需求回溫將供不應求，強力支撐 Fallen Angel 非投資等級債券資產價格。
- 違約率低：受惠聯準會率先放緩升息腳步，Fallen Angel 非投資等級債券在過去 10 年的每個年度違約率均低於全球非投資等級債，加上過去三年 BB 評級債券違約率接近零，是非投資等級債最佳的選擇。
- 價格甜蜜：非投資等級債與投資等級債兩者間利差約 300bps 左右，顯示非投資等級債相對較便宜，正是布局 Fallen Angel 非投資等級債的絕佳時機。
隨著市場的預期利率朝著高峰值靠近，可望開啟 2024 年債市的多頭行情，一旦暫停升息，將可望激勵 Fallen Angel 非投資等級債的漲升行情，業務模式穩健之 Fallen Angel 非投資等級債發行企業體質較好，流動性充足，加上 BB 評級債券違約低，正報酬機會高，深具投資魅力。
Fallen Angel 非投資等級債甜蜜進場時機點已到
近期美國經濟數據仍具韌性，主要受到強健的勞動市場支持，不僅聯準會預估美國經濟不會陷入衰退，許多機構也下調美國衰退的可能性，風險性債券受此激勵，近一個月 Fallen Angel 非投資等級債指數表現強勁報酬率達 1.61%，2023 年至今 Fallen Angel 債券指數累積報酬率達 6.08%，Fallen Angel 非投資級債長線上漲態勢相當明確。加上 Fallen Angel 非投資級債券指數中，BB 級債占八成，相較於風險性資產更具防禦性。在升息尾聲，正是承接高殖利率債券的絕佳時刻，建議聚焦鎖定 Fallen Angel 非投資級債以獲取潛在殖利率與總回報機會之投資優勢，迎接未來成長契機。（資料來源： Bloomberg、野村投信整理；資料日期：2023/7/20，指數採彭博墜落天使非投資級債指數。) 投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。
「野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金)」為全球首發 Fallen Angel 非投資等級債券基金，是少數鎖定 Fallen Angel 非投資等級債之主動式基金。歷史經驗顯示，每當進入暫停升息階段，都是債券投資的好時機，特別是布局 Fallen Angel 非投資等級債可以享有資本利得空間之契機；一般非投資等級債回報主要來自債息，但 Fallen Angel 非投資等級債的年化報酬率有一定比率來自資本利得機會，具備資本利得潛力，建議投資人依據己身風險承受度，將投資組合納入 Fallen Angel 非投資等級債掌握債市投資良機。
野村特別時機非投資等級債券基金 (本基金配息來源可能為本金) 績效
|
累積報酬 (%) |
3 個月 |
6 個月 |
今年以來 |
1 年 |
2 年 |
自成立日 |
|
本基金 |
1.74 |
4.04 |
4.04 |
8.06 |
-5.26 |
-4.58 |
資料來源：Lipper，本基金採用新台幣累積級別並以新台幣計價；資料日期：截至 2023/6/30。
野村投信
野村投信於 1998 年成立，為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信亦為高盛 (原 NN (L))、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列)、荷寶以及駿利亨德森等境外基金之總代理。截至 2022 年 12 月底，投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台幣 4,577 億元，居所有台灣資產管理業 (基金) 公司第 6 名。野村投信自 2018 年起連續三年榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金公司，並已連續七年蟬聯最佳投資長 (2017~2023)，以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定 (2020~2023)；且於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源：投信投顧公會 (2022/12)；理柏 (2014~2017)；亞洲資產管理雜誌 (2023/01))
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