美股在 2026 年剩餘時間內，恐將經歷「先震盪、後反彈」的走勢。市場研究機構 Ned Davis Research（NDR）在近日發布給客戶的報告中指出，多項市場訊號顯示，標普 500 指數在下半年可能得先熬過一段波動期，才能迎來年底的多頭行情。
根據《Business insider》報導，NDR 美股策略師 Ed Clissold 表示，標普 500 指數目前看來已進入整理階段，先前由強勁財報表現、以及美伊緊張情勢自 4 月以來趨緩所帶動的數月漲勢，正逐漸降溫。
近期標普 500 指數已出現回檔，主因交易人在半導體與記憶體類股獲利了結，加上市場憂心美伊衝突恐再度升溫。
目前標普 500 指數較 6 月高點僅下跌不到 1%，但仍高出 200 日移動平均線約 8%。200 日均線被視為重要的技術支撐位，顯示整體上升趨勢仍然完好。
Clissold 表示，NDR 用來研判市場前景的一系列指標「發出的訊號並不一致，代表在傳統上表現較疲弱的第三季來臨前，市場可能持續盤整，甚至進一步修正。」
不過，他也補充表示：「長期市場廣度依然穩健，代表任何回檔，都應視為持續中的景氣循環牛市的一部分。」
以下為 NDR 目前密切觀察的四項市場訊號:
歷史與季節性模式：偏空
NDR 的「標普 500 週期綜合模型」顯示，美股接下來可能進入一段相對疲弱的時期。
這套模型是根據歷史規律建立，綜合了一年期季節性循環、四年一度的美國總統選舉循環，以及十年循環，用以推估股市在不同時點通常的表現。
Clissold 表示，依照該模型推演，市場波動可能持續至 8 月中旬，之後在 10 月初出現一波回檔，並為牛市後續延續鋪路。
他補充說：「若沒有新的重大事件發生，這將是一條相當合理的市場路徑。」今年稍早美伊戰爭就屬於一項外生性衝擊，一度使美股走勢短暫偏離這套週期模型所預示的軌道。
資產配置指標：偏多
NDR 的美國資產配置模型，會根據多項市場指標，每月提供戰術性投資組合配置建議。
整體而言，該模型仍建議投資人維持股票「加碼」的配置策略，反映其對股市中長期表現仍抱持正向看法。
截至 6 月底，該模型建議投資人將 70% 的資產配置於股票，創下近四年來接近最高的建議比重。
此外，該模型建議將 25% 的資金分配給債券，將 5% 左右的資金分配給現金。
動能、廣度、情緒與貨幣訊號：偏空
Clissold 也提到 NDR 的「Fab Five」模型。這套模型是一套用來評估標普 500 指數走勢的綜合指標，涵蓋市場動能、廣度、投資人情緒、貨幣環境及其他市場訊號。
他表示，該模型已於 6 月底跌入「偏空區間」。不過，Clissold 也強調：「目前整體證據仍遠未達到足以發出重大警訊的程度。」
他指出，Fab Five 模型中的多項核心指標，包括市場動能、廣度與投資人情緒，目前仍處於中性區間。
市場廣度：多空交錯
Clissold 表示，市場廣度目前釋出的訊號呈現多空交錯。市場廣度主要衡量市場中上漲股票與下跌股票的比例。
他指出，市場廣度於 7 月初創下歷史新高，這在技術分析上反而可能是一項偏空訊號，因為市場廣度見頂往往領先景氣循環高點出現。
不過，他也強調，標普 500 多數產業目前仍處於長期上升趨勢之中，因此市場廣度所透露的警訊仍相對有限。
Clissold 寫道：「超過七成的次產業仍處於上升趨勢，代表任何季節性疲弱，都應視為持續中的循環性牛市的一部分。」
