根據 ** 最新法人預估與市場趨勢 ** 整理出的三家台廠伺服器供應鏈大廠 --- 鴻海 (2317-TW)、廣達 (2382-TW)、英業達 (2356-TW) 在 2026–2028 年 EPS 情境推估模型，包含：
基本預估
成長情境
保守情境
投資重點解讀
注意：以下是合理性模型，不是價格保證，請務必搭配資金管理與停損策略。
EPS 預估模型：2026–2028(單位：新台幣 / 每股)
1) 鴻海 (2317)
|
年度 |
保守情境 |
基本情境 |
成長情境 |
|
2026 |
16~18 元 |
18~19 元 |
19~22 元 |
|
2027 |
18~20 元 |
22~24 元 |
24~28 元 |
|
2028 |
20~23 元 |
26~28 元 |
30+ 元 |
來源與分析：
- 法人普遍給 2026 EPS 約 18 元左右的正常值 (部分外資看 19 元上下)
- 高盛報告更看好三年 EPS 成長近 2 倍的可能性 (2025 → 2027)
- 因 AI 與 EV 佈局，長線成長幅度可高於整體電子代工
成長變數：
- AI 機櫃出貨持續升溫
- 高階 GPU/L12 交付比重提升
- 海外布局帶來邊際改善
保守風險：
- 外部景氣疲弱拖累非 AI 產品線
- 高價 GPU 庫存風險
2) 廣達 (2382)
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年度 |
保守情境 |
基本情境 |
成長情境 |
|
2026 |
20~22 元 |
22~24 元 |
24~27 元 |
|
2027 |
23~26 元 |
26~29 元 |
30+ 元 |
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2028 |
26~30 元 |
30~35 元 |
35+ 元 |
來源與分析：
- 多家外資與券商估計 2026 EPS 約 22 元上下 (法人預期 AI 伺服器營收成為主動力)
- 市場看好 GB300、Rubin 平台出貨將推升獲利
- 廣達在 AI 伺服器市場市占與毛利改善潛力強
成長變數：
- AI 伺服器混合解決方案比重
- L11/L12 交貨比重提升
保守風險：
- CPU/GPU 供給端波動
- 全球訂單能見度變數
3) 英業達 (2356)
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年度 |
保守情境 |
基本情境 |
成長情境 |
|
2026 |
2.5~2.8 元 |
2.8~3.2 元 |
3.2~3.8 元 |
|
2027 |
2.8~3.2 元 |
3.2~3.6 元 |
3.6~4.0 元 |
|
2028 |
3.0~3.6 元 |
3.6~4.2 元 |
4.2+ 元 |
來源與分析：
- 外資預估 2026 年 EPS 約 2.8–3 元左右 (AI 與伺服器占比提高)
- 受惠 TPU/ASIC 生態增長，但整體規模仍顯著低於鴻海、廣達
成長變數：
- 自研 ASIC 與 TPU 代工需求
- 雲端客戶訂單放量
保守風險：
- 產品線集中度高
- 市場比重仍低於大型 ODM
分析要點與投資洞見
成長驅動核心因素
- AI 計算基建升級：虛擬化叢集、冷媒冷卻、L11/L12 交付成為主要利潤來源
- GPU / ASIC / TPU 供應链緊俏：推升 ODM 營收與毛利
- CSP 需求強勁：Microsoft/Amazon/Meta Capex 上升
何者 EPS 彈性最大？
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公司 |
EPS 彈性 |
成長性比較 |
穩健性 |
|
鴻海 |
中等 |
高 |
高 |
|
廣達 |
高 |
高 |
中等 |
|
英業達 |
低 |
中 |
高 |
- 廣達 EPS 彈性最大 (AI 加速器與資料中心需求)
- 鴻海結構最穩健 (多業務、全球布局）
- 英業達專注細分，但波動較小
EPS 推估模型注意事項（風險提示）
高估風險：
- GPU 價格下跌
- 全球 IT Capex 放緩
- 關稅 / 地緣政治干擾供應鏈
低估潛力：
- L12 叢集方案快速放量
- 自研 ASIC/TPU 市場爆發
- AI 晶片生態變革速度超預期
最終模型版總結 (簡易)
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公司 |
2026 EPS |
2027 EPS |
2028 EPS |
備註 |
|
鴻海 |
18~19 元 |
22~24 元 |
26~28 元 |
