撰文：游季婕
隨著美國總統川普即將於今（2025）年 1 月 20 日上任，其政策主張已成為市場關注的焦點。從國防支出增加、石化產業鬆綁到科技監管放寬，這些政策不僅為特定產業帶來短期的機會與挑戰，也將深刻影響全球經濟版圖的發展方向。
與此同時，AI 浪潮依然是投資人的焦點，以驚人的成長拔得頭籌。從大型語言模型的技術突破到終端應用的創新，科技巨頭正加速布局，推動 AI 技術全面落地，成為未來產業發展的重要支柱。
本文將從川普政策下的投資機會切入，並解析 AI 產業在不同成長階段的趨勢，提供投資人布局方向。
也要提醒讀者，由於撰文時政權尚未正式交接，政策的落地與實施仍存在不確定性，這也意味，川普政策所帶來的投資機會目前屬於短期機會，投資人需密切留意政策動向及其後續發展。
石化與潔淨能源並存聚焦石油中游公司
先從最重要的能源業說起，川普與他的能源部長提名人克里斯･萊特（Chris Wright）雖被外界標籤為「反環保」人士，但事實並非如此。仔細剖析他們的公開談話與背景，會發現他們並非完全反對潔淨能源，而是認為目前潔淨能源的發展速度及對經濟的貢獻，遠不及傳統石化燃料。因此，與其一味打壓石化產業，並將大量資金投入潔淨能源，更務實的做法是雙向並行，平衡傳統能源與潔淨能源的發展。
這麼做確實會對潔淨能源產業形成短期壓力，導致投資難度增加，因為投資人需要更深入地研究，找出真正具有環保價值的潔淨能源企業。但長遠來看，這樣的挑戰反而有助於該產業打下更穩固的基礎，推動未來更健康、可持續的發展。
不過，考量到川普強調「低成本能源」的政策方向，比起潔淨能源，石化產業更有投資機會。川普希望美國維持「便宜能源」的原因有兩個： 一是壓低通膨，二是促進企業，特別是製造業回流美國，增加經濟競爭力。因此，提升石油產量成為政策重點。
然而，這並不代表投資人應該單純選擇石油生產公司。因為供給量增加將壓低油價，進而壓縮生產商的利潤空間。相較之下，投資以能源加工產品、運輸為主的中游公司更具穩定性。這類公司的利潤波動幅度較小，能在油價變動中保持相對穩健的表現。最簡單的選股策略是比對公司股價與油價的連動性。
根據本文分析，近 3 年來，連動性較低且表現穩健的能源公司包括萬歐卡（美股代號 OKE）和金德摩根（美股代號 KMI）。這兩家公司皆屬於中游能源服務商，主要負責天然氣開採、運輸等，是可參考的標的。
國防支出年成長 2.9% 軍工概念股受惠
接著是國防領域，雖然川普一向標榜和平主義，強調透過關稅或談判手段來避免衝突，但他對於國家武力的重視程度絲毫不減，預期他將提高國防支出占 GDP（國內生產毛額）的比例。
此外，美國也可能進一步要求盟國增加國防預算。川普多次批評北約組織（NATO）多數國家的國防支出過低，讓美國承擔過多軍事負擔。雖然根據北約的規定，國防支出占 GDP 需達到至少 2%，且去（2024）年已有不少國家達標，但川普更希望提升到 3%。
加上當前中美關係持續僵化，俄烏戰爭仍未結束，對歐洲安全與能源市場帶來深遠影響，中東地區衝突不斷，使得全球國防需求提升。
因此，這一政策和國際情勢的發展下，軍工相關概念股可望受惠。包括洛克希德馬丁（美股代號 LMT）、雷神科技（美股代號 RTX）等都是可以參考的標的。
生成式 AI 推陳出新晶片需求持續增加
在 GPT 被廣泛應用於全球後，市場迅速注意到 AI 晶片及伺服器需求的崛起。2024 年上半年，以輝達（美股代號 NVDA）為首的 AI 硬體概念股股價一路飆漲，連帶台股的 AI 伺服器供應鏈—鴻海（2317）、緯創（3231）、廣達（2382）也有亮眼表現。
產業革命初期往往以硬體和基礎設備為發展核心，這次 AI 浪潮也不例外。除了台股的 AI 供應鏈，美股市場上的 AI 晶片競爭同樣激烈，除了蘋果（美股代號 AAPL）之外的 7 大科技巨頭，皆積極投入相關研發。
生成式 AI 的發展可分為 3 個層面：基礎建設、模型、應用層。像輝達和 Google 推出的 AI 晶片都屬於基礎建設，模型像是 OpenAI 的 GPT、Google 的 Gemini、Meta 的 LLaMA 等大語言模型（Large Language Model，LLM）；最後的應用層，則包括 ChatGPT 聊天機器人、微軟的 Copilot 協作工具等產品。
2024 年 12 月 2 日，OpenAI 發布了全新的 o1 大型語言模型，這是一個具備「思考能力」的模型。有別於 GPT-3 與 GPT-4，o1 模型能審視自身的思考過程，甚至在 ChatGPT 上顯示思考反應時間。若以《快思慢想》作者提出的系統 1 與系統 2 概念來解釋，o1 賦予了生成式 AI 更接近「系統 2」的深度思考能力。
隨著模型不斷推陳出新，所需的計算量也大幅攀升，進一步帶動 AI 晶片需求。相關晶片公司如輝達、超微（美股代號 AMD）、博通（美股代號 AVGO）及字母公司（Alphabet，美股代號 GOOG）等，都是值得投資人關注的標的。
來源：《Money 錢》208 期
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