大家好，我是承通投顧副總顏逸民。台股在歷經前波修正後，12 月正式進入回升格局：指數重返上升軌道、量能放大、外資連續買超，搭配權值股同步轉強，行情從「反彈」明確走向「趨勢回升」。
而展望 2026，各大投顧法人罕見一致看多，主因包括 AI 平台換代、雲端 CAPEX 大幅提升、美國期中選舉與年底作帳效應，都將推動第四季見到全年高點。這一切都說明：台股正站在下一段大循環的起點。
一、反彈與回升的差別：市場已從修正期走向新波段
從技術面來看，大盤結構相當完整：
• 左肩、頭部測試完成，右肩正在拉起
• K 線轉為開低走高、價量齊揚
• 指數站穩上升軌道，成交量放大至 4,400 億元以上
量縮漲是主力卡位、量增漲是市場共識。
如今市場共識已形成，回升行情確立。
回升不同於反彈。
反彈是短線修正後的反射動作；
回升則象徵底部完成、趨勢翻多，行情具備可延伸性。
當前的量價結構、外資動能與產業預期，都符合回升的條件。
二、外資重新站在買方：年底行情最大燃料來源
台積電 12/11 除息 5 元，今年最後一配，外資普遍看好「秒填息」機率高。
台積電自 2019 年改季配息以來，26 次除息有
19 次當日完成填息，被視為台股最強填息指標。
此次除息金額達 1,296 億，更替年底多頭注入千億活水。
外資近期大幅回補台積電、鴻海、聯發科，反映 2025–2026 成長循環啟動。台積電又將在明年配發更高的 6 元股息，填息行情與高成長、高殖利率結構，可望成為明年多頭最核心的推進力。
三、籌碼面隱憂：融資餘額偏高，震盪將比想像更大
雖然趨勢偏多，但融資餘額仍高達 3,200 億元，代表短線散戶偏多、籌碼浮動性高。
以經驗來看：
沒有清除一定程度的融資，行情很難一路直線噴出。
因此接下來需預期：
• 越往前高靠近，震盪越劇烈
• 盤中急拉急殺會變多
• 每日觀察重點放在「融資、融券變化」
尤其融券是否減少至關重要：
若空單持續被軋，盤勢的短線波動將更快速。
這種震盪是健康的洗盤，是回升行情的自然節奏。
四、主流產業輪動明確：載板、CCL、記憶體全面啟動
12 月盤面最強勢的三大主流，全部與 AI 供應鏈高度相關。
1.ABF 載板（景碩、南電、欣興）
景碩創高並非終點，而是新波段的開始。
原因包括：
• AI 伺服器需求快速成長
• ABF 產能持續吃緊
• 台積電 CoWoS 產能滿載，相關鏈同步受惠
法人普遍認為 ABF 族群將領漲下一段 AI 行情。
2.CCL 材料族群：位階低、籌碼乾淨、產業翻揚
CCL 是載板與高階 PCB 的最上游材料，具備三大利多：
• 產業谷底翻揚
• 股價位階低、籌碼改善
• AI 伺服器擴建帶動材料需求跳升
這類「產業先轉強、股價才剛起步」的股票，最容易成為下一輪黑馬。
3. 記憶體族群：漲價＋缺貨雙題材仍在延燒
美光退出低階 DDR，讓產能更集中於 HBM。結果是：
• 高階記憶體供不應求
• 報價持續上漲
• 年底庫存建置需求增加
記憶體在年底前仍具備續攻條件，是盤面最具趨勢性的族群之一。
五、2026 年展望：AI 大循環帶來 15～21% 企業獲利成長
十大投顧一致看好 2026，理由十分具體：
• 4 大雲端 CAPEX 將增至 5,800 億美元
• NVIDIA Rubin 平台下半年問世，帶動供應鏈全面升級
• 台股企業獲利將年增 15～21%，挑戰 5 兆元
這不是炒作題材，而是確實的訂單、確實的資本支出、確實的產能擴張。
全球 AI 算力仍供不應求至 2030，這使台股 AI 供應鏈的長線趨勢更為確立。
法人也一致強調：
現在談「AI 泡沫」過於言之過早。
六、年底操作策略：重紀律、抓主流、利用震盪布局
年底行情的操作關鍵在於——不要追漲，而是掌握節奏。
• 強勢股會輪流噴
• 拉回是買點而不是賣點
• 趨勢比單日漲跌重要
• 籌碼比情緒更可靠
你要關注的是：
• 哪些族群正在突破整理
• 哪些股票「跌不下去」
• 哪些是 AI 供應鏈的核心主軸
載板、CCL、記憶體、AI 伺服器供應鏈
將在這段回升行情與 2026 大循環中持續扮演主流角色。
蜜望實 (8043-TW)
公司月營收持續表現亮眼，10 月合併營收年增率高達 59%，顯示終端市場需求強勁回溫，特別是高階電子零組件的需求。累計前 10 個月營收和每股純益（EPS）均優於去年同期，基本面穩健。
南電 (8046-TW)
市場傳出，南電正積極與客戶協商載板價格調整，預期 BT 載板和 ABF 載板的價格調整（特別是高階產品）將會逐步到位，並預計在 2026 年第一季開始反映在營收和毛利率上。這對獲利結構將有正面助益。
欣興 (3037-TW)
在 AI 大客戶強勁拉貨下，欣興的 ABF 高階產線稼動率已明顯回升，部分廠區（如楊梅廠）甚至有望在近期達到滿載。整體製程稼動率已回到 75% 至 90% 之間，這是營收和毛利率轉強的關鍵動能。預計 ABF 產能將佔公司整體產能的 30% 至 35%，是帶動毛利率回升的主要力量。
景碩 (3189-TW)
景碩的營收結構中，BT 載板佔比仍較高，主要應用於記憶體（DDR5、NAND）、射頻模組（RF）和手機等領域。受益於 DDR5/HBM 記憶體需求回溫和價格上漲，以及手機等消費性電子庫存調整完畢，BT 載板報價已累計調漲 10%～25%，預期漲勢有機會延續至 2026 年上半年，為景碩帶來明顯的獲利挹注。
兆赫 (2485-TW)
兆赫是少數切入國際主要低軌衛星營運商供應鏈的台廠之一。公司主要為客戶代工生產衛星寬頻連網設備、終端使用者設備 (CPE) 或相關零組件。隨著全球低軌衛星服務的用戶數快速增長，兆赫來自該領域的訂單持續增加，成為支撐其未來營收與獲利最主要的成長動能。
亞電 (4939-TW)
亞電積極開發適用於 5G 高頻高速傳輸的 FCCL 產品。隨著 5G 基地台、網通設備以及相關終端應用（如高階手機、物聯網設備）的普及，對具備低介電耗損（Low Dk/Df）特性的高階 FCCL 需求持續增加。
華邦電 (2344-TW)
隨著全球記憶體市場（特別是 DRAM 和 NAND Flash）庫存去化告一段落，以及三星、SK 海力士等大廠減產效應顯現，記憶體產品的報價自 2024 年開始全面進入上行週期。華邦電是全球 NOR Flash 的主要供應商之一。該產品線在經歷前期的庫存修正後，目前供需相對健康，價格開始築底回升，有助於穩定公司獲利。
* 這一波行情，你是否站在主流產業上，並在震盪裡找到買點，而不是被洗出去。
接下來的市場會更快、更劇烈、也更殘酷；
但對懂得順勢的人來說，這正是翻倍速度最快的時刻。
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