大家好，我是承通投顧副總顏逸民。
全球股市震盪加劇，美股昨晚四大指數同步回檔，市場情緒轉趨保守。背後關鍵在於兩大因素同時發酵：首先是 AI 指標企業 OpenAI 成長不如預期，引發市場重新檢視 AI 估值；其次是 OPEC 結構變動，阿拉伯聯合大公國退出後推升油價，通膨壓力再起。
在這樣的環境下，科技股成為資金調節的主要標的，包括台積電 ADR 與美光同步走弱，台股也受到拖累出現回檔。然而，這並不是基本面崩壞，而是市場在高檔進行「重新定價」。
關鍵不是跌，而是錢正在換地方賺
關鍵轉折：AI 產業即將接受財報驗證
接下來市場焦點，將集中在科技巨頭財報，包括 Microsoft、Meta、Amazon、Alphabet 與 Apple。
這些企業的資本支出與自由現金流，將直接回答一個問題：
AI，是泡沫，還是長期趨勢？
同時，本週聯邦公開市場委員會會議也將影響資金流向。若降息預期升溫，資金將再度回流科技成長股，推升評價。
顏老師觀點：現在是「選股時代」，不是看盤時代
當大盤進入高檔震盪，最容易犯的錯，是只盯著指數漲跌。
顏老師提醒：
大盤空間有限，但個股行情才剛開始
現在市場正在發生一件事：
資金從權值股，流向低基期成長股
三大主線，抓住真正會漲的股票
1.AI 核心供應鏈（穩健成長）
• 先進製程
• 先進封裝
長期需求最確定，是資金防守核心
2.IC 設計（高爆發力）
• 電源管理 IC
• AI 相關晶片
AI 設備升級 → 功耗上升 → 成長加速
3. 低基期轉機股（最大波段）
• 被動元件
• PCB / 散熱 / 高速傳輸
• 第三代半導體
特徵只有一個：
還沒漲，但開始動
操作關鍵：不是消息，而是「股價反應」
很多投資人會被新聞誤導，例如航運股有利多卻不漲，原因很簡單：
市場看的不是消息，是資金
股價會動，才代表資金認同
股價不動，再多利多都沒用
台積電的真正意義
台積電長線依然強，但重點不是追它，而是理解：
它是引擎，不是終點
當台積電帶動 AI 產業成長，資金會往：
中小型股
低基期股
轉機股
這裡，才是波段獲利最大來源
顏老師總結
現在市場正在洗掉兩種人：
只看指數的人
只追熱門題材的人
未來會賺錢的，是這種人：
✔ 看產業趨勢
✔ 找低位階
✔ 等資金進場
一句話總結
現在不是看盤比賽，而是選股比賽；方向對了，主升段的利潤才會真正放大。
凱美 (2375-TW)
經歷兩年的庫存去化，2026 年被動元件景氣進入復甦期。由於 AI 伺服器、高效能運算 (HPC) 以及 電動車 的普及，帶動電子系統複雜度提升，對於高品質電容、電阻及風扇產品的需求同步大增。凱美隸屬國巨集團（大象跳舞成員），隨著集團在全球通路與產品線的整合，有利於凱美在車用與工業領域的訂單滲透率。隨著伺服器散熱與供電需求規格提升，凱美旗下的電解電容與風扇產品受益於資料中心與通訊設備的升級循環（如 800G 交換機與高階伺服器）。
國巨 *(2327-TW)
AI 伺服器所需的被動元件數量（如 GB200）是傳統伺服器的數倍，國巨作為全球被動元件龍頭，直接受惠於這波硬體升級。受惠於銀價等原物料上漲及供給偏緊，國巨於 2026 年初啟動第三波漲價（針對磁珠、鉭電容等），有助於轉嫁成本並推升毛利。國巨對日本 芝浦電子 (Shibaura) 的收購預計於 2026 年第一季完成 100% 股權整合，進一步強化在車用感測與高階工業領域的佈局。美系外資近期因「代理式 AI」崛起可能擴大被動元件供給缺口，調升國巨目標價，法人預期 2026 全年 EPS 有望挑戰 16 元 以上。
信昌電 (6173-TW)
信昌電專攻大尺寸、高功率、高電壓的 MLCC 與瓷粉，這類產品與一般消費電子不同，主要應用於 AI 伺服器與資料中心。隨著 AI 運算電力需求激增，高壓電容器在電源供應模組（PSU）中的角色更為吃重，而儲能系統、充電樁及 5G 基地台對高穩定性被動元件需求穩定。作為全球少數擁有「上游粉末自產能力」的廠商，信昌電在成本控制與產品開發上具有優勢。在近期原物料價格波動中，自供粉末有助於穩定毛利率。
上銀 (2049-TW)
上銀轉型為「實體 AI (Physical AI)」供應商。近期與美商 Dexterity 合作開發全球首款 AI 工業高效能機器人，針對倉儲與物流自動化市場量產，預計 2026 下半年開始貢獻顯著營收。隨著 AI 晶片需求大漲帶動 CoWoS 高階封裝 擴產，上銀的晶圓機器人與高精度傳動組件在半導體設備端的訂單穩定增長。2026 年初台灣工具機出口值呈現雙位數年增，其中中國大陸與美國市場的需求回暖，帶動上銀核心產品（滾珠螺桿、線性滑軌）的接單能見度拉長。
合晶 (6182-TW)
隨著 AI 與車用庫存去化接近尾聲，合晶各吋別（尤其 6 吋與 8 吋）產能利用率已趨於滿載，部分產品甚至因同業停止供應而出現轉單效應。合晶子公司「鄭州合晶」的 12 吋大矽片產線已全線跑通。目前正與客戶進行測試認證，預計於 2026 年 6 月正式投產。這將使合晶具備 8 吋與 12 吋全流程生產能力，直接切入邏輯晶片與圖像感測器市場。公司計畫將 GaN (氮化鎵) 與 SOI (絕緣矽) 晶圓事業部拆分成立新公司，此舉有助於提升細分市場的競爭力，並有望引入策略投資人，重估公司估值。
昆盈 (2365-TW)
昆盈被市場視為關鍵的機器人題材股。受惠於輝達（NVIDIA）對機器人產業的長期看好，以及各大工具機展與科技展（如 MWC）的接力登場，資金持續湧入相關零組件供應鏈。隨著微軟 Windows 11 Copilot 升級與 Intel AI PC 處理器的推陳出新，市場預期 2026 下半年將出現壓抑已久的電腦周邊（滑鼠、鍵盤、影像輸入設備）換機需求，這對昆盈的主力產品線極為有利。昆盈長期耕耘中南美洲等新興市場，隨著當地經濟環境改善及數位轉型需求，自有品牌「Genius」的市佔率與營收貢獻度穩步提升。
華景電 (6788-TW)
隨著半導體大廠（如台積電）於 2026 年新建多座 2 奈米晶圓廠，華景電的 AMC (微污染防治) 設備 需求具備高度確定性。由於製程微縮至 2 奈米對潔淨度要求極苛刻，華景電具備技術領先地位。除了晶圓代工，華景電的自動化物料搬運與監控系統也切入先進封裝廠。2026 年先進封裝廠擴產加速，帶動其相關設備訂單能見度。目前公司訂單能見度已看到 2026 年第二季甚至更遠。2026 年下半年的成長動能預計將由「海外客戶」的建廠進度（如美國、德國等擴廠專案）驅動。
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