《Marketwatch》報導，SpaceX (SPCX-US) 上市後掀起市場追捧，但有分析師認為，這類超大型 IPO 並非理想投資標的。不過，他也強調，投資人不應因少數估值偏高的新股，就認定美股牛市即將結束。
投資研究機構 TikStocks 創辦人 Robert Ross 指出，SpaceX 股票目前並非好的買點，未來若 OpenAI、Anthropic 等 AI 獨角獸上市，也可能面臨相同情況。但熱門 IPO 是否值得投資，與整體股市是否見頂，是兩件完全不同的事。
SpaceX 估值高昂 上市機制也受質疑
Ross 表示，SpaceX 目前市值約 2 兆美元，但公司 2025 年仍虧損 49 億美元，估值已充分反映市場樂觀預期。
此外，他認為 SpaceX 上市過程也存在值得討論之處，包括交易所及指數編製機構積極將其納入 Nasdaq 100 等主要指數，使追蹤指數的 ETF 與共同基金必須被動買進，形成 IPO 後另一波買盤，進一步推高股價。
他指出，這些因素確實反映市場風險偏好旺盛，但不足以證明牛市即將結束。
大型 IPO 短線表現通常不佳
Ross 引用 Truist 統計指出，大型 IPO 上市後一年平均最大跌幅高達 55%，主要原因在於熱門新股通常以近乎完美的估值上市，待市場熱度消退、禁售期結束後，股價往往快速回歸基本面。
因此，他在 SpaceX IPO 前便建議投資人避免追高。
不過，他強調，大型 IPO 短期投資報酬不佳，並不代表整體市場將反轉。
歷史顯示 熱門 IPO 並非牛市終點
Ross 表示，回顧歷史，無論是網路泡沫時期的 Amazon (AMZN-US)、eBay (EBAY-US)，或 2010 年代的 Meta (META-US)、阿里巴巴 (BABA-US)、Uber (UBER-US)，都不是牛市結束的原因。
2019 年 Saudi Aramco (2223-SA) 以約 1 兆美元估值上市後，全球股市最終轉空，主因也是新冠疫情 (COVID-19) 爆發，而非 IPO 熱潮。
他認為，真正終結牛市的通常是重大黑天鵝事件，或聯準會大幅升息導致流動性快速收縮，而非少數熱門新股上市。
AI 牛市仍有基本面支撐
Ross 指出，目前那指預估本益比約 23.5 倍，仍接近過去 10 年平均水準，遠低於網路泡沫時期的極端估值。
此外，本輪 AI 牛市主要由企業獲利成長驅動，而非單純估值擴張。大型科技公司持續受惠 AI、雲端運算及數位基礎建設需求，營收、獲利及營運槓桿同步改善，與網路泡沫時代僅憑市場想像推升股價的情況明顯不同。
市場流動性仍充足
Ross 表示，SpaceX 上市後股價雖一度衝上每股 225 美元，隨後跌破 150 美元發行價，目前約回升至 154 美元附近，凸顯熱門 IPO 並非理想的短期投資標的。
但他認為，市場仍願意吸收如此龐大的 IPO，反映目前市場流動性充裕、風險偏好仍高，這反而是健康牛市的特徵，而非市場即將崩盤的警訊。
他建議，投資人可以避開估值過高的超大型 IPO，但不應將熱門新股的高估值，誤解為整體牛市即將結束的訊號。
