Alphabet(GOOGL-US) 周一 (9 日) 宣布發債，其中包含超級罕見的「100 年公司債」，凸顯科技巨頭為人工智慧 (AI) 軍備競賽而掀起舉債潮，對此「大賣空」本尊貝瑞 (Michael Burry) 大潑冷水，警告上一回的百年公司債要追溯到 1997 年的摩托羅拉 (Motorola)，當時摩托羅拉地位可說達到鼎盛，幾年過後，市場地位就被諾基亞 (Nokia) 超越。
雖然目前 Alphabet 股價相對穩定，但債券市場正密切關注這個 1990 年代末以來首見的超長天期債券。
摩托羅拉被諾基亞超越
曾準確預測美國房市崩盤的貝瑞在社群媒體上指出，摩托羅拉是當年的手機霸主，市值與營收在美國排名前 25 大公司，員工約 15 萬人，品牌排名甚至高居第一、優於微軟 (MSFT-US)，前景一片大好。
然而隔年情勢逆轉：摩托羅拉開始落後諾基亞，在蘋果公司 (AAPL-US)iPhone 問世，更從消費者眼中消失。現在的摩托羅拉市值排名第 232，銷售額為 110 億美元。
當時的摩托羅拉遭遇產業轉型，當市場從類比轉向數位，摩托羅拉的美國市占率迅速流失、錯過 2G 及 3G 關鍵轉型，還因為過度依賴 Razr 等硬體產品，最終利潤率暴跌、領導層分裂，摩托羅拉也在 2011 年分拆。
相較之下，Alphabet 基本面遠優於摩托羅拉，身為 Google 母公司，其財務實力雄厚，去年營收約 4030 億美元，在全球搜尋市場占有率超過 90%，全年自由現金流超過 1000 億美元，業務涵蓋廣告、雲端、AI 及自動駕駛等。
雖然這種多元化與摩托羅拉以硬體為主的模式形成鮮明對比，但貝瑞在社群媒體上指出，重點在心理層面，而非財務報表。
貝瑞這番評論引發投資人討論。一些人認為這是對資本市場過度擴張與長期承諾的警示，另一些人則認為貝瑞單純意在提醒企業巨頭如何演變，以及市場在數十年間如何變化。無論如何，拿摩托羅拉相比，凸顯百年債在大型企業中極為罕見。
長天期債在科技業蔚為趨勢
在科技業發債熱潮背後，是 AI 投資擴張。分析師預估，科技巨頭將擴增資料中心、AI 晶片及雲端容量，這些資本密集的投資改變了融資方式：企業不再單靠營運現金與股權市場，而發長債讓企業有機會讓投資周期搭配融資到期。
在美國投資級債券市場，大型科技公司已成主要發行者，與銀行、工業等傳統部門並駕其驅。甲骨文 (ORCL-US)、Meta(META-US) 與亞馬遜 (AMZN-US) 都在 2025 年大規模發債，主要用於 AI 建設或以低利率再融資舊債。
Alphabet 這次發債，呼應其他科技巨頭的大規模發債。該公司去年曾發行高達 175 億美元的企業債，最長天期為 50 年，仍吸引大量投資人認購，為當年美國科技公司前幾大債券交易。長天期債讓 Alphabet 得以在靈活安排長時間的資本支出，無需頻繁再融資。
