重點摘要
上週美國公布 8 月非農就業報告及職位空缺數表現不如市場預期,投資人對美國景氣擔憂升溫,加上美國司法部反壟斷調查及市場對 AI 樂觀情緒降溫,科技股重挫拖累全球股市,其中又以半導體相關類股跌幅最重;降息預期強化,美國十年期公債殖利率下滑 20 基點至 3.71%;美元指數下跌,惟日銀總裁偏鷹談話,日圓升值。
展望後市,考量 8 月市場震盪後已大幅反彈,目前量化模型出現多空夾雜訊號,且政治不確定性升溫,及負面季節性因素,整體來說對風險維持審慎立場,故將股市調為中性,等待更好進場點;信用債維持中性;政府公債考量已過度反應降息,降為減碼。
經濟焦點:美國 8 月非農就業新增人數低於預期,惟失業率小幅下滑
美國 8 月新增非農就業人數 14.2 萬人,低市場預期的 16.4 萬人,前值自 11.4 萬人下修至 8.9 萬人;惟 8 月失業率自 4.3% 小幅降至 4.2%,符合市場預期。此外,勞動參與率維持在 62.7%,而 8 月平均每小時薪資年增 3.8%,高於市場預期 3.7%,也高於前值 3.6%。
若觀察細項,8 月私部門新增就業 11.8 萬人,政府部門增加 2.4 萬人。休閒服務業為私部門為主要貢獻來源,新增 4.6 萬人,其次為教育與健康護理產業新增 4.4 萬人,再者為建築業 3.4 萬人。負貢獻來源中,以製造業減少 2.4 萬人,零售業減少 1.1 萬人,資訊產業減少 7 千人。再者,美國 8 月 ADP 就業報告民間部門新增就業人數由 7 月下修後的 11.1 萬人下降至 9.9 萬人,為 2021 年 1 月以來新低,7 月底職缺數亦下滑至 767.3 萬個;整體而言,8 月就業報告強化美國勞動市場轉弱跡象,也強化聯準會降息預期。
市場焦點:聯準會褐皮書顯示美國 8 月多數地區經濟活動持平或下降
聯準會上週公佈之褐皮書指出從 7 月中旬到 8 月下旬期間,聯準會轄下 12 個地區之經濟活動持平或下降的地區數,從前次報告的 5 個增加至 9 個,主要因即將到來的選舉、國內政策、地緣政治衝突和通膨的不確定性所影響,對未來 6 個月之經濟成長預期放緩。此外,褐皮書指出由於雇主對需求和不確定經濟前景擔憂,在徵才時變得較為謹慎,擴大勞動力的可能性降低;關於通膨,12 個地區中,除 1 個地區外,其他地區都認為投入成本普遍有所緩解。
隨著聯準會主席鮑威爾在全球央行年會釋出鴿派訊號,加上近期就業市場降溫,通膨風險下滑,目前期貨市場押注聯準會於 9 月降息機率達 100%,並預期 11 月和 12 月會議都將再度降息,年底前降息幅度市場預期達 4-5 碼。
富達九月多產資產投資觀點:
- 股市轉為中性:儘管市場已從 8 月劇烈震盪中出現反彈;然而,我們認為仍充滿不確定性,包含美國大選、經濟展望、央行貨幣政策與季節性因素;目前量化指標出現多空分歧,整體來說對風險維持審慎立場,同時也關注隨時啟動之買進機會,故將股市調為中性,等待更好進場點。
- 信用債維持中性:在信用利差如此收斂的情況下,我們對於承擔信用風險持審慎態度,雖然整體殖利率極為誘人,我們傾向更審慎地精挑細選,故維持中性投資評等。
- 公債降為減碼:鑒於市場預期聯準會即將降息,政府公債已大幅上揚,且我們認為美國經濟仍具韌性,且目前數據顯示 GDP 約 2%,此意謂聯準會沒有必要每個月都降息,故調降公債至減碼。
相關基金:
富達基金-全球科技基金
摩根基金 - 美國科技基金 - JPM 美國科技
駿利亨德森資產管理基金 - 駿利亨德森環球科技創新基金
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