大家好，我是承通投顧副總顏逸民。短期波動不用怕，真正關鍵是：誰在高檔還敢加碼？
外資進入耶誕長假後，市場量能明顯收斂，不少投資人擔心台股是否轉弱。但實際上，指數並未崩跌，權值股持穩、內資接棒，盤面只是從「急漲」轉為「高檔整理」。
這代表行情的重點，已不在於指數能否創高，而在於：
在高基期環境下，哪些股票仍能獲得法人一致看好與持續買盤。
外資調節現貨，不等於看壞基本面
表面看來，外資在放假前賣股、回收資金；但若觀察研究端動向，結論恰好相反。
摩根士丹利、大和資本、廣發證券同步調升台積電目標價，分別上看 1,888 元、1,780 元與 1,930 元，逼近市場所謂的「2 字頭」。
這並非情緒喊價，而是建立在 2026 年資本支出、先進製程滲透率與 AI 訂單能見度同步上修 的基礎之上。
摩根士丹利更指出，台積電 2026 年資本支出將達 490 億美元，在 3 奈米產能持續擴充下，預估營收年增率可達 30%，明顯優於市場共識的 22%。
換言之，短線股價震盪，並未改變長線資金的結構性判斷。
AI 不是題材，而是長期循環升級
近期市場開始質疑 AI 是否過熱，但外資觀點顯示，AI 正從「單一年份爆發」轉向「長周期滲透」。
廣發證券認為，2 奈米、3 奈米與 CoWoS 產能擴張，仍將推升 AI 營收成長；摩根士丹利更將 2024～2029 年 AI 晶圓代工 CAGR 上修至 60%，高於原先約 45% 的預期。
這代表 AI 不只是拉動某一年的 EPS，而是在重塑半導體產業的中期循環。這也是為何外資短線調節現貨，卻持續調高長線目標價的關鍵原因。
外資休息，內資成為年底行情主角
外資放假期間，市場主導權自然轉向內資與投信。歷史經驗顯示，12 月下半月台股上漲機率偏高，因投信與集團法人需衝刺年度績效。
近期投信連續買超的 12 檔個股，包括：
鴻勁、信驊、旺宏、台光電、統一、群益證、統一實、卜蜂、義隆、東陽、樺漢、裕融，18 日全數收紅，正是年底作帳行情的典型表現。
其中，鴻勁自 11 月底掛牌以來幾乎天天獲投信加碼，股價來到 3,300 元創新高，顯示主動式 ETF 與內資法人正提前布局高成長標的。
高基期選股，牢記四個重點
在高檔環境下，投資策略必須從「追題材」轉為「選結構」：
1. 看法人一致性：多家外資同步上修、邏輯一致，可信度遠高於單點喊價
2. 看逆風表現：利空下不跌，往往比利多上漲更重要
3. 看跨年度動能：能延續到明年的產業趨勢，才值得配置
4. 搭配防守型標的：食品、民生、金融等，有助降低整體波動
華邦電 (2344-TW)
CUBE 架構技術是華邦電押寶邊緣 AI 的祕密武器。不同於雲端用的 HBM，CUBE（Customized Ultra-Bio-Economy）採 3D 堆疊，體積小、功耗極低，能直接與 SoC 整合。公司預期 2026 年下半年量產並取得訂單，2027 年成為主要業務，目標是將華邦電從傳統記憶體商轉型為高價值 AI 晶片解決方案商。最新 16 奈米製程已完成認證，預計 2026 年第二季小量投產，可在相同片數下提升約 30% 的產出顆粒。預計 2026 年資本支出突破 100 億元，將高雄廠月產能從 1.5 萬片提升至 2.7 萬片。
台虹 (8039-TW)
泰國廠於 2024 年中投產，2025 年將迎來完整年度的營收貢獻。由於全球品牌廠要求供應鏈去中國化，歐美訂單正由中國廠加速轉向泰國。法人預估泰國廠 2025 年稼動率將顯著優於同業，成為推升年度營收增長 5-10% 的關鍵。12 月以來，外資與主力出現連續買超紀錄（單日曾出現萬張規模），推升股價突破 90 元關卡。法人預估 2025 年 EPS 有望挑戰 4.0 - 4.5 元，目前殖利率與成長性兼具。
亞電 (4939-TW)
近期倫敦銅價走高，帶動 PCB 上游材料（如銅箔基板 FCCL）的漲價預期，亞電身為相關供應商，股價受此「點火」效應顯著強攻。公司積極開發 PTFE（聚四氟乙烯）軟板 與 PI（聚醯亞胺）保護膜，這類高階材料具備耐熱、低損耗特性，符合 AI 伺服器與半導體先進封裝的高規格需求。12 月初亞電券資比曾逼近 40%，在自結獲利利多刺激下，引發市場空單回補的「軋空」動能。
兆赫 (2485-TW)
隨著 AI 伺服器對頻寬與速度的要求提升，兆赫切入 AI 相關供應鏈。市場看好其在 太空 AI (Space AI) 與次世代網通設備的布局。兆赫深耕衛星視訊傳輸與 LNB（低雜訊降頻器），在全球低軌衛星建置熱潮及美國「寬頻網路建置法案」(BEAD) 的資金釋放下，成為中長期受惠者。12 月以來股價表現優於大盤，短線漲幅曾一度超過 24%，創下近兩年新高。
九豪 (6127-TW)
九豪正積極擺脫低毛利的傳統電阻基板，往高附加價值領域轉型，氮化鋁 (AlN) 基板產品具備極佳散熱性，已成功切入 AI 光通訊領域。公司表示 2026 年出貨將逐季成長，且因規格提高，有利於單價 (ASP) 表現。AI 伺服器需求（如 NVIDIA GB200）對電力穩定度要求極高，帶動精密電阻需求量暴增。九豪作為國巨、華新科等大廠的陶瓷基板（電阻地基）供應商，直接受惠於此波產業升級。
景碩 (3189-TW)
景碩投入 250 億元打造的 幼獅 K6 新廠，全面導入 AI 視覺檢查模型，將高階載板的良率從 80% 提升至 90% 以上。K6 廠產能專攻 CoWoS 等高階封裝所需的載板，與龍頭封裝廠緊密配合，洗刷過去在載板三雄中「B 咖」的標籤，正式跨入高速運算 (HPC) 核心圈。公司在法說會表示，營運呈現「逐季走揚」，2026 年的營收與毛利率都將優於 2025 年。隱形眼鏡子公司晶碩 (6491) 持續貢獻穩定獲利，為景碩提供強健的現金流後盾。
品安 (8088-TW)
雖然結束了舊有的代工業務，但品安 2025 年 10 月與 11 月營收表現亮眼。11 月營收達 1.91 億元（年增 37.47%），10 月甚至出現年增逾百 % 的紀錄。這顯示公司已成功銜接新客戶訂單，基本面動能超乎市場預期。 2025 年 2 月即公告單月轉盈，第三季營運體質進一步優化。市場預期在剔除低毛利代工業務、導入自動化生產後，毛利率有機會顯著跳升。品安積極轉向 AI 伺服器、邊緣運算與工控記憶體模組市場。由於 AI 伺服器對高階記憶體需求增溫，帶動相關中低價電子股出現資金回流。
* 高檔不是不能買，而是不能亂買。
當市場站在高基期，真正的風險不在指數高低，而在於買錯產業、踩錯節奏、站在資金撤退的一側。
只要掌握「外資研究持續升級 × 內資實際買盤進場」的交集，即使短期震盪，依然有機會在跨年度行情中創造超額報酬。
短期波動不用怕，重點是你站對位置。
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