美伊草案即將出爐，正式協議的共識與分歧點皆有
美國、伊朗的電話會議中，包含沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、卡達、巴基斯坦、土耳其、埃及、約旦和巴林等國居中協調下，美伊草案協議在 5/24 傳出有所進展，將在近日內簽訂，當下加密貨幣反彈，5/25 週一全球股債雙漲，創新高慶賀。
目前尚未確認正式草案內容，不過從美伊雙邊釋出的訊息，可彙整出三個共識、三個分歧。
有共識:
1. 荷姆茲海峽 30 天內掃雷，並重新通航，回到開戰前的無限制通航
→允許通過是事實，但伊朗正擬定收費 (美國默許)，名義不是通航費，可能是環境費，結果都是成本增加
→更具利多的是空中領域，作為全球重要轉機基地的杜拜，5 月初已恢復 96% 航線，目前中斷風險消除!
2. 美國承諾鬆綁對伊朗港口封鎖，並提供伊朗原油出口特定制裁豁免
3. 伊朗宣布不發展核武
較無共識:
1. 解凍伊朗海外資產
2. 濃縮鈾庫存處置 (不只是佯稱宣布不發展，而是阻絕伊朗激進派後續反悔的機率)
3. 宗教和解: 川普 5/25 發布 SNS 推文，提到在草案前，伊朗與居中協調的中東國家在內，應先簽署亞伯拉罕協議 (承認猶太教、伊斯蘭教共同起源) 者，美國、以色列本就加入，伊朗大機率不會接受，認為這只是川普想淡化美伊戰爭的無功而返，從其他地方建樹，以表明比起開戰前多了些甚麼進展。
事件一: 海峽通航的時間點，預估 7 月初恢復 6 成，完全恢復較困難
先看一個數據，原先全球包含精煉庫存、管線、油槽庫存、海上運輸等四種主要來源的總庫存量，多虧美國釋出庫存，中國去年囤油，減少淨進口變相去庫存，使得機構法人預期 6 月底，才會來到「無法完全正常營運」的警戒水位，如下圖
上述提到，草案中海峽通航是有共識的，30 天內清雷，有機會迎頭趕上 6 月底。就 polymarket 的數據觀察，下方事件: 「6 月底以前海峽恢復正常通航，判斷條件: 通過海峽的 7 日平均船隻數 (油、散裝、貨櫃輪)>60」。目前機率僅 36%，一度衝高，但因川普發文 (宗教和解相關) 而有所回落。
→清除魚雷是漸進式的，伊朗正式簽署草案前，也可利用通航放行當作談判調控的手段，推測 6 月底前達到 60 艘難度高，也就是說在 6 月底，運力大約僅恢復一半。
事件二: 會不會談崩? 預期機率很低，時間早晚的問題
另一個事件: 為美國正式宣布與伊朗簽訂停火協議的時間點。原先市場在 5/25 時，最樂觀預期在 5 月底 6 月初，但川普發文後，同步機率回落時間遞延，但仍普遍預期不會談崩，以交易結果反推算的時間點，稍稍延後落在 6 月中上旬，以週末動作的慣性 6/6、6/7 機率最大。
（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）
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