美銀首席策略師 Michael Hartnett 示警，債券市場若升破關鍵門檻，可能為金融市場「打開厄運之門」。他在最新《Flow Show》報告中指出，30 年期美債殖利率的 5% 水準，是當前市場最重要的觀察指標。
Hartnett 以「繁榮循環」(boom loop) 描述當前經濟環境，指出各國政府為因應去全球化、不平等與民粹壓力，持續擴大財政支出，自 2020 年以來已成長約 60%，並預計在 2027 財年再增加 15%。這推動美國國內生產毛額 (GDP) 在七年間由 20 兆美元升至預估的 35 兆美元，帶動股市與大宗商品表現強勁。
他指出，在名目經濟快速擴張的背景下，「股票和商品越受益，但債券和美元通常表現較弱」。
不過，這樣的成長模式也存在風險。Hartnett 將 30 年期公債殖利率 5% 稱為「Maginot Line」(馬奇諾防線)，認為一旦該水準明顯失守，可能意味市場進入轉折點。
他指出，歷史上日本 1989 年、美國 1999 年與中國 2007 年的債券殖利率大幅上升，皆伴隨經濟繁榮結束與市場修正。
馬奇諾防線指的是法國在二戰前沿著德國邊境修築的一條防禦工事。後來在金融市場中被借用，意思是：一個關鍵防線、重要支撐位、不能輕易跌破的門檻。
他在報告中寫道：「如果 5% 的馬奇諾防線被明顯失守 (繁榮與泡沫總是以殖利率急劇上升告終)，那麼通往厄運的大門將開始打開。」
在投資策略方面，Hartnett 偏好所謂「the Cs」，包括原物料 (commodities)、晶片 (chips)、消費股 (consumers) 與中國 (China)；相較之下，債券在殖利率上行壓力下風險升高，美元走勢也偏弱。
資金流向方面，過去一週股票基金吸金約 230 億美元，美股已連續五週呈現資金流入，且集中於大型股。債券基金亦連續第 53 週吸金，流入約 199 億美元。相較之下，現金流出近 295 億美元，黃金則出現六週來首次資金流出。
區域市場方面，日本股市吸引資金流入達 67 億美元，創 2013 年以來新高；中國股市則流出 113 億美元，為 2026 年 1 月以來最大規模。
此外，美銀牛熊指標升至 6.6，較前一週的 6.3 略為上升，但整體仍維持中性水準，顯示市場情緒尚未過熱。
