在上周加密貨幣市場暴跌之際，Michael Saylor 決定加碼買進，持續其數位資產財庫模式。
Strategy(MSTR-US) 披露，截至周日 (16 日) 的一周內，公司購入了價值 8.356 億美元的比特幣，本次購買的平均價格約為每枚比特幣 102,171 美元，這是公司自 7 月以來對比特幣的最大一筆購買。
根據周一提交給美國證券交易委員會 (SEC) 的文件，這使得公司持有的比特幣總數達到 649,870 枚，價值約 617 億美元。
截至目前，Strategy 用於購買這些加密儲備的總支出約為 483.7 億美元，平均每枚比特幣的成本約為 74,433 美元。Strategy 將本次收購的資金大部分來自於上周完成的一筆歐元計價優先股發行所得。這家公司發行了 10% A 系列永久分紅優先股，籌集淨收益 7.039 億美元，此發行規模較其最初 3.5 億歐元的目標增加了一倍。
幣價重挫與 mNAV 警訊
Strategy 巨額購入比特幣的同一周，市場遭受重創。比特幣價格周二已更進一步跌至 9 萬美元，自 10 月初的高點已下跌了超過 30%。
市場的壓力直接反映在加密財庫公司的關鍵估值指標 mNAV(企業市值與持有 BTC 價值的比率) 上。投資者通常認為 mNAV 值至少達到 2 才能表明該策略的穩定性。然而，Strategy 的 mNAV 已從高於 2.5 崩跌至約 1.2。最新的數據顯示，該公司 mNAV 甚至已跌至 0.937。
截至 11 月 18 日，Strategy 的市值約為 560 億美元 (或 567 億美元)，而其持有的比特幣價值約為 599 億美元至 617 億美元之間。主流加密財庫公司如 Metaplanet 和 Bitmine 的 mNAV 也同步跌破 1，Metaplanet 報 0.912，Bitmine 則報 0.83。
商業模式爭議升溫
Strategy 的策略再次引發激烈辯論。著名的加密貨幣批評家 Peter Schiff 再次抨擊 Strategy 的商業模式為「欺詐性」。Schiff 認為，如果比特幣價格持續下跌，Strategy 將無法支付優先股股東的股息和可轉換債券的利息，最終面臨「死亡螺旋」和不可避免的破產。
然而，Arca 首席投資長 Jeff Dorman 駁斥了對 Strategy 可能被迫清算加密儲備的擔憂，稱其為「愚蠢且不準確」的說法。Dorman 指出，公司沒有義務迫使其出售數位資產。他強調，Saylor 擁有 Strategy 42% 的股份，董事會不會輕易做出出售決定，且該公司核心業務 (商業分析軟體) 具有正向現金流和較低的利息支付費用。
Saylor 本人也試圖消除市場對其出售資產的恐慌，發文表示：「我們本周每天都在買入比特幣」。Dorman 還認為，現在機構需求的主要推動者已是現貨 ETF，而非 Strategy 的購買行為。
Strategy 的股票自 2020 年 8 月宣布開始購買比特幣以來，雖然股價已上漲超過 1,500%，但在市場波動下，其 mNAV 溢價的消退正削弱著這種曾經推動其股價的勢頭。這使得其數位資產財庫模式面臨嚴峻的考驗。
