2026 年中國人工智慧（AI）領域的「大模型雙子星」——智譜與 MiniMax，即將被納入恒生綜合指數及恒生科技指數。這一變動預計將於 2026 年 6 月 8 日正式生效，象徵著這兩家 AI 巨頭距離進入「港股通」僅一步之遙。
然而，在市場期待千億增量資金進場的同時，關於「接盤論」的爭議也隨之沸騰。
根據恒生指數公司 5 月 22 日公布的季度檢討結果，智譜與 MiniMax 將同步納入恒生科技指數，分別獲得 0.53% 與 0.36% 的權重。目前追蹤該指數的 ETF 規模約達 520 億美元，這意味著兩者將迎來大量被動資金的配置。
在時間點上，智譜最快有望於 6 月 8 日納入港股通；而 MiniMax 由於採取「同股不同權」架構，需滿足上市滿 6 個月等額外條件，預計將於 8 月份加入。市場估算，納入港股通後，兩者可能吸引來自南向的增量資金達千億港元級別，其中智譜預計吸引 510 億至 920 億港元，MiniMax 則高達 470 億港元。
儘管有巨額資金預期，市場對其「接盤」的疑慮並非空穴來風。近年來，港股頻繁上演「入通即崩」的戲碼。2026 年的典型案例包括經緯天地、寶濟藥業與健康 160。以經緯天地為例，該股在納入港股通僅兩週後，於 5 月 21 日單日暴跌約 83%，換手率破百，顯示早期布局資金集中出逃。寶濟藥業更是在短短三個月內市值縮水近九成，市值從 671 億港元跌至不足 80 億港元。
更令投資人擔憂的是，兩大 AI 巨頭即將迎來大規模的股份解禁。中金分析稱，MiniMax 將於 7 月 9 日解禁約 63% 的股本，其中財務型投資者佔比逾三分之一；智譜則於 7 月 8 日解禁約 11.6%，主要為國資背景的基石投資者。股價暴漲、納入指數與解禁窗口的高度重疊，引發外界質疑是否有「交易團隊」在背後導演，利用港股通的流動性為早期資金提供撤退出口。
據《證券時報》等媒體分析認為，港股新股流通盤稀缺、流動性偏低，容易成為資金運作股價的溫床。目前港股通的准入規則側重於市值與流動性等「硬指標」，對基本面等「軟指標」涵蓋不足，導致部分莊股能順利入通後割韭菜。在「入通即崩」常態化的背景下，投資者應更加注重標的的基本面，以避開可能存在的資本陷阱。
