近期台股市場的強勁表現，不僅是資金面的推升，更是市場對台積電（TSMC）企業價值進行歷史性「重估」的結果。台積電之所以能展現出「一個人的武林」般的統治力，核心原因在於其角色已出現根本性的質變——它不再僅是循環週期下的晶圓代工廠，而是全球 AI 基礎建設中，無法被繞過的壟斷型基礎設施。
1. 技術護城河：從「領先」到「獨霸」
過去在半導體產業中，台積電雖然領先，但後有追兵。然而，隨著先進製程推進至 3nm 及其以下的節點，技術難度呈現指數級上升。競爭對手如 Intel 與 Samsung 在良率與效能上遲遲無法有效突破，導致全球頂尖晶片設計商（Fabless）別無選擇，只能將訂單全數交予台積電。
這種「別無分號」的市場地位，賦予了台積電前所未有的「絕對定價權」。在產能供不應求的現況下，台積電已轉變為賣方市場的主導者，能夠轉嫁高昂的資本支出成本，維持超乎預期的毛利率表現。
2. AI 浪潮的核心軍火商
這波成長動能與過去智慧型手機時代截然不同。AI 伺服器與高效能運算（HPC）的需求具有「軍備競賽」的性質，無論是 GPU 霸主 NVIDIA，還是積極自研晶片的雲端巨頭（CSP），其核心算力晶片全數依賴台積電製造。
此外，台積電的護城河不僅在於「造晶片」，更在於「封裝晶片」。隨著摩爾定律放緩，CoWoS 等先進封裝技術成為突破效能瓶頸的關鍵。台積電透過整合製造與封裝的一條龍服務，成功解決了記憶體頻寬與傳輸速度的問題，這使得競爭對手即便做出了晶片，也無法提供同等效能的系統級整合方案。
3. 結構性成長確立，擺脫傳統循環
市場給予台積電極高評價的另一個關鍵，在於投資人確認了其已進入「結構性成長期」。雖然半導體庫存調整仍會發生，但在 AI、自駕車與物聯網的驅動下，矽含量的需求只增不減。這種長線的能見度，讓台積電成為全球資金在面對不確定性時的避風港。
總結來說，台積電當前的強勢，反映的是其作為全球科技「底層作業系統」的價值。在可預見的未來三至五年內，其技術領先優勢難以撼動。對於投資市場而言，台積電已非單純的製造業，而是掌握全球算力命脈的戰略資產，這也是為何市場願意給予其更高估值評價的真正原因。
過去幾年，市場對高股息 ETF 的想像相對單一：領息、抗震、不追價。但這樣的定位，正在被市場結構改變所推翻。近期最具指標性的轉折，就是高股息 ETF 開始正式納入台積電。無論是 00929、00900，都已將台積電納入成分股，這件事本身就意味著一個關鍵訊號，高股息 ETF 不再只追逐「高殖利率」，而是開始正視「市值龍頭帶來的結構性報酬」。台積電並非傳統意義上的高股息股，但它代表的是台股長期成長的核心引擎。當高股息 ETF 選擇擁抱台積電，代表產品設計已從單純配息，進化到「息＋價」並重的策略轉型，這也讓原本被認為偏保守的高股息 ETF，開始具備參與大盤行情的能力。
然而，對多數投資人而言，真正的難題不是「要不要高股息」，而是「領息的同時，能不能不要錯過大盤成長」。這正是平衡型 ETF 開始受到市場關注的原因。以平衡凱基雙核收息 00981T 為例，它並非傳統高股息 ETF，而是採取「七成全球 BBB 級債券＋三成台股市值前 25 大」的配置結構。這樣的設計，核心邏輯非常清楚：用債券提供穩定現金流與波動緩衝，用台股市值型持股參與成長行情。從 00981T 最新公告的配息資料來看，這次將配 0.056 元，預計 2 月 26 日除息，3 月 25 日發放。若以 2 月 9 日收盤價來計算，年化殖利率落在 6%，已達到投資人對高股息的配息條件。
如果要更理性地比較這類 ETF，單看殖利率其實並不夠，真正該看的，是「含積量」與「含息總報酬率」。從數據來看，00981T 的含積量占比高達 20.04%，遠高於 00900 的 5.64% 與 00929 的 2.39%，這代表它對台積電、以及整體台股市值龍頭的曝險程度明顯更高。而在含息總報酬率上，根據回測統計 2025 年 9 月到 2026 年 2 月期間，00981T 來到 11.66%，同樣優於 00900 的 7.96% 與 00929 的 2.10%。這組數字其實揭露了一個重要事實：當市場行情回溫、權值股領軍時，單純只追求高配息的 ETF，容易在價格端被邊緣化；而能同時參與市值成長的產品，反而更容易在「總報酬」上勝出。這也是為什麼近來市場討論焦點，開始從「誰配最多息」，轉向「誰能在領息的同時，還跟得上指數」。
回到實際投資決策，現在市場面臨的情境很清楚：一方面，投資人仍需要穩定現金流；另一方面，又不能忽視台股長期成長動能。在這樣的背景下，單押高股息或單押市值型 ETF，都可能錯失另一邊的機會。平衡型 ETF 的價值，就在於「不用選邊站」。以 00981T 為例，七成債券提供防守，三成台股市值型持股負責攻價，本質上是一種「配置型答案」，而不是短線題材。當高股息 ETF 開始納入台積電，當平衡型 ETF 能同時交出配息與價差成績，投資人其實也該重新思考一件事：真正的關鍵，不是追逐單一產品，而是理解市場結構已經改變。未來的收息投資，拼的不是誰最保守，而是誰能在風險可控的前提下，持續參與成長。這，或許才是抱股過年的新解方。
黃仁勳都直言：AI 是百年難遇的大商機，而現在，資金水龍頭才正要全面打開。
行情不是結束，是剛起跑。
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