《路透》周一 (9 日) 報導，美國軟體股近期重挫，引發市場對人工智慧 (AI) 交易是否正在以出乎預期的方式重塑金融市場的疑慮。投資人開始質疑，資金自科技股輪動，是否意味著 AI 題材正面臨結構性考驗，而非短線波動。
過去數月，市場在 AI 熱潮推動下持續上漲，但上週軟體與服務類股在全球範圍內同步下跌，令投資人措手不及。隨著新一代 AI 工具快速進化，市場開始憂心，傳統軟體商業模式恐遭顛覆，進而動搖該產業長期以來「高獲利、可複利」的投資假設。
儘管大盤於上周五出現反彈，稍微緩解市場情緒，但處於賣壓核心的美國軟體股前景依舊不明朗。即便當日反彈約 2%，選擇權市場仍顯示投資人高度戒備，對後續下行風險保持警惕。
這波賣壓橫跨歐洲與亞洲市場，導火線來自 Anthropic 旗下大型語言模型 Claude 推出的一項新型法律工具，該工具被視為對既有軟體產業模式構成潛在威脅，也讓市場開始重新評估軟體企業的競爭優勢是否正在被侵蝕。
投資人同時質疑，軟體公司過去仰賴的長期獲利成長特性，是否會因 AI 技術快速滲透而受到衝擊。多位策略師指出，資金正逐步轉向價值型與循環性產業，包括民生消費、能源與工業類股，顯示市場風格出現明顯輪動。
軟體類股表現急轉直下
美國軟體與服務類股相對標普 500 指數的表現，已接近歷史極端水準。過去三個月，該類股落後大盤近 24 個百分點，接近三十年來最嚴重的差距之一。
這代表產業表現出現劇烈反轉。疫情後多年，投資人押注數位轉型與雲端運算，推升軟體股長期領先大盤，如今卻陷入明顯修正。歷史資料顯示，自 1995 年以來，僅有少數時期出現如此嚴重的相對落後，其中包括 2000 至 2001 年的網路泡沫破裂，當時軟體股與大盤的差距一度跌破負 25 個百分點。
雖然歷史經驗顯示，極端表現有時會引發恐慌性賣壓告一段落，甚至為逆向投資人創造進場機會，但網路泡沫期間也顯示，類似弱勢可能持續相當長一段時間，並非短期即可修復。
資金輪動下的震盪前景
截至目前，美國多檔軟體股自科技類股於去年 10 月下旬見高點後，已出現驚人跌幅。甲骨文 (ORCL-US) 自 10 月 29 日至 2 月 5 日股價大跌近 50%，成為跌幅最重個股之一；ServiceNow(NOW-US)與 AppLovin(APP-US)跌幅也超過 40%。此外，Gartner(IT-US)、Palantir(PLTR-US)、Intuit(INTU-US)、Datadog(DDOG-US)與 Workday(WDAY-US)等公司，同樣未能倖免於這波拋售潮。
軟體股走弱的同時，整體市場資金明顯自科技板塊撤出。科技類股自去年 10 月下旬高點以來，累計回落約 10%。反觀能源、原物料、民生消費與工業類股，期間漲幅均超過 10%，標普 500 指數 11 個類股中，有 8 個呈現上漲。
然而，由於科技類股仍占標普 500 指數權重近三分之一，市場擔憂，若科技股持續低迷，大盤整體將難以取得實質進展。儘管上周五道瓊工業指數在輝達股價走強帶動下，首度突破 5 萬點整數關卡，但科技板塊的疲弱仍為市場前景蒙上陰影。
波動性也反映投資人不安情緒。以 iShares 擴展科技軟體類股 ETF 為例，其 30 天隱含波動率仍高達 41%，僅略低於上周觸及的 10 個月高點 45%，顯示交易員尚未確信最壞時刻已過。與此同時，放空部位依然偏高，該 ETF 的放空比率接近歷史高點，顯示空方仍準備把握進一步下跌空間。