穩健成長 |
|
廣達 |
22~24 元 |
26~29 元 |
30~35 元 |
最強成長性 |
|
英業達 |
2.8~3.2 元 |
3.2~3.6 元 |
3.6~4.2 元 |
中小型堅實 |
「合理本益比區間 × EPS →目標價推算模型」
- 近三個月內外資研究報告共識
- AI 伺服器產業位階 (L6 / L10 / L11 / L12)
- 歷史評價區間＋結構性轉折 (AI 滲透）
不喊夢想價，只給「法人真的會給的區間」。
一、估值方法說明（先看這段很重要）
我採用 Forward P/E(前瞻本益比)，理由：
- AI 伺服器屬於中長線成長型產業
- 市場實際定價會看 1~2 年後 EPS
- 特別是 L11 / L12 廠，已不是傳統 ODM
估值核心三要素：
- 產業地位 (能不能做到整櫃 / 整廠)
- EPS 成長能見度
- 毛利率是否結構性改善
二、三家公司「合理本益比區間」判定
鴻海 (2317)
合理本益比區間：14× – 18×
為什麼不是 20×？
- 規模太大
- 非 AI 業務 (iPhone、消費電子) 仍會稀釋評價
但為什麼不只給 10–12×？
- AI 伺服器 + L11/L12 已改變獲利結構
- EPS 進入「雙位數成長區」
定位：大型 AI 核心資產 (價值＋成長)
廣達 (2382)
合理本益比區間：16× – 22×
為什麼給最高？
- AI 伺服器占比最高
- L11 技術成熟
- EPS 成長斜率最陡
市場給廣達的本益比，其實是在買 NVIDIA 的外溢效應。
定位：AI 伺服器純度最高的 ODM
英業達 (2356)
合理本益比區間：12× – 16×
限制因素：
- 毛利率仍偏低
- 缺乏 L11 / L12 主導權
加分因素：
- ASIC / TPU 的「非通用 GPU」路線
- Google 長期合作關係
定位：ASIC 特化型供應鏈 (轉機 + 防守)
三、2026~2028 目標價推算表 (重點)
以下我用「基本情境 EPS × 合理本益比中值」，再給上下緣。
鴻海 (2317)
EPS 假設
- 2026E：18.5
- 2027E：23
- 2028E：27
目標價推算
|
年度 |
EPS |
合理本益比 |
合理股價區間 |
|
2026 |
18.5 元 |
14×–18× |
260 ~ 333 元 |
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2027 |
23 元 |
14×–18× |
322 ~ 414 元 |
|
2028 |
27 元 |
14×–18× |
378 ~ 486 元 |
中期市場共識價：300 元附近合理
廣達 (2382)
EPS 假設
- 2026E：23
- 2027E：28
- 2028E：33
目標價推算
|
年度 |
EPS |
合理本益比 |
合理股價區間 |
|
2026 |
23 元 |
16×–22× |
368 ~ 506 元 |
|
2027 |
28 元 |
16×–22× |
448 ~ 616 元 |
|
2028 |
33 元 |
16×–22× |
528 ~ 726 元 |
只要 AI 需求沒降溫，400 以上是合理區
英業達 (2356)
EPS 假設
- 2026E：2.9
- 2027E：3.4
- 2028E：3.9
目標價推算
|
年度 |
EPS |
合理本益比 |
合理股價區間 |
|
2026 |
2.9 元 |
12×–16× |
35 ~ 46 元 |
|
2027 |
3.4 元 |
12×–16× |
41 ~ 54 元 |
|
2028 |
3.9 元 |
12×–16× |
47 ~ 62 元 |
屬於「慢慢墊高」型，不是暴衝股
四、三家公司「風險 / 報酬」對照
|
公司 |
評價彈性 |
下檔保護 |
上檔空間 |
適合族群 |
|
鴻海 |
中 |
高 |
中 |
穩健型 |
|
廣達 |
高 |
中 |
高 |
攻擊型 |
|
英業達 |
中低 |
中 |
中 |
防守＋轉機 |
五、給您的專業總結 (很重要)
如果只選一檔：
廣達 (EPS 成長 × 本益比雙引擎)
如果做核心配置：
鴻海 + 廣達
如果想要低基期：
英業達 (但要有耐心)
六、一句話投資結論
2026 年市場不是在比誰 EPS 高，
而是在比誰「EPS 成長能被給更高本益比」。
L11 / L12 才是真正的估值溢價來源。
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文章來源：倫元投顧陳學進分析師
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