今日台股持續回測，引發市場對趨勢反轉的疑慮，但真正影響後續走勢的關鍵，並不在於跌幅大小，而在於籌碼是否完成有效清洗。此類急跌多發生於多頭主升段中的必要修正，目的在於釋放過高融資壓力，為後續行情建立更健康的結構。短線觀望情緒亦來自總經不確定性，美國即將公布延後的非農就業、通膨與零售銷售等關鍵數據，投資人傾向在政策與降息方向更明朗前暫時收斂風險，形成籌碼與基本面拉鋸下的震盪整理格局。
Fed 訊號分歧，加深短線震盪
上周五，標普 500 與那斯達克指數出現逾三周最大單日跌幅，市場反映的是對通膨與債務推動 AI 投資的疑慮。
同時，聯準會官員訊號並不一致。紐約聯準銀行總裁威廉斯認為，上周的降息讓 Fed 處於有利位置；但聯準會理事米蘭則指出，目前的通膨數據未必真實反映供需結構。再加上市場傳出川普陣營部分人士反對哈塞特出任 Fed 主席，更使政策預期充滿變數。
這也是為什麼短線震盪加劇，但不代表趨勢已經反轉。
AI 不是泡沫，而是需求曲線被拉長
從產業面來看，AI 的基本面並未惡化。輝達推出 Nemotron 3，採用 MoE 與 Mamba-Transformer 架構，主打高效率、低成本代理式 AI，重點不在於立即引爆硬體爆量，而是降低企業導入門檻。
法人普遍認為，這將延長 AI 算力需求週期，推動私有雲與本地端 AI 常態化，對封測、伺服器 ODM、散熱、電源、光通訊供應鏈形成中長線支撐。
甲骨文用「真實合約」打臉 AI 泡沫論
在市場質疑 AI 投資是否過熱之際，甲骨文直接拿出硬證據。最新申報文件顯示：
• 單季新增資料中心租賃承諾：約 1,500 億美元
• 前 11 月累計客戶合約承諾總額：5,230 億美元
• 多數合約將在未來五年內陸續認列
這不是故事，而是已簽約、已排程的算力需求。
台灣供應鏈：能見度已看到 2026 年
隨著與 OpenAI 等客戶合作深化，甲骨文勢必加大對 鴻海、緯創、緯穎 等台系 AI 伺服器廠釋單。法人指出，目前 AI 伺服器訂單能見度已直達 2026 年底，未來五年仍呈供不應求。
其中，鴻海為最大受惠者，全球 AI 伺服器市占率已超過 40%。隨著 GB300 今年底出貨、Vera Rubin 平台明年下半年接棒，市占率仍有提升空間。董事長劉揚偉也直言，客戶算力需求強勁，明年將推出新 GPU 平台、彈性支援產能。
九豪 (6127-TW)
公司積極切入 AI 伺服器及光通訊應用領域的高階氮化鋁基板市場。氮化鋁基板因具有優異的散熱與高頻特性，適合用於高功率、高頻率的電子元件。看好高 K 值（介電常數 K）氮化鋁基板的發展潛力，特別是 K 值介於 230 250 的規格，單價高（平均單片價格約新台幣 7,000 ~ 1 萬元），對整體營收與毛利率貢獻顯著。公司預期在非電阻領域的佈局下，明年（2026 年）整體業績看增，並力拚將毛利率從今年（2025 年）約 14% 回升至過去的水準（如 20% 以上）。
蜜望實 (8043-TW)
蜜望實長期代理日本知名被動元件品牌，特別是在高階積層陶瓷電容（MLCC）等產品具有優勢。公司不僅代理被動元件（MLCC、電感、電阻），也代理電源管理 IC (PMIC)、感測元件和 E-bike 系統等，有助於分散單一產品線風險。2024 年有 IC 通路大廠益登科技入股，持有約 13.83% 股權，預期未來在電子零件通路上的合作能產生綜效。
亞電 (4939-TW)
公司積極開發 PTFE 軟板，並透過異業結盟的方式，將產品切入 AI 伺服器的供應鏈。同時，也開發用於半導體及顯示器的 PI 保護膜，這些都是高毛利、高技術門檻的應用。亞電強調其 PI 技術已達全球頂尖水準，自製 PI 最薄可挑戰 1.5 2 ，導電膠厚度極薄，具備深厚的專利佈局（累積專利逾 400 件），形成強大的技術護城河。受惠於營業費用控制得宜和毛利率改善，2025 年第三季每股盈餘 (EPS) 為 0.23 元，較去年同期顯著成長，顯示營運效率有所提升。
華城 (1519-TW)
華城目前核心產品變壓器的訂單能見度已看到 2028 年，顯示長期的營收穩定性和爆發潛力。2025 年前 11 月，華城的外銷營收佔比已達 57%，是推動營收成長的主要動能，顯示其在全球市場的競爭力。由於變壓器等重電設備供不應求，加上外銷訂單多採成本加成模式，法人預估華城的毛利率將持續維持高水準，甚至有機會在 2026 年上看 42.9%。華城積極切入 AIDC 供應鏈，已接獲相關產品訂單金額超過 120 億元。公司預估，AIDC 相關業務在 2026 年的營收佔比可望突破 10%，成為繼台電與外銷後的新興重要成長動能。AI 伺服器對電力需求極大，對重電設備商形成長期利多。
璟德 (3152-TW)
公司將目光轉向 寬頻基礎設施、航太、低軌衛星、醫療及半導體測試 等應用。2025 年第三季，營收結構中：其他特別應用（如國防及航太）佔比已達 43%，無線網路佔約 42%，手機則降至 15%。積極佈局非中國市場，目前非中國市場對其營收的貢獻已超過一半。低軌衛星為其重要佈局領域，目前已與多家廠商合作開發，預計在 2026 年至 2027 年會有更顯著的成果。
台虹 (8039-TW)
雖然消費性電子（手機 / 筆電）仍是營收大宗，但高頻高速 (HPC/AI / 車用) 材料的佔比正在逐季提升。這類高值化產品的毛利率遠高於競爭激烈的消費型產品，有利於整體獲利結構。受惠於高階材料佈局與終端消費需求回溫，公司在 2025 年 11 月合併營收達 9.03 億元，年增 21.45%，第四季營運預計可望淡季不淡。2025 年第三季純益達 2.26 億元，超越上半年總和，前三季 EPS 累計為 1.33 元，顯示營運已出現強勁轉折。
華邦電 (2344-TW)
由於國際大廠（三星、SK 海力士、美光）聯手減產救市的效應發酵，加上終端需求回溫（如 AI PC / 手機），DRAM 和 NAND Flash 報價持續上漲。
法人預估，華邦電 2026 年首季 Flash 單位售價季增率，已從原估的 2% 大幅上調至 25%。市場更樂觀預期，華邦電主力的 DDR4 合約價在 2026 年第一季甚至有機會大漲超過一倍，這將對華邦電的營運帶來實質挹注。受惠於終端需求回溫與報價上漲，華邦電 2025 年 11 月營收創下 41 個月以來的新高，確認產業景氣已走出谷底。
* 現在拚的不是膽量，而是節奏
短線市場在籌碼清洗與總經觀望中震盪，但 AI 產業趨勢並未動搖。你現在該做的，不是急著判斷今天敢不敢買，而是確認三件事：
• 籌碼洗到位了嗎？
• 買點出現了嗎？
• 你選的是不是底部剛起漲、具備趨勢的股票？
震盪盤最怕用槓桿硬撐。看懂籌碼、理解產業、尊重節奏，行情自然會站在準備好的人那一邊。
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投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險
