以產業趨勢 + 公司營運 + 競爭優勢為主軸的，快速抓住 L6、L10、L11、L12 在 AI 伺服器代工中的意義與台廠布局
注意：以下是合理性模型，不是價格保證，請務必搭配資金管理與停損策略。
AI 伺服器製造階段解析：L6、L10、L11、L12
AI 伺服器代工製造流程已經非常精密，從單一主機板到整個叢集交付，每個階段的技術門檻與資金需求差異極大：
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階段 |
名稱 |
核心工作 |
台廠代表 |
市場價值與特性 |
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L6 |
準系統 (Barebone) |
主機板 SMT 製造、機殼整合、基本電源與 I/O 測試 |
技術門檻高、毛利率穩定；核心價值在 ASIC / 主機板製造能力。 |
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L10 |
整機組裝 (Full System) |
安裝 CPU/GPU / 記憶體，系統燒機測試 |
核心組件昂貴，良率與資金管理決定獲利；營收規模大，但毛利率相對稀釋。 |
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L11 |
機櫃整合 (Rack Integration) |
伺服器裝入機櫃，配置 PDU、液冷系統 |
高技術門檻：液冷、冷板焊接、防漏液感測；增加議價權與利潤來源。 |
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L12 |
叢集整合 (Cluster Level) |
多機櫃網路串聯、軟體優化測試 |
最高技術層級：資料中心整體方案交付，涉及網路優化、軟硬整合；最具附加價值。 |
1. 產業趨勢：
- AI 伺服器價值提升
- 從單機組裝 (L10) →整櫃 (L11)→叢集 (L12)，附加價值與技術複雜度快速提升。
- 2026 年高功耗 GPU 與全液冷 Rubin 平台使 L11/L12 技術成為供應鏈新戰場。
- 液冷系統成為差異化競爭
- Rubin 平台單顆 GPU 功耗高達 2.3 kW→冷卻系統設計決定安全與效益。
- L11 液冷整合能力，直接影響伺服器可靠性與供應商議價權。
- 大廠爭奪高附加價值環節
- L11/L12 不僅是組裝，更是風險管理與整體效能優化。
- CSP(大型資料中心) 買單的是完整解決方案，而非單台伺服器。
2. 台廠布局與競爭分析：
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公司 |
主要製程階段 |
核心優勢 |
風險 / 挑戰 |
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英業達 (2356) |
L6 |
主機板製造技術深厚，ASIC/TPU ODM 唯一台廠代工 |
營收規模有限，依賴特定大客戶 |
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緯創 (3231) |
L10 |
GPU/CPU 整機組裝市占高，財務規模穩定 |
毛利率受高價零組件代收代付影響 |
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廣達 (2382) |
L6、L10、L11 |
全方位布局，L11 液冷整合能力強 |
競爭激烈，需持續投入研發與資金周轉 |
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鴻海 (2317) |
L11、L12 |
全球垂直整合與資源調度能力頂尖，可提供資料中心整體方案 |
高資本與技術門檻，需管理跨國供應鏈風險 |
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緯穎 (6669) |
L11、L12 |
專注資料中心整體方案，叢集整合能力強 |
營收規模小於廣達 / 鴻海，對大型 CSP 依賴高 |
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美超微 (SMCI) |
L12 |
叢集方案與軟體優化能力 |
主要在國外市場，台灣供應鏈參與有限 |
3. 投資觀察重點：
- 毛利 vs 營收
- L6 高毛利、低營收，技術為核心競爭力。
- L10/L11 高營收、毛利率稀釋，依靠大規模核心組件採購能力。
- L12 附加價值最高，影響 CSP 訂單及長期客戶黏著度。
- 技術護城河
- 液冷技術、冷板焊接、防漏液感測、叢集軟體優化→L11/L12 核心差異化。
- 資本與供應鏈整合能力
- 高價 GPU/HBM4 記憶體短缺→L10-L12 廠商需強資金調度與全球資源分配能力。
4. 結論：
- L6 →技術深度：專精主機板與 ASIC ODM，毛利率穩定。
- L10 →營收規模：整機組裝核心元件，高營收但毛利率受零件代收影響。
- L11→技術差異化：液冷整合、風險管理，增加議價能力。
- L12→高附加價值：叢集整合與軟體優化，直接決定大型資料中心方案交付，最能創造長期競爭優勢。
投資策略思路：
重點關注 L11/L12 技術能力 + 全球整合資源的大廠 (鴻海、廣達、緯穎) 以及 L6 / 核心零組件高毛利廠(英業達、奇鋐、雙鴻)，因為這些公司在 2026 年 AI 伺服器供應鏈中最具盈利潛力與競爭護城河。
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文章來源：倫元投顧陳學進分析師
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